市场分析
美元兑人民币
- 美元短期企稳，主要受风险与利率预期的再定价支撑，而非基本面反转。
- 市场对“快速、连续降息”的定价收敛，美国服务业景气度维持扩张区间，美债收益率企稳，为美元提供被动支撑。
- 前期拥挤的“美元空头+贵金属多头”交易集中去杠杆，放大了美元修复弹性。
- 沃什被提名为美联储主席，强化了市场对政策不确定性和事件风险的定价，使美元易受风险情绪和收益率波动驱动走强。
- 人民币保持相对韧性，核心因素为外汇供需与政策定价的稳定性，跨境资金与贸易项未现明显恶化，中间价定价偏离逐步收敛。
- 美元阶段性反弹对人民币的传导更多体现为“扰动”而非趋势性压力。
基本面分析
- 经济预期差中性：美国数据呈现“表面不弱、结构走软”，ISM服务业虽高于预期但主要由价格分项驱动，就业与新订单延续走弱；中国社融与信贷边际回升，核心CPI小幅改善，政策托底逐步向需求端传导。
- 中美利差中性：美国短端利率下移，但长期国债收益率仍高位，利率曲线偏陡；中国利率整体稳定，中美利差虽收敛但未出现趋势性变化。
- 贸易政策不确定性中性：中美沟通渠道边际恢复，有助于缓和情绪波动，但关税与供应链政策尚未定调，不确定性仍主要体现为预期扰动。
其他货币
- 欧元：被动走强格局未变，定价重心仍在美元与外部不确定性。欧元区内部增长与政策缺乏方向性调整意愿，汇率未成为政策主动管理目标。欧元的相对强势更多反映全球资金对欧洲资产安全属性的再评估，可持续性依赖外部变量，尤其是美元走势与贸易政策风险。
- 日元：财政预期与长端利率主导，汇率定价仍偏风险溢价。围绕扩张性财政政策的预期升温，叠加超长期国债供给与发行压力，使长端JGB收益率波动加大，外资参与度高放大了汇率对全球风险偏好变化的敏感性。政治层面，执政联盟仍占优，市场对其在2月8日众议院选举中获得相对明确授权的预期偏高，选举结果或放大短线波动。
策略
- 美元兑人民币：短期仍以区间运行为主，运行重心偏向人民币一侧。美元反弹主要由仓位修复与风险情绪驱动，趋势性动能有限；人民币供需平稳，政策定价随行就市，叠加春节假期临近、交易活跃度下降，汇率波动中枢受约束。预计围绕6.90–6.95区间震荡，阶段性偏向下沿运行。
- 欧元：走势仍主要是美元波动的映射，内部增长与政策未提供新的方向性驱动。在美元未形成趋势性转弱前，欧元上行更偏技术与情绪推动，1.18–1.20区间构成明显博弈带；若美元阶段性企稳，汇价更可能回落至1.16–1.17区域整固。
- 日元：USD/JPY更可能维持高波动区间运行，158–160上方受政策阈值与风险管理约束明显，若利率动能边际转弱，回撤目标关注152–155区间。
风险
地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。
