金银：价格部分修复，信心修复尚需时间
- 盘面表现：大幅调整后黄金白银周五反弹，但“修复了价格，但没有修复信心”，仓位和叙事不稳定。
- 美国通胀预期走低：2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3（预期55），1年通胀预期3.5%（前值4%），5年通胀预期3.4%（前值3.3%）；德国12月工业产出环比下降1.9%（预期-0.5%），汽车制造业骤降8.9%。
- 中国央行连续购买黄金：1月末黄金储备7419万盎司（连续15个月增持），占外储比达10.9%。
- 支撑金价三大支柱稳固：央行购金、去美元化及全球政策不确定性；私人投资组合黄金配置比例低，长期风险偏上行；短期需消化波动率，等待投机仓位回归。地缘政治、贸易政策及债务担忧未消，下跌未破坏长期逻辑。
- 未来三大变量决定金价：美联储政策路径、特朗普政策不可预测性、AI技术进展。
- 策略提醒：黄金关注1060附近，白银关注19000附近；黄金VIX、白银VIX仍高，继续关注降波。
铜：春节假期临近，铜上方空间受限
- 行情回顾：沪铜止跌反弹。
- 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，有色协会呼吁收储铜精矿，国内200多万吨冶炼项目叫停；1月中国电解铜产量117.93万吨（环比+0.10%，同比+16.32%），2月预计环比-3.04%（同比+8.06%）；库存方面，国内社会库存33.58万吨（同比+6.27万吨），全球三大交易所铜显性库存创2013年7月以来新高；中下游进入春节假期，需求疲软。
- 策略推荐：宏观多空交织，建议多头逢高止盈，持币空仓过节；中长期看好铜作为战略资源和贵金属平替，短期沪铜区间【99500-104000】元/吨，伦铜区间【12500-13200】美元/吨。风险提示：需求不足，中美关系。
锌：多空僵持，锌区间震荡
- 行情回顾：沪锌区间盘整。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩（RedDog产量减量），北方矿山季节性停产，国产锌精矿加工费持平1500元/吨；海外冶炼厂开工疲软；1月国内锌锭产量预计56.94万吨（环比+3%，同比+9%）；春节临近，需求疲软库存累库；新兴领域需求增长或弥补部分缺口。
- 策略推荐：短期降低仓位，控制风险，等待宏观指引；中长期回调逢低试多，沪锌区间【24000-25000】，伦锌区间【3250-3300】美元/吨。风险提示：需求不足，政策刺激。
铝：铝锭出库降速，铝价小幅承压
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝承压回落。
- 产业逻辑：电解铝：2026年美联储降息预期延续；1月国内电解铝运行产能盈利，平均利润超7500元/吨；2月电解铝锭库存81.7万吨（环比+3.5%），铝棒库存25.85万吨（环比+1.5%）；下游开工率环比下滑至59.4%，行业步入春节淡季。氧化铝：海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，部分企业检修累库放缓但压力仍存。
- 策略推荐：沪铝短期止盈观望，主力区间【22000-24500】；关注全球贸易及利率政策变化。
镍：淡季需求不足，镍价偏弱运行
- 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢反弹承压。
- 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；印尼2026年镍矿配额或下调至2.5-2.6亿吨；国内纯镍社会库存约7.1万吨（环比累库4300吨）；下游终端消费季节性淡季，无锡和佛山不锈钢库存小幅回升至84.41万吨。
- 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，主力区间镍【120000-140000】；关注印尼政策及下游库存变动。风险提示：海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂：市场情绪主导，等待企稳
- 行情回顾：主力合约LC2605低开低走，尾盘收复13万关口。
- 产业逻辑：外围贵金属和有色板块氛围偏弱，流动性不足；基本面无明显利空，淡季延续去库，下游点价积极释放成交；2月维持去库节奏；1月智利发运环比大幅回升，资金担忧3月旺季累库，节前市场波动高，持仓量下降。
- 策略推荐：监管风险加剧叠加踩踏风险，空仓为主【130000-145000】。风险提示：政策变动。
