三星SDI2025Q4电池业务收入环比增长28.4%至3.62万亿韩元，电池业务营业亏损3385亿韩元

►2025Q4财务业绩情况 2025Q4，公司营业收入为3.86万亿韩元，环比增长26.4%，同比增长2.8%。营业亏损较上一季度减少一半，表明公司业务正在逐步复苏。 2025Q4，公司营业亏损为2992亿韩元，环比亏损有所收窄。 2025Q4，净亏损为2080亿韩元，同比亏损有所收窄。 2025Q4末，公司持有的现金及现金等价物为1.8万亿韩元，2025Q3为2.15万亿韩元。 2025Q4末，公司总债务为10.89万亿韩元，2025Q3为11.44万亿韩元。 ►2025Q4分业务业绩情况 电池业务营收达3.62万亿韩元，环比增长28.4%，同比增长1.6%。营业亏损为3385亿韩元。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 储能系统(ESS)电池实现了有史以来最高的季度收入，同时，美国先进制造业生产信贷(AMPC)带来的收益增加以及与电动汽车电池产量下降相关的补偿，使得亏损较上一季度大幅收窄。 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 电子材料收入达到2367亿韩元，营业利润为393亿韩元，与上一季度基本持平。 尽管去年面临诸多挑战，包括主要市场的政策变化以及美国战略客户对电动汽车需求疲软，但三星SDI通过加强其在储能系统市场的海外销售活动，赢得了全球客户的大量订单。 作为唯一一家非中国棱柱形电池制造商，三星SDI扩大了其储能系统产品线，涵盖了基于NCA和LFP的解决方案，同时扩大了美国产能，以满足当地储能系统的供应。 该公司还通过与宝马汽车签订联合开发协议来验证全固态电池技术，并通过与现代汽车和起亚汽车签署谅解备忘录来共同开发专用于机器人应用的电池，从而继续加强其未来的技术能力。 这些努力已转化为实实在在的订单，为三星SDI的中长期 增长提供了有力支撑。公司已与领先的汽车客户达成协议，为其供应基于NCA技术的46系列圆柱形电池；签署了用于储能系统的大型棱柱形磷酸铁锂电池合同；并在国内中央合同市场的储能系统项目首轮招标中斩获大量订单。此外，三星SDI还推出了高功率台式机圆柱形电池，并开始向全球电动工具客户供货。 ►2026年市场及商业展望 由于北美和欧洲绿色政策的放松以及主要汽车制造商对电气化战略的调整，预计今年除中国以外的全球电动汽车电池市场增长将保持在6%左右的温和水平，但储能系统电池的前景则要强劲得多。 受人工智能数据中心投资增加以及对储能、不间断电源(UPS)和电池备用单元(BBU)应用需求增长的推动，储能系统(ESS)电池的需求预计将持续扩大。此外，随着非中国制造商在美国扩大本地化生产，供应机会预计也将增加。 随着人工智能数据中心建设的加速，专业电动工具的需求预计将会反弹，小型电池市场也将迎来需求回升，机器人等新兴应用领域预计也将推动市场增长。 与此同时，在人工智能服务器及相关半导体材料投资不断增加的支撑下，电子材料业务有望保持稳健增长。 为了应对这些市场趋势，三星SDI致力于增强其技术竞争力并完善其业务结构，以支持可持续增长。 对于储能电池，该公司计划通过在美国大规模生产采用棱柱形磷酸铁锂电池技术的SBB 2.0，最大限度地提高产能并提高盈利能力。 在电动汽车电池业务方面，三星SDI计划通过扩大对新客户的销售和增加新产品的订单（包括磷酸铁锂电池和中镍电池）来提高业绩，同时确保其高功率圆柱形电池获得混合动力电动汽车项目。 在小型电池业务方面，三星SDI计划扩大高功率台式圆柱形电池的销售，以满足专业电动工具制造商日益复苏的需求。在电子材料业务方面，公司将加快产品研发，重点关注包括半导体封装材料在内的新兴增长领域。 表1：公司损益表 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。