SK Innovation 2025Q3 电池业务实现营收 1.81 万亿韩元，营业亏损 1248 亿韩元

2025年第三季度，公司整体营收达20.53万亿韩元，环比增长1.23万亿韩元，同比增长2.88万亿韩元；营业利润达5735亿韩元，环比增长9911亿韩元，同比增长9968亿韩元。业绩好转主要得益于炼油业务扭亏为盈（营收12.44万亿韩元，营业利润3042亿韩元），以及能源与服务（E&S）业务因LNG发电的季节性高峰取得稳健业绩（营收2.53万亿韩元，营业利润2554亿韩元）。炼油业务利润提升源于油价上涨和炼油利润率提高；E&S业务利润增长主要来自电厂利用率提高和夏季能源供应竞争力增强。

第三季度亮点包括：与Flatiron Energy签署1GWh磷酸铁锂电池储能系统（ESS）合同，并获得另一项6.2GWh项目的优先谈判权；SK On与SK Enmove合并实体将于11月1日成立，旨在实现浸没式冷却和电池业务的协同效应。电池业务从先进制造生产信贷(AMPC)中获得历史最高累计收益（6173亿韩元），预计北美储能系统(ESS)业务将进一步多元化。

各部门业绩：石化业务营业亏损368亿韩元，但较上一季度增长818亿韩元；润滑油业务营收9805亿韩元，营业利润1706亿韩元，增长360亿韩元；油气勘探开发业务营收3200亿韩元，营业利润893亿韩元，环比下降197亿韩元；电池业务合并后实现营业利润179亿韩元，连续第二季度盈利；材料事业部营业亏损501亿韩元，环比减少36亿韩元。

第四季度展望：炼油业务面临油价下行压力，但地缘政治不确定性将支撑利润率；石化业务预计需求复苏缓慢，烯烃价差收窄；润滑油业务面临季节性淡季；勘探与生产业务将推进多个区块投产计划；电池业务面临美国需求疲软和成本压力，将拓展储能系统业务；材料业务通过成本控制和订单增加缩小亏损；E&S业务计划通过澳大利亚气田投产和扩大燃气销售维持盈利。

风险提示：下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。