三星SDI 2025Q2电池业务收入同比下降23.5%至2.96万亿韩元，电池业务营业利润亏损环比收窄至4308亿韩元

►2025Q2财务业绩情况 2025Q2，公司营业收入为3.18万亿韩元（约合21.3亿美元），环比小幅增长0.1%，同比减少22%。 2025Q2，公司营业亏损较2025Q1的4341亿韩元收窄至3978亿韩元（约合2.86亿美元）。 2025Q2，公司净亏损为1670亿韩元，较2025Q1亏损的2160亿韩元有所收窄。 2025Q2末，公司持有的现金及现金等价物为2.15万亿韩元，2025Q1为1.35万亿韩元。 2025Q2末，公司总债务为11.42万亿韩元，2025Q1为11.62万亿韩元。 ►2025Q2分业务业绩情况电池业务营收2.96万亿韩元（约合21.3亿美元），环比 下降0.7%，同比下降23.5%。营业亏损收窄至4308亿韩元（约合3.1亿美元），环比改善4.8%。然而，与去年同期相比，电池业务仍处于亏损状态。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.132.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪 锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 尽管储能系统(ESS)和电池备用单元(BBU)的电池销售收入有所增长，但由于主要客户的电动汽车需求放缓，整体电池收入环比持平。尽管在经济复苏放缓的背景下，固定成本负担和电价相关挑战持续存在压力，但由于小型电池业务部门盈利能力的改善，亏损略有收窄。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 电子材料业务营收达2180亿韩元（约合1.57亿美元），环比增长11.9%，同比增长8.9%。营业利润环比增长至330亿韩元（约合2400万美元）。这一增长主要得益于主要客户推出新款智能手机后OLED材料销售额的增长，以及半导体晶圆产量的提高。 ►2025上半年业务亮点 在上半年经营环境不确定性不断扩大的背景下，三星SDI在EV和ESS领域加大了订单承接，为未来的增长奠定了基础。 电动汽车电池部门已与一家欧洲OEM厂商签订合同，为高端电动汽车供应46系列大圆柱电池，并正在继续与美国和 欧洲的其他OEM厂商谈判，以确保LFP和NCA方形电池项目的订单。 ESS电池部门在近期的国内ESS集中合同市场招标中获得了多个项目，并且还签署了美国ESS电源项目的合同，计划于第四季度在美国当地开始量产。 ►2025下半年业务展望 公司对下半年收入和盈利能力的改善持积极预测，但对持续存在的宏观经济不确定性的影响持谨慎态度。 电动汽车电池部门计划通过精简与美国Stellantis合资的SPE（StarPlus Energy）的生产线运营，将需求波动的影响降至最低，并通过方形LFP电池等各种新型产品扩大大众电动汽车市场的订单。 ESS电池部门计划在美国建立本地量产体系，并于年内开始量产。此外，还将通过韩国电网稳定项目扩大国内销售。此外，为了应对可再生能源发电份额的不断增长和AI数据中心的兴起，该公司正在积极争取发电用LFP电池和UPS用超高功率电池的订单。 小型电池部门计划通过推出新型无头圆柱形电池来扩大BBU高功率电池的销售，并增加电动工具电池的销售。 此外，预计电子材料业务将继续增长，这得益于OLED和半导体材料需求的增长。因此，公司计划通过及时向新平台供货以及推出新产品来扩大市场份额。 表2：公司资产负债表 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。