2026年农产品市场展望：农产品：蛛网定价，旱则资舟

核心观点与关键数据

农产品价格处于历史低位，相对贵金属和有色金属偏低，利好驱动的可预见性高，风险收益比高。全球农产品产量增长主要来自南美，供应集中度高，资源民族主义和地缘政治风险提升刚需农产品风险溢价。

25/26年全球谷物产量创新高，需求刚性增长，大米、玉米和大豆库存消费比下降。美国玉米和大豆种植收益连续两年亏损，预计26/27年减面积可预见性高，叠加天气溢价交易权重增加。巴西大豆单产处于历史高位。

气温和降水总体温和，对农作物单产有利。美国玉米和大豆单产处于历史高位，巴西大豆单产历史高位，玉米单产连续两年下降。全球资源民族主义加剧，地缘政治风险仍存，高供应集中度背景下，资金流和物流风险较高。

国内生猪价格自2025年9月起跌破自繁自养生产成本，存在消费淡季被动去产能的可能。推荐重点关注油脂生柴政策驱动机会，豆菜粕价差中加关系改善预期机会，生猪周期反转机会。

研究结论

农产品基本面逐渐改善，低估值背景下关注天气、政策等驱动机会。25/26年全球大米、玉米和大豆库存消费比下降，玉米、大豆价格相对贵金属、有色的价格相对位置偏低，且连续2个年度跌破美国种植成本。美国持续负种植利润情况下，26/27年减面积预期导致减产，若26年3-5月份减面积预期证实，7-8月份天气溢价权重增加。国内生猪价格存在消费淡季被动去产能的可能，需关注周期反转机会。

风险提示

政策扰动，天气扰动，减面积不及预期。