宏观经济
- 美国经济：2026年初美国制造业意外强劲反弹，但企业对政策担忧仍存，美联储政策重心转向验证通胀回落，未来经济走向充满不确定性。
- 欧元区经济：经济复苏乏力，制造业持续低迷，核心通胀顽固，欧洲央行维持利率不变，未来经济复苏前景面临诸多不确定性。
- 中国经济：2025年经济平稳收官，第三产业成为主要拉动力，新旧动能转换稳步前行。2026年政策重心聚焦扩大内需、夯实实体经济、激发市场活力，力争实现“十五五”开好局、起好步。
铝
- 价格：资金推动价格高位大幅波动，沪铝和伦铝走势节奏基本一致，受宏观情绪和供需基本面共同驱动。
- 成本端：新增产量逐步兑现，矿端价格走弱，氧化铝成本下滑，预计月内氧化铝价格先抑后扬。
- 电解铝：逼近产能天花板，云南旱季限电及海外企业减产加剧供应刚性，需求受高价和春节淡季影响开工回落。
- 废铝：精废价差扩大，行业景气度承压明显，短期内景气修复动能不足。
- 需求端：高价压制需求，春节淡季难有起色，基建投资对冲作用弱化，房地产投资仍是拖累投资的核心因素。
- 供需平衡与库存：国内累库，关注高价位下游反馈，预计春节后铝锭社会库存高点将达到130-150万吨左右。
- 行情走势判断：铝价预计仍受金融属性影响较大，月度价格关注22500附近支撑位，上方关注25000附近压力，谨防波动加剧风险。
- 后期关注/风险因素：宏观政策博弈，海外事件干扰，矿端复产发运情况，库存走势，终端需求实际表现。
锌锭
- 价格：受板块带动价格冲高回落，国内外对比，伦锌与内盘走势基本一致。
- 锌精矿：产量增长逐步放缓，需求增长明显，全球锌精矿供需预计略显紧缺。
- 精炼锌：炼厂产能预计释放，关注原料制约，国内精炼锌供需格局显著缓解仍需时间。
- 锌消费：需求分化，关注政策带动，传统基建镀锌需求平稳，新能源领域成为增长引擎，但高价亦抑制下游中小加工企业采购积极性。
- 行情走势判断：供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还需要时间传导，预计月内锌价偏弱震荡，运行区间预计仍偏高，下方支撑仍在，运行区间参考区间23500-25000元/吨。
- 后期关注/风险因素：宏观情绪演变、锌矿产能扰动、锌冶炼厂生产等情况。
锡锭
- 价格：短期存调整，整体偏强运行。
- 供应端：缅甸供应量有望上升，刚果（金）的不确定性对锡价扰动较大，印尼出口恢复仍需时日。
- 需求端：半导体周期仍在回升，利多锡价，中汽协数据显示，2025年中国汽车产销双创新高，2026年车市略有放缓，“国补”延续，春季家电市场先降后升。
- 行情走势判断：锡锭短期存在调整，后续延续偏强运行。
- 后期关注/风险因素：缅甸佤邦复产进度，刚果（金）国内局势，美联储政策，美国贸易政策变化。
碳酸锂
- 价格：紧平衡下春节扰动锂价宽幅震荡寻支撑，1月碳酸锂市场呈“拉升-回调-高位震荡”走势，主力合约价格可能在13-17万元/吨区间内波动。
- 供应端：原料普涨压制利润，产量高位回调，进口规模扩大，供应结构性矛盾持续，氢氧化锂需求激增引发净进口逆转，供需步入紧平衡。
- 需求端：动力终端季节性回调不改长期趋势，渠道库存压力犹存，储能终端需求爆发式增长，供需紧张凸显，增量动能强劲，消费电子传统领域平稳，新兴品类贡献结构性亮点。
- 供需平衡与库存：供需紧平衡格局未改，现货库存方面，季节性累库，中枢仍处低位，产业链库存天数，低位小幅回升，支撑稳固。
- 成本与利润：成本曲线，盐湖成本优势稳固，云母成本边际下移，利润分析，全年盈利修复，工艺间差异显著。
- 行情走势判断：短期走势（2月）：紧平衡延续震荡春节前后风险加剧，预计碳酸锂主力合约价格将在13-17万元/吨区间运行，波动性加剧，建议投资者在节前适当控制仓位，以规避长假期间可能出现的宏观与政策不确定性。中期来看，可关注价格回调至合理区间后的布局机会。
- 后期关注/风险因素：供需边际变化，终端需求，成本利润传导，库存结构变化，政策细则，跨品种影响。
- 核心风险因素：供应端风险，需求端风险，政策调控风险，市场情绪风险。
