宏观经济
- 全球经济：地缘冲突加剧，滞胀风险上升。美国经济呈现制造业扩张、服务业放缓、通胀反弹的格局，美联储降息预期延后。欧元区增长放缓、通胀反弹，内部经济分化加剧，欧洲央行维持高利率。
- 中国经济：一季度GDP同比增长5.0%，工业生产提质增量，高技术制造业成为重要支撑。投资结构优化，但消费修复力度偏弱，外贸增速回落，房地产与民间投资仍处于深度调整阶段。
- 政策：政治局会议定调偏积极，增量逆周期政策力度有限，后续更多依靠现有政策落地见效。面临高油价输入性通胀与中美贸易摩擦升级的双重外部压力。
铝锭
- 价格：沪铝期货先扬后抑，运行区间高位，月末承压回落。
- 供需：国内电解铝产能接近上限，开工率维持高位，供应弹性不足。海外中东铝厂减产，全球供应收缩预期强烈。传统消费旺季不及预期，下游订单偏弱，高铝价抑制补库积极性。国内社会库存持续累库，处于同期高位。
- 成本：几内亚铝土矿政策风险仍是主要变量，低成本产能释放将进一步压制矿价中枢。
- 结论：预计价格仍保持偏高水平运行，月度价格关注24000附近支撑位，上方关注25500附近压力。
锌锭
- 价格：沪锌价格震荡上行，价格重心逐步上移。
- 供需：锌精矿加工费延续下降趋势，原料紧张预期强化，成本支撑增强。精炼锌供应仍宽松，但部分炼厂进入检修季，供应压力边际放缓。国内社会库存持续累库，处于高位，去化缓慢。
- 需求：传统下游偏弱，但光伏、储能等新兴领域需求稳健，下游刚需采购支撑市场。
- 结论：锌价整体维持震荡偏强运行，月度运行区间参考23500-25500元/吨。
锡锭
- 供应：缅甸复产持续推进，但过程较曲折，5月雨季可能影响复产进度。印尼出口上升，但未来或出现政策收紧。刚果（金）生产稳定，出口间歇受阻。
- 需求：半导体行业景气度高，受益于AI发展。新能源汽车销量同比下降，但出口高增。家电市场平稳。
- 结论：锡价或延续高位震荡，区间35-43万元/吨。
碳酸锂
- 价格：市场呈现“震荡整理-中枢上移”的偏强运行格局，重心稳步上移。
- 供需：锂矿紧张格局难以明显缓解，碳酸锂价格偏强运行，重心有望继续上移。供给端：原料自给率低位，内外供给双重约束。需求端：储能引领增长，出口支撑韧性。
- 库存：全链低库存格局未变，冶炼厂库存处历史低位，下游正极材料厂多数通过长协保供。
- 成本与利润：一体化高盈利保障供给稳定性，外购原料路线利润持续承压。
- 结论：碳酸锂价格震荡上行可期，核心波动区间16.5-19.5万元/吨，若地缘风险和供给扰动持续发酵，不排除突破20万元/吨关口。
