方正中期期货碳酸锂期货与期权2026年2月报告
投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 期货研究院魏朝明交易咨询资格号：Z00157382026年2月1日 碳酸锂期货近期价格变动情况 p2026年开年以来碳酸锂主力合约受锂盐需求高增长预期和供应约束扰动增多带动，下游逢回调补库热情延续，行情波动放大；1月下旬盘面一度接近19万元关口，随后在多重因素影响下回落。 锂电新能源产业链现货价格变动情况 p2026年1月份锂电产业链价格延续2025年下半年以来的企稳回升态势，上游成本后价格压力逐步向下游传导。 锂资源供应情况-国际 锂资源供应情况-国际需关注非洲相关地缘因素驱动 锂资源供应情况-国内需关注矿产资源高质量利用推进情况 p江西号称“亚洲锂都”，依托当地锂云母矿资源和在市场化竞争中不断迭代的矿石提锂技术，通过自有锂云母资源提锂和外来锂矿加工提锂双轮驱动，成为锂盐生产的重要一极。据行业统计，2024年江西碳酸锂产量254100吨，占全国总量36.77%，同比上涨30.80%。 p与此同时，产出一吨碳酸锂产生废渣约30吨。云母提锂后形成的天量废渣一直是其发展痛点，因含有特定物质易造成二次污染，如果露天堆放或填埋，或将威胁周边环境和地下水资源的安全。云母提锂要达到环保要求，存在很多工艺难点，目前提锂废渣的无害化应用尚存在诸多瓶颈。 数据来源：公开信息，MySteel，方正中期期货研究院整理 锂精矿进口量创出月度新高 p2025年12月我国进口锂精矿为62.8万吨，同比增长30.2%，延续4季度以来的高增长态势；2025年全年累计进口锂精矿569.7万吨，同比增长8.99%。 锂盐进口量维持高位运行 p2025年12月我国进口碳酸锂为2.4万吨；1-12月累计进口碳酸锂24.3万吨，同比增长3.4%。p2025年12月我国进口氢氧化锂5093吨；1-12月累计进口氢氧化锂1.84万吨，同比增长125.75%。 锂盐供应情况-碳酸锂产量高位运行 p尽管多地消息和事件扰动，2025年三四季度碳酸锂产量连续创出月度产量新高。2026年1月国内碳酸锂产量进一步增加至9.79万吨，环比2025年12月季节性回落1.3%，同比增长56.7%。 数据来源：SMM，方正中期期货研究院整理 提锂工艺产量趋势概览 p辉石提锂是锂资源供应的坚强保障，2025年年中盐湖提锂超过云母提锂跃居供应量第二位；回收提锂是2025年下半年的亮点之一，2025年12月回收提锂产量在碳酸锂总产量中占比稳定超过10%。 锂价攀升与矿价抬升轮动岁末年初碳酸锂生产利润大幅波动 硬岩提锂是锂资源供应的坚强保障，锂价矿价轮动攀升态势延续；元旦前后碳酸锂价格涨势强于锂矿，硬岩提锂利润显著改善并创出近年来利润新高，1月末有所回落。 磷酸铁锂产量及其季节性 pSMM数据显示，2025年1-12月磷酸铁锂产量为374.6万吨，增幅60.1%；其中12月磷酸铁锂产量403900吨，同比增长46%，环比下滑2.2%。2026年1月磷酸铁锂产量396600吨，环比下滑1.8%，同比增长57.5%。春节前后的2月份一般为年内产量低点，关注后期碳酸锂需求跟随季节性波动可能。 动力电池电芯出货量情况 p据SMM，2025年11月份动力电池装电芯出货量135GWh；12月动力电池电芯库存145.38GWh，较11月库存企稳回升。 动力电池装机量情况 p据SMM，2025年12月份动力电池装机量7.04MWh，同比下降6.13%；2025年1-12月份动力电池装机量合计66.7MWh，同比增长21.9%。 储能需求持续超预期1月储能电芯产产量再创月度新高 p2025年年初以来，受益于电力市场化探索，峰谷电价差显著扩大，为储能需求打开高增长空间。p据SMM，2025年1-12月储能电芯产量529.4GWh，同比增长53.8%。p据SMM，2026年1月储能电芯产量63.02GWh，环比增长0.8%，同比增长92.5%，再度创出月度新高。 碳酸锂库存延续去化表观需求下探后回升 p据SMM，1月末碳酸锂样本总库存107482吨，较前一周下降1414吨，延续库存去化态势；上游冶炼厂库存稳中有降，中游库存去化，下游库存回升3007吨，补库动作显著加快。本周锂盐周度表观需求22983吨，较前一周回升631吨，或主要受到出口赶工需求带动；以当期需求和库存看，库存可用天数为32.7天，延续回落态势。 新能源汽车2025年高增长2026年初需求偏淡 p12月，新能源汽车产销分别完成171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的52.3%。 p2025年，新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，较去年同期提高7个百分点。 p值得关注的是，受去年的高基数和补贴政策动态调整影响，2025年12月新能源汽车产销环比走弱。p乘联分会数据显示，1月1-18日新能源车市场零售31.2万辆，同比去年同期下降16%，较上月同期下降52%。 新能源汽车相关政策及其对新能源汽车消费的影响 新能源汽车购置税相关政策：需求前置效应。根据财政部等三部门有关规定，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车 辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元。对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 以旧换新补贴的边际变化：部分地区需求前置与部分地区控制需求释放速度的叠加效应。2026年优化“两新”政策实施，继续实施国补政策，同时从财政部最新表述看，总价在16.6万元以下的新 能源车补贴金额跟随车辆价格有所下降。这一变化减少了对低价汽车的补贴，更符合高质量发展的内在要求，但对新能源汽车销量提振效果或边际趋缓。 新能源汽车新国标实施时点：部分非紧迫需求或延后至明年下半年。2025年3月28日，工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》 （GB38031-2025）由国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布，将于2026年7月1日起开始实施。主要围绕电池安全、能耗限值和技术门槛三大领域展开变革，它将动力电池“不起火、不爆炸”改为强制性要求。与2020版相比，新国标新增了电池底部撞击测试、快充循环后安全测试、热扩散测试等试验项目。能耗限值方面，《电动汽车能量消耗量限值》（GB 36980.1-2025）将于2026年1月1日实施，对基准质量1780千克以下的纯电动汽车，电耗限值较此前加严约11%。 数据来源：公开信息，方正中期研究院整理 供需平衡表-2026年度碳酸锂或延续过剩格局 p从市场的角度看，不同价位有不同的供需，全球不同区域的供应政策动向将是非常值得关注的因素，总体来说锂盐价格越高利润越高供应稳定性越好。需求预期尽管有所变化，但相对于供给来说仍是相对稳定的因素。 p2026年锂盐供需两旺同时年度级别看库存累积的态势仍将延续，储能端对锂资源需求超预期向好，能一定程度对冲新能源汽车需求增速下滑的担忧。2026年上半年平衡表的主要矛盾是新能源汽车需求的阶段性回落；2026年下半年平衡表的主要矛盾是国内外锂盐新增产能的集中释放。 碳酸锂主力合约技术面分析 锂盐供应扰动仍在需求季节性回落正在路上 p从基本面角度看，2026年初碳酸锂需求淡季不淡，价格受预期推动处于年度级别价格波动的波峰附近，提供较好卖保机会，卖保头寸宜根据套保原则、市场情绪和现货出货情况动态调整；对于产业链下游来说，宜按需采购，避免过早超量备货以降低采购成本，规避价格大幅波动风险。 p近期盘面受多空博弈影响宽幅震荡，连续深度下挫后，下游恐慌性买盘承接力度存走弱可能；产业链上中下游企业宜根据自身风险管理需求，择机把握冲高卖保机会。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China 10002616th floor, Block A,ZhaotaiInternational Center, No.10,ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing 100020
