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2025年农产品板块整体延续周期性熊市，饲料养殖产业链下游全跌幅扩大并进入亏损周期。2026年1月鸡蛋现货价格季节性上涨，超出市场预期，但绝对涨幅在预期范围内，养殖利润转正，淘鸡节奏放缓，远期产能去化预期弱化，期价升水压力显现。
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展望2026年2月，市场流动性充裕，但鸡蛋受供需压力影响对宏观反应不敏感，供给端无明显利多提振，远期看涨信心偏弱。玉米和豆粕价格阶段性底部可能已确立，玉米反弹降低鸡蛋成本坍塌风险，鸡蛋期价近低远高，远端预期乐观，近端合约定价不高，单边追空需强止盈能力。中期若养殖户淘鸡加速，建议逢低买入2604及2605合约。鸡蛋指数持仓过高，需警惕空头回补超跌反弹及宏观流动性外溢系统性上涨。
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低利率环境下通胀弹性回升，大类资产整体趋势未变，农产品尚未被资金多配。2026年1月脱离底部商品个数增加。
一、现货变化及预期
- 元旦后蛋价大幅上涨，供需环比改善，区别于生猪压栏。
- 小码蛋价格走强。
- 春节前现货高点与节后低点关系影响03合约定价。
- 淘汰鸡价格对白鸡价差收窄。
二、存栏下降分歧
- 待淘老鸡逐步上升（2024年10月-2025年4月），1月补栏量大增。
- 1月苗价反弹，肉禽景气度走高。
三、2026年1月淘鸡情况
- 淘鸡日龄低位反弹，养殖户淘鸡进度放缓。
- 淘汰鸡出栏量环比回落（较2020年低1.1%）。
四、2025年利润情况
- 全年亏损幅度弱于2020年，1月扭亏为盈。
- 1月蛋鸡养殖利润迅速扩大，亏损时间偏长但绝对幅度不大。
五、鸡蛋期货情况
- 持仓处于历史高位。
- 2601合约临近交割月对现货收敛贴水。
- 近端空头02和03逻辑基于春节后现货季节性下跌，04/05/06合约关键在淘鸡力度，春节后59价差易转弱。
- 鸡蛋期价波动率偏高。
鸡蛋总结：供需边际压力减轻，但未超预期利多
- 供需边际压力减轻，但改善程度不如生猪压栏。
- 养殖成本随饲料价格偏强震荡，饲料仍是长周期因素。
- 春节前现货反弹预期存在，但高点或难超3.7元/斤。
- 交易建议：中期底部需养殖户大量淘鸡去产能，买入春节后合约，多头确定性高但风险是升水，关注04和05，超跌关注06/07/08/09合约，当前估值分位难定。
- 大行情需待农产品周期反转。
风险点：蔬菜价格偏弱、冷库蛋、开产压力、消费不及预期、中美关系。
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