核心逻辑
短期避险方面，地缘异动风险升温；新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声。避险属性方面，美军击落伊朗无人机，美籍油轮遭伊朗炮艇逼近，地区紧张局势升温。货币属性方面，特朗普提名沃什接替鲍威尔，引爆鹰派预期，主张缩减资产负债表并对降息持谨慎态度。美国12月PPI创五个月来最大环比涨幅，未来数月通胀可能加速，美联储或维持利率稳定。市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率低位反弹；商品属性方面，关注银铂钯需求证伪风险。白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
贵金属策略
短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
- 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4970.50美元/盎司，上涨289.60；伦敦金4920.95美元/盎司，上涨206.20；沪金主力1141.70元/克，上涨47.92。LBMA库存9106吨，Comex黄金库存1112吨，沪金库存103吨。
- 白银：Comex白银活跃合约收盘价84.92美元/盎司，上涨5.65；伦敦银87.49美元/盎司，上涨5.52；沪银主力23511.00元/千克，上涨2065.00。LBMA库存27818吨，Comex白银库存12560吨，沪银库存423吨。
- 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2212.50美元/盎司，上涨93.80；伦敦铂2247.00美元/盎司，上涨102.00；铂主力599.85元/克，上涨26.90。NYMEX铂金库存19吨。
- 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1745.00美元/盎司，上涨21.00；伦敦钯1817.00美元/盎司，下跌163.00；钯主力461.00元/克，上涨10.45。
风险提示
美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险，交易所调控。
基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比增长4.60%，十年期美债真实收益率2.54%，美元指数97.37。
- 避险属性：地缘政治风险指数95.55，VIX指数18.00。
- 商品属性：CRB商品指数305.14，离岸人民币6.9495。
研究结论
预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，注意风险控制。
