核心逻辑
短期避险方面，地缘异动风险升温；新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声。避险属性方面，美军击落伊朗无人机，美籍油轮遭伊朗炮艇逼近，地区紧张局势升温。货币属性方面，特朗普提名沃什接替鲍威尔，引爆鹰派预期，主张缩减资产负债表并对降息持谨慎态度。美国12月PPI创五个月来最大环比涨幅，未来数月通胀可能加速，美联储或维持利率稳定。市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率低位反弹；商品属性方面，关注银铂钯需求证伪风险。白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性，长期面临燃油车市场压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。
贵金属策略
短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
数据概览
- 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4970.50美元/盎司，上涨289.60；伦敦金4920.95美元/盎司，上涨206.20；沪金主力1141.70元/克，上涨47.92。LBMA库存9106吨，Comex黄金库存1112吨，沪金库存103吨。
- 白银：Comex白银活跃合约收盘价84.92美元/盎司，上涨5.65；伦敦银87.49美元/盎司，上涨5.52；沪银主力23511.00元/千克，上涨2065.00。LBMA库存27818吨，Comex白银库存12560吨，沪银库存423吨。
- 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2212.50美元/盎司，上涨93.80；伦敦铂2247.00美元/盎司，上涨102.00；铂主力599.85元/克，上涨26.90。NYMEX铂金库存19吨。
- 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1745.00美元/盎司，上涨21.00；伦敦钯1817.00美元/盎司，下跌163.00；钯主力461.00元/克，上涨10.45。
风险提示
美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险，交易所调控。
基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比增长4.60%，十年期美债真实收益率2.54%，美元指数97.37。
- 避险属性：地缘政治风险指数95.55，VIX指数18.00。
- 商品属性：CRB商品指数305.14，离岸人民币6.9495。
研究结论
预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，注意风险控制。
更新时间：2026年02月04日15时52分
报告导读：
今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨7.29%，沪银主力收涨11.22%，铂金主力收涨6.73%，钯金主力收涨涨6.29%。①核心逻辑，短期避险方面，地缘异动风险短期升温；新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声。②避险属性方面，美军在阿拉伯海击落伊朗无人机，美籍油轮在霍尔木兹海峡遭伊朗炮艇逼近，地区紧张局势进一步升温。③货币属性方面，特朗普提名前美联储理事沃什接替鲍威尔，新提名引爆鹰派预期，其主张缩减资产负债表并对降息持谨慎态度。美国12月PPI创五个月来最大环比涨幅，意味着未来数月通胀可能加速，让美联储能够在一段时间内维持利率稳定。目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月。美元指数和美债收益率低位反弹；④商品属性方面，关注银铂钯需求证伪风险。白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
一、黄金
二、白银
三、铂金
四、钯金
作者：林振龙投资咨询从业资格证号：Z0018476邮箱：linzhenlong@sd-gold.com数据来源：iFind、Wind、CME
免责声明：
山金期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。
本报告由本公司投资咨询部制作，未获得本公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在本公司及其研究人员知情的范围内，本公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。
