广发期货日评20260204

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铜：海内外收储预期强化，铜价止跌企稳 海内外铜收储预期强化，昨日铜价企稳反弹。铜价反弹后，CL溢价维持震荡格局，继续关注CL溢价走势：若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化对价格的扰动降低，铜价或回归基本面定价；若CL溢价走扩，铜价或将维持偏强走势。短期来看，供应端铜矿TC再创新低、港口铜矿库存维持低位，需求端在铜价震荡整理背景下有所回暖，但国内现货仍维持贴水结构、全球显性库存继续累库，铜价回撤后终端订单改善。铜的中长期逻辑未改，铜供应端存在资本开支约束，AI预期带来电网升级改造增量需求，我们仍然看好铜价底部重心逐步上抬。短期CL溢价收窄背景下，铜价或回归基本面定价，价格波动加剧需注意风险，关注CL溢价变化、下游需求边际变化，策略方面维持逢低多思路。 烧碱：基本面未改善，烧碱以弱稳调整为主 3日烧碱期货震荡下跌，现货价格稳中偏弱运行，以山东地区为例，32液碱价格重心有所下滑，交投情绪偏弱。从基本面看，烧碱供需失衡未改，本期装置负荷率有所下滑但仍处于高位，高库存与弱需求持续，两大氧化铝下游卸车持续不畅。液氯价格预计企稳，主力下游送货量较前期回落。目前来看，液碱企业装置负荷维持高位，市场库存高企，液氯价格下滑后碱价存上扬预期影响，预估液碱市场以弱稳调整为主，后续关注主力下游采购量及液氯价格波动对市场的传导效应。 热卷：维持去库，价格回落，关注价格低位短多机会 商品市场情绪走弱，波动较大。黑色金属虽然有所走弱，但跌幅不大。基差走强，卷螺价差走阔。上周数据显示，产量持稳，表需下降，库存季节性累库，但累库幅度同比偏低。其中螺纹延续累库，热卷维持去库。考虑热卷产量依然低于表需，短期去库维持。临近春节，产业供需双弱，黑色估值不高，昨日随着市场情绪走弱，螺纹钢和热卷分别回落至3100和3250元附近，接近震荡区间下沿，进一步下跌空间有限。预计钢价维持震荡走势，向上弹性关注焦煤供应端政策和市场情绪。考虑热卷去库，做多卷螺价差持有。在3250一线关注热卷短多机会。 粕类：供应宽松贯穿2月市场，关注宏观情绪变化 美豆维持区间震荡格局，阶段性驱动有限。巴西装运加速，且阿根廷天气炒作降温，压制盘面表现。国内现货宽松格局延续，开机率维持高位，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍偏高，下游库存充足，备货意愿逐渐减弱。目前因政策端影响，到港节奏还有不确定性，但巴西对华装运量飙升，市场供应担忧进一步缓解。市场节前备货情绪预计逐渐减弱，盘面或维持跌势，关注宏观变化。 [宏观金融] 股指期货：市场情绪回暖，股指集体反弹 【市场情况】 周二，早盘A股主要指数高开，日内全部高走反弹。上证指数收涨1.29%，报4067.74点。深成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，沪深300涨1.18%、上证50涨1.05%，中证500涨3.11%、中证1000涨2.93%。个股情况涨多跌少，当日4856只上涨（83涨停），532只下跌（22跌停），77持平。其中亿能电力、民爆光电、通光线缆涨幅靠前，分别上涨21.97%、20.01%、20.0%，而航天宏图、开普云、易华录跌幅靠前，各自下跌20.01%、20.0%、20.0%。 分行业板块看，出口链火热上行，上涨板块中，工程机械、互联网、重型机械分别上涨7.14%、4.80%、4.61%，光伏电池主题活跃。少部分高股息稍有回调，下跌板块中，石油天然气、银行、陆路运输分别下跌0.95%、0.81%、0.51%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2603、IH2603分别收涨1.28%、0.91%，IC2603、IM2603分别收涨3.82%、2.87%。四大期指主力合约基差有所回升，IF2603贴水7.11点，IH2603贴水1.58点，IC2603贴水3.82点，IM2603贴水2.87点。 【消息面】 国内要闻方面，据“海关发布”，亚太经合组织(APEC)海关手续分委会2026年第一次全体会议将于2月4日至6日在广州召开。本次会议系2026年APEC各经济体海关的首次全体会议，将聚焦“建设亚太共同体，促进共同繁荣”的APEC“中国年”年度主题，围绕“开放、创新、合作”三大优先领域，着眼人工智能、跨境电商、无纸贸易、海关与商界合作等国际海关界热点议题，号召APEC各经济体海关，努力打造数字海关、智能海关、绿色海关、廉洁海关，构建“智慧海关”合作伙伴关系，推进区域互联互通和包容增长，共促亚太地区贸易安全便利。 海外方面，2月3日，韩国总统李在明在社交平台X(原推特)上发文，就根除房地产投机现象作出强硬表态。他表示，为建设一个合理和繁荣的社会，须不惜一切手段坚决遏制危害国家根基的房地产投机行为。李在明写道，对于那些认定此次改革注定失败，甚至借机加以煽动的人，我要明确指出，只要不计较眼前的利害得失，政府可以动用的政策工具十分充足。他强调，以前房地产几乎是唯一的投资渠道，而如今可替代的投资方式不断增多，客观环境已与以往发生根本变化。房地产作为投资手段已不再一枝独秀，目前已退居第二位，相当一部分社会资金已流向股票市场。 【资金面】 2月3日，A股市场交易量保持平稳，合计成交额2.57万亿。北向资金当日成交额3417.35亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4020亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2965亿元。 【操作建议】 风险集中释放后，商品及权益资产均有所回暖，但持仓未见回升，处于修复性反弹阶段。建议做好组合风险控制，等待企稳，可持有双边买权仓位。 国债期货：权益市场反弹，长债情绪略回落 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.10%报111.960元，10年期主力合约涨0.02%报108.260元，5年期主力合约涨0.06%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.414元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.30bp报1.9610%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.30bp报1.8120%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.15bp报2.2500%。 【资金面】 央行公告称，2月3日以固定利率、数量招标方式开展了1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1055亿元，中标量1055亿元。Wind数据显示，当日4020亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2965亿元。银行间市场资金面整体平稳，跨月后需求端压力暂时不大，DR001加权平均利率降约5bp至1.31%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.3%有逾千亿供给；非银机构质押信用债融入隔夜报价则在1.5%附近。虽然暂时流动性压力尚好，不过考虑到本周后期地方债发行较为集中，还需警惕叠加效应影响。 【消息面】 央行公布2026年1月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF），净回笼79亿元；中期借贷便利（MLF）净投放7000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放1744亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放1678亿元，公开国债买卖净投放1000亿元；中央国库现金管理净回笼600亿元 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月4日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。Wind数据显示，2月4日有7000亿元91天期买断式逆回购到期，因此本次操作后将实现净投放1000亿元。 【操作建议】 昨日权益市场反弹略压制长债情绪，不过央行公告一是1月买债1000亿元，二是3个月买断式逆回购 净投放1000亿元，资金面宽松预期支撑短端相对走强，关注周四周五政府债供给压力。在没有进一步催化的情况下，10债或仍在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡。单边策略上仍建议维持区间操作。曲线策略上，考虑到春节前资金利率季节性走高，叠加风险偏好下行或利好超长端，建议可以适当关注做窄超长端与其他品种利差策略。移仓策略上，下月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。 贵金属：白银ETF持仓大幅回升市场情绪改善贵金属止跌反弹 【市场回顾】 美国众议院批准政府融资法案，将结束局部停摆，随后法案将移交给总统特朗普签字为法律。美联储理事米兰表示很期待沃什担任美联储主席后的表现，认为今年需要降息不止一个百分点，潜在通胀不是问题，经济方面没有看到太多强劲的价格压力，未来更好的经济增长并不需要更高的利率。里士满联储主席Barkin表示目前既担心通胀，又担心就业，需求和GDP数据都出现鼓舞人心的迹象，但认为企业之间有韧性，并不存在（通胀）重新加速的问题。他期待与凯文·沃什共事。 据路透社报道，印度贸易部人士透露印度将对美国主要工业品提供零关税待遇。印度将加大从美国进口黄金、能源、防务设备、电子产品和飞机，印度和美国即将签署类似美国其他贸易伙伴已签署的“框架”贸易协议。 当地时间2月3日，美国总统特朗普在白宫表示，与伊朗本周的谈判仍在继续，伊朗方面有意愿采取行动。 上期所公告，经研究决定，自2026年2月4日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为19%，套保持仓交易保证金比例调整为20%，一般持仓交易保证金比例调整为21%。广期所公告，经研究决定，自2026年2月5日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为20%，交易保证金标准调整为22%。 隔夜，由于美国政府局部短暂停摆影响经济数据公布，市场短期或缺少有效指引，但中东地区局势仍然紧张使避险需求难以消退。周一全球最大SLV白银ETF基金持仓单日大幅增加1023吨环比3.6%，大量资金在低位买入对市场情绪有较强提振，贵金属和其他有色商品均止跌反弹。国际金价开盘后持续震荡上涨最高涨幅达7%并逼近5000美元关口，收盘报4945.74美元/盎司，涨幅6.15%结束“2连阴”；国际银价与黄金同步反弹且幅度更大最高涨超12%但尾段收窄，收盘报85.07美元/盎司，涨幅7.48%；国际铂金涨幅4.27%收于收盘报2209.8美元/盎司；国际钯金涨幅回升1.22%，收盘价为1734.64美元/盎司。 【后市展望】 美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，尽管美联储提名相对“鹰派”官员为主席但在面临中期选举的压力预期将保持相对宽松预期，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金加大黄金配置比例，在全球