广发期货日评20260204

每日精选

• 铜：海内外收储预期强化，铜价止跌企稳。CL溢价维持震荡格局，继续关注CL溢价走势，若CL溢价反转，COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化对价格的扰动降低，铜价或回归基本面定价；若CL溢价走扩，铜价或将维持偏强走势。短期CL溢价收窄背景下，铜价或回归基本面定价，价格波动加剧需注意风险，关注CL溢价变化、下游需求边际变化，策略方面维持逢低多思路。
• 烧碱：基本面未改善，烧碱以弱稳调整为主。从基本面看，烧碱供需失衡未改，本期装置负荷率有所下滑但仍处于高位，高库存与弱需求持续，两大氧化铝下游卸车持续不畅。液氯价格预计企稳，主力下游送货量较前期回落。目前来看，液碱企业装置负荷维持高位，市场库存高企，液氯价格下滑后碱价存上扬预期影响，预估液碱市场以弱稳调整为主，后续关注主力下游采购量及液氯价格波动对市场的传导效应。
• 热卷：维持去库，价格回落，关注价格低位短多机会。上周数据显示，产量持稳，表需下降，库存季节性累库，但累库幅度同比偏低。其中螺纹延续累库，热卷维持去库。考虑热卷产量依然低于表需，短期去库维持。临近春节，产业供需双弱，黑色估值不高，昨日随着市场情绪走弱，螺纹钢和热卷分别回落至3100和3250元附近，接近震荡区间下沿，进一步下跌空间有限。预计钢价维持震荡走势，向上弹性关注焦煤供应端政策和市场情绪。考虑热卷去库，做多卷螺价差持有。在3250一线关注热卷短多机会。
• 粕类：供应宽松贯穿2月市场，关注宏观情绪变化。美豆维持区间震荡格局，阶段性驱动有限。巴西装运加速，且阿根廷天气炒作降温，压制盘面表现。国内现货宽松格局延续，开机率维持高位，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍偏高，下游库存充足，备货意愿逐渐减弱。目前因政策端影响，到港节奏还有不确定性，但巴西对华装运量飙升，市场供应担忧进一步缓解。市场节前备货情绪预计逐渐减弱，盘面或维持跌势，关注宏观变化。

宏观金融

• 股指期货：市场情绪回暖，股指集体反弹。周二，早盘A股主要指数高开，日内全部高走反弹。上证指数收涨1.29%，报4067.74点。深成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，沪深300涨1.18%、上证50涨1.05%，中证500涨3.11%、中证1000涨2.93%。个股情况涨多跌少，当日4856只上涨（83涨停），532只下跌（22跌停），77持平。其中亿能电力、民爆光电、通光线缆涨幅靠前，分别上涨21.97%、20.01%、20.0%，而航天宏图、开普云、易华录跌幅靠前，各自下跌20.01%、20.0%、20.0%。分行业板块看，出口链火热上行，上涨板块中，工程机械、互联网、重型机械分别上涨7.14%、4.80%、4.61%，光伏电池主题活跃。少部分高股息稍有回调，下跌板块中，石油天然气、银行、陆路运输分别下跌0.95%、0.81%、0.51%。
• 国债期货：权益市场反弹，长债情绪略回落。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.10%报111.960元，10年期主力合约涨0.02%报108.260元，5年期主力合约涨0.06%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.414元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.30bp报1.9610%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.30bp报1.8120%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.15bp报2.2500%。
• 贵金属：白银ETF持仓大幅回升市场情绪改善贵金属止跌反弹。美国众议院批准政府融资法案，将结束局部停摆，随后法案将移交给总统特朗普签字为法律。美联储理事米兰表示很期待沃什担任美联储主席后的表现，认为今年需要降息不止一个百分点，潜在通胀不是问题，经济方面没有看到太多强劲的价格压力，未来更好的经济增长并不需要更高的利率。里士满联储主席Barkin表示目前既担心通胀，又担心就业，需求和GDP数据都出现鼓舞人心的迹象，但认为企业之间有韧性，并不存在（通胀）重新加速的问题。他期待与凯文·沃什共事。据路透社报道，印度贸易部人士透露印度将对美国主要工业品提供零关税待遇。印度将加大从美国进口黄金、能源、防务设备、电子产品和飞机，印度和美国即将签署类似美国其他贸易伙伴已签署的“框架”贸易协议。当地时间2月3日，美国总统特朗普在白宫表示，与伊朗本周的谈判仍在继续，伊朗方面有意愿采取行动。上期所公告，经研究决定，自2026年2月4日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为19%，套保持仓交易保证金比例调整为20%，一般持仓交易保证金比例调整为21%。广期所公告，经研究决定，自2026年2月5日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为20%，交易保证金标准调整为22%。
• 集运指数（欧线）：EC盘面上行。截至1月26日，SCFIS欧线指数报1859.31点，环比下跌4.86%，美西线指数环比下跌0.84%至1294.32点。截至1月23日，SCFI综合指数报1457.86点，较上期下跌7.39%；上海-欧洲运价下跌4.83%至1595美元/TEU；上海-美西运价2084美元/FEU，较上周跌5.01%；上海-美东运价2896美元/FEU，较上周跌8.5%。

有色金属

• 铜：海内外收储预期强化，铜价止跌企稳。截至1月30日，LME铜库存17.47万吨，日环比-0.03万吨；截至2月2日，COMEX铜库存57.98万吨，日环比+0.21万吨；截至1月30日，上期所库存23.30万吨，周环比+0.71万吨；截至2月2日，SMM全国主流地区铜库存33.04万吨，周环比+0.59万吨；截至2月2日，保税区库存7.19万吨，周环比-0.70万吨。
• 氧化铝：年末氧化铝厂检修频发，盘面偏强震荡。截至1月29日，氧化铝港口22.7万吨，环比上周-2.8万吨；氧化铝厂厂内库存124.08万吨，环比上周-0.3万吨；电解铝厂厂内库存360.32万吨，环比上周+2.6万吨；2月3日氧化铝仓单总注册量18.94万吨，环比前一周+3.39万吨。
• 铝：短期波动率放大，低位谨慎偏多。截至1月29日，国内主流消费地电解铝锭库存81.7万吨，环比上周+4.0万吨；1月29日上海和广东保税区电解铝库存分别为3.97、0.6万吨，总计库存4.57万吨，环比上周-0.27万吨。截至2月2日，LME铝库存49.5万吨，环比前一日-0.2万吨。
• 铝合金：盘面跟随铝价震荡运行，现货交投活跃度提升。截至1月29日，铝合金1月29日社会库存为4.64万吨，环比上周-0.1万吨，库存持续去化中。2月3日，铸造铝合金仓单总注册量6.69万吨，环比前一周减少0.06万吨。
• 锌：锌价高位回撤，现货成交改善有限。截至1月30日，SMM七地锌锭周度库存12.57万吨，周环比+0.89万吨；截至2月2日，LME锌库存10.91万吨，环比-0.09万吨。
• 锡：商品氛围回暖，及美元走弱，锡价反弹。截至2月2日，LME库存7095吨，环比减少10吨，上期所仓单7788吨，环比减少309吨，社会库存10843吨，环比增加165吨。
• 镍：商品情绪整体修复，盘面小幅反弹后震荡调整。截至1月30日，LME镍库存285528吨，周环比减少198吨；SMM国内六地社会库存70643吨，周环比增加4349吨；保税区库存1700吨，周环比减少500吨。
• 不锈钢：宏观情绪逐步消化，盘面震荡修复为主。截至1月30日，无锡和佛山300系社会库存45.76万吨，周环比增加0.37万吨。2月3日上期所不锈钢期货库存44621吨，周环比增加4967吨。
• 碳酸锂：宏观预期有所消化，盘面低位反弹修复。截至1月29日，SMM碳酸锂周度产量21569吨，周环比减少648吨。12月碳酸锂需求量130118吨，较上月减少3333吨，同比增加44.5%。截至1月29日，样本周度库存总计107478吨，周内库存减少1414吨；冶炼厂库存19003吨，下游库存40599吨，其他环节库存47880。SMM样本12月总库存为56664吨，其中样本冶炼厂库存为17667吨，样本下游库存为38998吨。
• 多晶硅：生产企业挺价意愿较强，多晶硅现货价格上涨，带动期货价格。截至1月29日，SMM碳酸锂周度产量21569吨，周环比减少648吨。1月产量99200吨，环比继续增加3850吨，同比增长41%。截至1月29日，SMM碳酸锂周度产量21569吨，周环比减少648吨。2月依旧供需双弱，但春节后可关注3月订单的恢复情况以及产能调控的进展。
• 工业硅：工业硅期货价格上涨后震荡回落，收上影线。截至1月29日，SMM工业硅周度产量19.24万吨。2月现货交投预计减弱，期货交易时间窗口也较短。供应端2月工业硅产量有望进一步下降，据SMM，新疆某大型企业工业硅计划在1月底开始陆续减产一半，目前该厂区满产，产量约13万吨/月，若减产则将给2月带来约5-6万吨的减量。需求端2月大概率继续下降，但是环比变化幅度较小。从多晶硅角度来看，2月多晶硅产量有望降至8-8.5万吨。
• 钢材：钢价维持震荡走势。上周数据显示，产量持稳，表需下降，库存季节性累库，但累库幅度同比偏低。其中螺纹延续累库，热卷维持去库。考虑热卷产量依然低于表需，短期去库维持。临近春节，产业供需双弱，黑色估值不高，昨日随着市场情绪走弱，螺纹钢和热卷分别回落至3100和3250元附近，接近震荡区间下沿，进一步下跌空间有限。预计钢价维持震荡走势，向上弹性关注焦煤供应端政策和市场情绪。
• 铁矿：钢厂补库兑现，矿价承压运行。截至1月29日，45港库存17022.26万吨，环比+255.73万吨；日均疏港量小幅下滑，到港量偏高水平下港口库存延续累库。钢厂进口矿库存环比+579.77至9968.59万吨。
• 焦煤：山西产地煤价有所松动，蒙煤高位回落，盘面震荡回落。截至1月29日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率87.31%，环比+0.99%，原煤产量881.80万吨/周，周环比+10.01万吨/周，原煤库存187.86万吨，周环比+1.44万吨，精煤产量446.56万吨/周，周环比+5.08万吨/周，精煤库存122.21万吨，周环比-8.42万吨。
• 焦炭：主流焦企提涨落地，港口贸易价格持稳，盘面震荡回落。截至1月29日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量62.8万吨/日，周环比-0.5万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.0万吨/日，周环比+0.1万吨/日，总产量为109.8万吨/日，周环比-0.4万吨/日。
• 硅铁：供需暂无重大矛盾，河钢2月定价持平。截至1月29日，五大钢种硅铁周需求18758.4吨，环比上周增0.30%。五大材总产量823.17万吨，环比+3.58万吨；总库存1278.51万吨，环比+21.43万吨，其中社会库存890.73万吨，环比+22.27万吨，厂内库存387.78万吨，环比-0.84万吨；表需801.74万吨，环比-7.78万吨。
• 锰硅：锰矿情绪回落，锰硅弱势运行。截至1月29日，中国主要港口锰矿库存435.7万吨，环比+10.9万吨；其中天津港332.5万吨，环比+9.5万吨，钦州港102.7吨，环比+1.4万吨。

农产品

• 粕类：供应宽松贯穿2月市场，关注宏观情绪变化。美豆维持区间震荡格局，阶段性驱动有限。巴西装运加速，且阿根廷天气炒作降温，压制盘面表现。国内现货宽松格局延续，开机率维持高位，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍偏高，下游库存充足，备货意愿逐渐减弱。目前因政策端影响，到港节奏还有不确定性，但巴西对华装运量飙升，市场供应担忧进一步缓解。市场节前备货情绪预计逐渐减弱，盘面或维持跌势，关注宏观变化。
• 生猪：出栏量显著增加，节前供需博弈加大。截至1月29日当周，自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为63.93元/头，较上周降低27.58元/头；5000-10000头规模出栏利润为46.03元/头，较上周降低27.44元/头。生猪出栏均重127.86kg，较上周下降1.03kg，周环比降幅0.80%，较上月下降0.80kg，月环比降幅0.62%。
• 玉米：单边驱动不强，盘面震荡运行。2月3日，东北三省及内蒙主流报价2110-2270元/吨，较昨日稳中偏弱；华北黄淮主流报价2220-2320元/吨，价格涨跌互现。东北港口玉米价格偏弱，25年15%水二等玉米收购价2270-2280元/吨，部分较昨日下跌10元/吨。华北地区到车辆继续小增但区域分布不均，价格涨跌互现。
• 白糖：原糖维持震荡走势，国内盘面跟随宏观情绪波动。洲际交易所（ICE）原糖期货上涨，因有迹象显示今后供应过剩规模料缩减。迪拜糖业年度行业大会传出的消息适度利多，Covrig Analytics首席农业分析师Claudiu Covrig表示，2026/27年度全球糖市场过剩量预计将缩减至140万吨，低于2025/26年度的470万吨。国际方面，巴西进入榨季尾声，整体符合机构前期预估水平，对市场影响缩小。印度2025/26榨季甘蔗压榨进度显著加快，截至1月中旬累计产糖量同比增幅已超20%，泰国受白叶病及开榨滞后影响，累计产糖量同比降约12%，糖产量可能有小幅下调空间，关注北半球产量最终兑现情况，预计原糖维持在14-15美分的低位震荡。国内方面，春节备货接近尾声备货不及往年，来自现货支撑已经逐步减弱。当前价格处在磨底阶段，市场虽无利多驱动，但利空因素也逐步兑现，再缺乏新的利空因素出现情况，价格下跌受阻，预计盘面更多跟随整体宏观情绪波动，关注前高5300附近压力位情况。
• 棉花：现货挺价支撑，国内价格调整空间有限。美棉上市检验接近尾声，检验进度略有加快，但同比仍偏慢。周度可交割比例继续小幅下滑。USDA出口销售大幅回落，但装运开始进入高峰期。冬季干旱高位略有缓解。产业方面棉价依旧上存压力下存支撑，市场买盘力度较强，棉花消费不弱，棉价下方支撑仍较强，需求端纺企节前补库基本收尾，开机率小幅回落，刚需采购谨慎，仅少量零星补库，贸易商备货节奏放缓，交投氛围降温，但商业库存高位下现货暂未松动，综上，短期棉价或宽幅震荡,关注14500附近支撑力度。
• 鸡蛋：市场情绪偏谨慎，蛋价继续下跌。全国鸡蛋多数下滑，少数稳定，主产区鸡蛋均价为3.63元/斤，较昨日价格下滑。货源供应量充足，走货速度平淡。2月份新开产蛋鸡数量受前期补栏偏低影响，预计将继续减少，新开产蛋鸡对应去年10月前后补栏鸡苗，去年10月份受蛋价大幅回落影响，养殖端补栏情绪下降，从淘汰鸡来看，2月正值春节前后屠宰企业放假、道路运输受阻，且栏内可淘鸡数量有限，老鸡出栏量亦将小幅减少，综合判断，2月份在产蛋鸡存栏量延续回落趋势，但受春节假期交易停滞影响，市场可能积累大量库存，进而使得节后市场面临巨大的出货压力。春节前集中备货基本结束，终端需求快速转弱，走货明显放缓，下游贸易商为规避后市风险，多积极出货为主，根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年2月3日，全国生产环节库存为1.16天，较昨日增0.08天，增幅7.41%。流通环节库存为1.44天，较昨日增0.09天，增幅6.67%。
• 苹果：备货季临近尾声，期价高位震荡。目前客商发前期包装好货源为主，整体包装发运略有加快，主产区果农统货成交量一般，多以高次、三级果走货为主，部分果农急售情绪加重。甘肃产区好果性价比高，走货顺畅。出货价格，栖霞80#一二级片红果农货3.2-4.5元/斤，80#统货2.5-3元/斤附近。陕西洛川产区果农统货出库价格3.5-4.0元/斤，半商品出库价格4.0-4.3元/斤。甘肃产区静宁果农半商品5-6元/斤，果农一般通货出库价格3.7-5元/斤不等。广东批发市场苹果到车量持续增加，2月3日，槎龙批发市场到车约53车。市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤。库存方面，截至2026年1月30日，全国主产区苹果冷库库存为654.05万吨，周度环比减少28.73万吨，去库进度加快。

能源化工

• PX：成本端风险释放后，PX供需好转预期下低位存支撑。截至1月29日，国内PX负荷至89.2%（+0.2%），亚洲PX负荷至81.6%（+0.6%）。截至1月29日，PTA负荷持稳至76.6%。
• PTA：成本端风险释放后，PTA中期供需好转预期下价格低位存支撑。截至1月29日，PTA负荷持稳至76.6%。截至1月30日，春节临近，聚酯装置减停产增加，综合负荷继续下降至84.2%（-2%）。
• 短纤：供需预期偏弱，短纤跟随原料波动。截至1月30日，短纤平均负荷下滑至85.3%（-12.6%）。
• 瓶片：2月瓶片开工率有所提升，预期工厂季节性累库，压制加工费上行。截至1月29日，国内瓶片厂内库存可用天数为10.71天，环比上期-2.24天。
• 乙二醇：2月MEG面临大幅累库压力，供需近弱远强，MEG价格上方承压。截至1月29日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为74.38%（+1.33%）和81.79%（+2.39%）。
• 纯苯：供需有所好转，但高库存压制下纯苯自身驱动有限，跟随原料及下游苯乙烯波动。截至1月30日，下游综合开工率环比下降。
• 苯乙烯：新增出口消息叠加油价偏强，短期苯乙烯受到提振。截至1月29日，苯乙烯周产量34.75万吨（-0.18万吨），开工率至69.28%（-0.35%）。
• LLDPE：套保继续建仓，成交中性。截至1月28日，上游去库1.2万吨，社库累库0.22万吨。
• PP：供需双弱，价格震荡。截至1月28日，PP下游平均开工率52.08%（-0.79%）。
• 甲醇：成交一般，基差略走强。截至1月29日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为88.28%，较上周上涨1.9个百分点。
• 烧碱：基本面未改善，烧碱以弱稳调整为主。截至1月28日，华东扩充后样本企业32%液碱库存230300吨，较1月21日238750吨减少3.54%。
• PVC：情绪推涨盘面，PVC价格偏强运行。截至1月29日本周PVC社会库存统计在120.64万吨，环比增加2.45%，同比增加60.54%。
• 尿素：节前交投氛围转弱，新单跟进缓慢。截至1月30日，国内尿素周度产量为145.49万吨，环比增加3.12万吨。
• 纯碱：供强需弱产线调整。截至2026年1月底，国内纯碱企业库存在154.42万吨，环比增加1.52%，其中，轻质纯碱82.81万吨，环比增加0.36万吨；重质纯碱71.61万吨，环比增加1.95万吨。
• 玻璃：供需弱平衡，关注产线变化。截至1月29日，全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，环比-31.9%，同比+323.3%。

天然橡胶

• 天然橡胶：商品氛围回暖，胶价止跌反弹。截至1月29日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为74.32%，环比+0.48个百分点，同比+59.86个百分点。周期内部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑，装置排产稍有提升，对半钢胎样本企业产能利用率形成支撑。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为62.47%，环比-0.06个百分点，同比+50.96个百分点。周内全钢胎出货表现平淡，部分企业仍存控产现象，拖拽产能利用率微跌。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截至1月29日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.78天，环比+0.25天，同比+6.45天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.78天，环比-0.02天，同比+0.09天。

合成橡胶

• 合成橡胶：BR跟随商品反弹。截至1月28日，顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为71.3%，环比+2.6%；高顺顺丁橡胶行业开工率为76.4%，环比+0.3%；半钢胎样本厂家开工率为74.3%，环比+0.7%；全钢胎样本厂家开工率64.5%，环比-0.1%。