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大类资产配置月报第55期：2026年2月：美联储鹰派主席提名“修复”独立性与美元

2026-02-03 华安证券 Elaine

核心结论：美联储鹰派主席提名“修复”独立性，美元回升抑制资产价格。配置建议：超配美元，低配美股、美债。
配置逻辑：美联储主席提名为鹰派官员沃什，有利于“修复”美联储信用，推动美元回升，进而抑制资产价格。
美国经济：1月FOMC会议维持利率不变，略偏鹰派，对经济增长更乐观。出口高景气延续，但内需有待提振。PMI回落，年初稳增长压力显现。
国内权益：藏锋守拙，减少弹性，寻求稳定和确定性。基建开工季节性机会正值布局期，重视高胜率赔率10大细分领域和18只优势个股组合。关注机械设备、存储、化工、AI产业链等。
美股：强势美元压力下，美股短期恐继续承压。但美国政府“停摆”概率下降，美国与欧盟关系缓和，投资者可能中长期对于美国资本市场信心有所回暖。
国内债券：结构性降息落地后，2月货币政策或“按兵不动”。利率或延续震荡态势，但存在潜在的回升压力。
美债：美联储中期降息预期下降，美债利率存上行风险。短期实际利率持平，实际利率负期限利差延续收窄，10Y内含通胀预期有所回升。
国际大宗：鹰派美联储主席提名或对价格形成新拖累。建议超配原油、低配铜、标配黄金。
国内大宗：关注“两会”政策力度预期。相对高配与投资端关联度更高的螺纹钢。
汇率：美元指数重获支撑，有望回归升势。人民币美元走强形成一定贬值压力，升值恐暂时趋缓，但中长期看方向上维持升值不变。