2025年商业银行信用回顾与2026年展望

金融机构部李玉鼎王春苗 摘要：2025年，我国经济运行保持总体平稳、稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效，央行实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节，社融增速及商业银行总资产增速回升。社融结构中直接融资占比提升，主要由政府债券拉动。金融机构人民币贷款增速则继续下降。商业银行储备资产、银行间同业业务及非银同业投资的资产份额均延续下降趋势，对政府债券及企业融资的支持力度持续加大，对居民部门债权占比受需求不振影响继续下降。监管部门持续推动落实存款市场利率定价相关要求，主要商业银行再次下调存款挂牌利率，个人存款增速放缓。企业账款清欠工作推进下企业流动性有所改善，定期存款增速回升。银行体系流动性合理充裕，政策推动下商业银行科创债发行放量，但整体看主动负债动力不强。2025年，银行理财业务规模持续增长，但受低利率环境影响，理财产品收益率持续承压。推动长期资金入市、养老金融发展等政策将为银行理财带来新的业务机遇。 政府债券及商业银行科创债发行放量进一步增加债券市场供给，商业银行债券投资同比增速及占比上升，但贷款增速整体放缓。监管部门继续引导银行信贷结构调整优化，不断优化政策工具设计和管理，加大对科技创新、提振消费等扩大内需重点领域的支持，实现对金融“五篇大文章”各领域的全覆盖。消费提振尚需其他政策配合及更长时间显现效果，居民消费倾向仍偏弱，短期消费贷款降幅扩大；房地产市场持续调整，在城市房地产融资协调机制扩围增效、个人住房贷款利率已大幅下调的情况下，房地产贷款及个人购房贷款降幅收窄。政策引导聚焦新型工业化重大战略任务，防范“内卷式”竞争，工业企业转向高质量发展，贷款增速较以前年度明显放缓；超长期特别国债及地方政府专项债对贷款产生一定替代效应，基础设施中长期贷款增速亦有所下降。普惠金融发展仍为商业银行重点工作，普惠小微贷款占比保持增长，其中国有大行持续发挥主力军作用。 商业银行保持较大核销力度，关注类贷款占比小幅下降，但不良贷款率于三季度末回升，仍存在风险反弹压力。金融资产风险分类新规过渡期结束，部分银行年末不良资产率和信用成本或将面临较大压力。商业银行资产质量分化，农村商业银行资产质量表现仍较弱，外资银行及民营银行不良贷款率上升趋势明显。行业整体拨备覆盖率有所下降，其中城市商业银行及外资银行拨备覆盖率降幅较大。商业银行净息差进一步收窄，资本利润率走低，资本充足率也有所下降。2025年，商业银行资本补充债券发行规模创新高，净融资额保持增长。财政部发行特 别国债支持四大国有行补充核心一级资本，吉林省政府重启发行中小银行资本补充债券，专项用于地方农信系统改革。 展望2026年，中央经济工作会议提出要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。年初央行已先行推出下调各类结构性货币政策工具利率、完善结构性工具并加大支持力度等措施，并明示年内降准降息空间。随着政府债券供给增加，商业银行对政府债券投资占比继续提高，贷款规模仍受地方政府融资平台债务置换影响，但政策组合推动投资止跌回稳，将带动银行信贷增长，预计总体贷款增速持稳。商业银行将加大力度落实扩大内需战略，助力实施消费提振行动，高效服务“两重”“两新”，继续支持中小微企业融资和房地产市场企稳。预计商业银行存贷款利率小幅下行，净息差收窄压力有所缓解，信用成本相对平稳，但盈利改善仍面临压力。风险化解方面，中小银行将继续减量提质，机构监管亦将加强。 一、行业总体运行情况 (一)资产规模及结构 2025年，我国经济运行保持总体平稳、稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效，央行实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节，社融增速及商业银行总资产增速回升。社融结构中直接融资占比提升，主要由政府债券拉动。金融机构人民币贷款增速则继续下降。 2025年，以人工智能为代表的科技创新持续带动我国产业结构优化升级，核心消费者物价水平保持改善态势，而经济总量的增长压力边际加大。服务业生产维持相对较快增长，工业生产则在“抢出口”退潮后放缓。服务消费好于商品消费，消费品以旧换新政策的拉动效应减弱以及规范公务接待导致总体消费增速放缓。房地产开发投资、基础设施建设投资以及制造业投资增速均下滑。出口在供应链完备高效、产品性价比高、出口市场多元化下保持韧性，对东盟、非洲、欧盟出口增长相对较快，不同品类商品出口表现分化明显。 根据国家统计局初步核算，2025年我国国内生产总值140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，居民消费价格与上年持平。其中，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度同比增长5.2%，三季度同比增长4.8%，四季度同比增长4.5%。分产业看，第一产业增加值为9.33万亿元，比上年同期增长3.9%；第二产业增加值为49.97万亿元，同比增长4.5%；第三产业增加值为80.89万亿元，同比增长5.4%。 2025年以来，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，央行综合运用多种货币政策工具，包括降准、降息、结构性货币政策工具新设（或提额）等，为经济发 展创造了适宜的货币金融环境。同时，央行持续推动货币政策框架转型，提高货币政策传导效率，有效发挥市场利率定价自律机制作用，带动存贷款利率下降。 我国经济由高速增长阶段转入高质量发展阶段，2025年以来GDP保持平稳增长，社会融资规模明显高于名义GDP增速，其中直接融资占比提高，政府债券发行的拉动作用明显，信贷增速则进一步放缓，反映我国金融供给侧结构的变化。2025年，社会融资规模增量为35.6万亿元，其中直接融资的增量达到16.7万亿元，占比46.9%。政府债券净融资13.84万亿元，比上年多2.54万亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加15.91万亿元，同比少增1.13万亿元。当年末，金融机构人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%，还原地方化债影响后增速在7%左右1，较上年末7.61%的同比增幅仍有所收窄。 资料来源：Wind，新世纪评级整理 2025年，商业银行总资产增速回升。分机构来看，11月末，国有大型商业银 行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的总资产同比分别增长10.08%、5.06%、9.47%和5.16%，除农村金融机构外，其他各类机构总资产增速均有不同程度回升，其中大型商业银行及城市商业银行增速高于商业银行整体增速。 资料来源：Wind，新世纪评级整理 商业银行储备资产、银行间同业业务及非银同业投资的资产份额均延续下降趋势，对政府债券及企业融资的支持力度持续加大，对居民部门债权占比受需求不振影响降幅扩大。 随着我国金融体系的不断发展，货币政策操作规则性和透明度的提升，商业银行流动性管理能力的增强，加之近年来货币市场保持相对宽松的流动性，其他存款性公司总资产中的储备资产占比持续下降。2025年5月，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，进一步释放长期流动性。11月末，其他存款性公司总 资产中的储备资产占比为4.69%，同比下降0.39个百分点；储备资产余额为22.14万亿元，同比减少0.64%。从同业业务表现来看，由于货币市场流动性相对充裕，加之监管部门对于资金空转的防范，银行间同业业务及非银同业投资的资产占比均延续下降趋势。2023-2025年，商业银行同业存单净融资额分别为6066.10亿元、4.67万亿元和2505.50亿元。 近年来，随着政府债券发行扩容提速，商业银行的投资及配置力度相应加大。2023-2025年，我国国债净融资额分别为4.12万亿元、4.48万亿元和6.57万亿元，地方政府债券净融资额分别为5.66万亿元、6.80万亿元和7.28万亿元。2025年末，政府债券余额合计95.48万亿元。2025年11月末，其他存款性公司的资产构成中对政府债权余额为74.52万亿元，在总资产中的占比为15.79%，保持上升态势。 商业银行对企业融资的支持力度不断加强，构成了最主要的资产板块。2025年11月末，其他存款性公司对非金融机构债权余额为195.42万亿元，资产占比为41.41%，较上年同期末增加0.22个百分点。但另一方面，由于房地产市场仍处于不断调整过程中，且居民消费意愿仍偏弱，商业银行对其他居民部门债权占比降幅扩大。2025年11月末，其他存款性公司对其他居民部门债权余额为81.34万亿元，资产占比为17.24%，较上年同期末下降1.13个百分点。 商业银行贷款增速持续放缓；政府债券及商业银行科创债发行放量进一步增加债券市场供给，商业银行债券投资同比增速及占比上升。 从贷款及债券的资产配置情况来看，近两年来商业银行贷款增速持续放缓，银行业整体信贷投放承压。其中，中小型银行贷款增速下行趋势的持续时间较国有大行更长。2025年11月末，国有大行及中小型银行贷款增速分别为8.43%和5.50%，贷款余额占比分别为63.71%和60.83%，占比较上年同期末有所回落。2025年政府债券扩大发行，且自债券市场“科技板”推出后商业银行科技创新债券大 规模发行，各类商业银行作为政府债券及金融债券的投资主力，债券投资同比增速较快。具体来看，11月末国有大行债券投资较上年同期末增幅为18.81%，资金运用中债券投资占比升至25.53%；中小型银行债券投资同比增速增至16.36%，在资金运用中的占比增至23.48%。 (二)信贷投向 监管部门继续引导银行信贷结构调整优化，不断优化政策工具设计和管理，加大对科技创新、提振消费等扩大内需重点领域的支持，实现对金融“五篇大文章”各领域的全覆盖。 2025年以来，央行不断健全金融“五篇大文章”政策框架、统计和考核评价制度。增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，推出债券市场“科技板”，设立科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款。优化金融政策工具，支持提升科技创新，建设现代化产业体系。科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业等领域金融支持质效持续提升。超700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元。 2025年，金融监管总局依据做好“金融五篇大文章”的指导意见，陆续出台《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》、《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》、《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》、《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》以及《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，鼓励和引导银行业保险业加快发展绿色金融、养老金融、科技金融、普惠金融及数字金融。 2025年，科技、绿色、普惠、养老产业和数字经济产业等重点领域贷款都保持了两位数增长，明显高于全部贷款增速，信贷结构持续优化。2025年11月末，金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元，同比增长12.8%。其中，科技贷款余额44.8万亿元，同比增长11.5%。绿色贷款余额44.2万亿元，同比增长23%。普惠贷款余额39.8万亿元，同比增长10.3%。养老产业贷款余额2162亿元、数字经济产业贷款余额8.5万亿元，同比增速分别是60.2%和14.6%，均高于各项贷款增速。 消费提振尚需其他政策配合及更长时间显现效果，居民消费倾向仍偏弱，短期消费贷款降幅扩大；房地产市场持续调整，在城市房地产融资协调机制扩围增效、个人住房贷款利率已大幅下调的情况下，房地产贷款及个人购房贷款降幅收窄。 2025年，商业银行贷款增速仍呈现放缓趋势。2022-2024年末及2025年11月末，存款类金融机构各项贷款余额同比增速分别为10.65%、10.18%、7.30%和6.48%。结构方面，2025年11月末存款类金融机构短期消费贷款和中长期消费贷款同比增速分别为-7.28%和0.64%；短期经营性贷款增速和中长期经营性贷款增 速分别为8.12%和7.55%。其中，短期消费贷款同比负增长，中长期消费贷款增速有所下降，短期经营性贷款增速略有回升，中长期经营性贷款增速明显回落。 在消费领域，2025年5月央行宣布实施一揽子金融支持举措，其中包括设立了5000亿元的服务消费与养老再贷款，引导金融机构创新消费金融产品，持续推进支付服务便利化等。截至202