光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 摘要 1、供应：国内方面，1月份涉及检修装置产能较少，产量高位震荡，2月甲醇生产企业春检计划或存提前预期，预计产量将有小幅下滑。进口方面，1月中东主力区域装船量缩减，同时及2月天数少、卸货周期偏紧等因素影响，预计2月常规情况下进口量将降至80万吨附近。 2、需求：MTO方面，东部MTO装置1月中下旬检修集中，预计烯烃总需求会有所下滑；传统下游方面，醋酸扬子乙酰装置2025年12月22日停车检修，1月21日已重启恢复，海尔系MTBE装置2月上旬存有检修计划，甲醛行业因春节假期原因大部分地区装置将降负停车，其他产品开工变化不大。 3、库存：内地烯烃外采缩量，库存小幅增加。港口地区虽然到港量逐步下降，但东部地区MTO装置负荷下降，整体去库幅度相对有限。 4、总结：供应方面，2月国内产量有小幅降低预期，进口量将从高位回落。需求方面，东部MTO装置1月中下旬检修集中，预计烯烃总需求会有所下滑。整体来看，伊朗装船下降将导致2月到港下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置负荷降低，后续可能对去库形成一定压力，但当前伊朗局势尚不明朗，容易是盘面形成大幅度波动，因此预计甲醇维持低位宽幅震荡。 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 目录 1.1生产利润：煤制利润下降 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润窄幅震荡 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：2月甲醇生产企业春检计划或存提前预期，预计产量将有小幅下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：伊朗装置仍大规模停车，供应维持低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：1月中东主力区域装船量缩减，预计1月常规情况下进口量降至80万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：1月伊朗装船较少，预计1月到港量下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走强，烯烃利润低位震荡 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走强，烯烃利润低位震荡 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：宁波富德装置重启，但斯尔邦开始检修，烯烃需求进一步下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：醋酸装置维持低负荷运行，其余下游开工也表现一般 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：2月企业外采或降低 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO采购量较12月下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：缓慢去库 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：下游外采降低，库存环比升高 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：由于订单下降，炼厂实际库存增加，内地实际库存同步回升 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：1月港口地区到港量偏高，后续逐步降低 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：印度价格维持高位，分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：东部地区需求下滑，基差走弱 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差：5-9月差走弱 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。