一、市场行情回顾
期货市场：纯碱主力合约低开震荡，布林带走缩口喇叭，短期震荡信号。成交量增38.9万手，持仓量减24564手；日内最高1235元/吨，最低1192元/吨，收盘1203元/吨，跌8元/吨（跌幅0.66%）。
现货市场：弱稳维持。南方碱业停车检修，江苏井神恢复运行，供应微幅下移。下游采购积极性不佳，低价补库成交。
基差：华北重碱现货1250元/吨，基差47元/吨。
二、基本面数据
供应：截止1月29日，国内纯碱产量78.31万吨（环比增1.47%），综合产能利用率84.19%（环比降2.23%）。氨碱产能利用率88.99%（环比增1.30%），联产产能利用率74.65%（环比降3.34%）。16家百万吨以上企业产能利用率88.32%（环比降1.56%）。
库存：截止2月2日，厂家总库存156.04万吨（环比增1.05%），轻碱83.75万吨（增0.94万吨），重碱72.29万吨（增0.68万吨）。库存处于历史高位，累库趋势明显。
需求：纯碱出货量76.01万吨（环比降7.94%），出货率97.06%（环比-9.92%）。下游低价刚需补库，节前备货力度不足。
利润：联碱法理论利润-26.5元/吨（环比增13.5元/吨），氨碱法理论利润-88.35元/吨（环比增7.95元/吨）。原料端矿盐稳定，动力煤震荡下行，成本略下滑。
三、主要逻辑总结
核心矛盾：供强需弱导致库存持续累积，供需错配格局未改善。短期下方受反内卷情绪支撑，但库存压力限制反弹空间，价格或维持震荡。2月份临近春节，下游需求可能进一步走弱，价格或弱势调整。
关注重点：下游需求情况、宏观政策及市场情绪变化。
