一、市场行情回顾
期货市场：纯碱主力合约低开低走，日内震荡偏弱，120分钟布林带三轨缩口，短期震荡信号。盘中压力关注日间60均线（约1206元/吨），支撑关注布林带中轨线（约1190元/吨）。成交量较昨日减少40.4万手，持仓量增加2939手；日内最高1206元/吨，最低1188元/吨，收盘1194元/吨，跌3元/吨，跌幅0.25%。
现货市场：淡稳调整。企业装置稳定运行，综合供应高位；下游需求平淡，采购氛围不佳，维持低价刚需补库。基差：华北重碱现货1250元/吨，基差56元/吨。
二、基本面数据
供应：截至1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比跌0.46%（轻碱35.88万吨，跌0.27%；重碱41.29万吨，跌0.09万吨）。综合产能利用率86.42%（上周86.82%），环比降0.40%（氨碱87.69%，降2.27%；联产77.99%，降0.89%）。15家百万吨以上企业产能利用率89.89%，环比增0.42%。
库存：截至1月26日，厂家总库存154.10万吨，环比增1.30%（轻碱83.83万吨，增1.38%；重碱70.27万吨，增0.60万吨）。
需求：企业出货量82.56万吨，环比增6.80%，出货率106.98%（环比+7.27%）。下游需求一般，以消耗库存和低价刚需为主。
利润：联碱法理论利润-40元/吨（环比增9.09%），氨碱法-96.3元/吨（持平）。原料端矿盐稳定，动力煤震荡下行，成本略降。
三、主要逻辑总结
核心观点：
- 纯碱产能利用率高位，新增产能逐步放量，产量持续增加；
- 下游玻璃产线冷修预期下，纯碱刚需或进一步走弱；
- 中长期供应高位，供需矛盾加剧，库存压力限制价格反弹空间。
短期走势：盘面价格或维持震荡，但情绪消退后仍将受基本面承压。
关注重点：下游需求、宏观政策及市场情绪变化。
