一、市场行情回顾
期货市场：纯碱主力合约低开低走，日内偏弱，120分钟布林带三轨向上，显示震荡偏强信号，盘中关注日线三十均线压力。成交量减23.3万手，持仓量增34340手；日内最高1203元/吨，最低1176元/吨，收盘1181元/吨，跌7元/吨，跌幅0.59%。
现货市场：淡稳维持。山东海化逐步开车，江苏华昌、河南骏化等装置减量，综合产量下降。企业发货以前期订单为主，新订单一般，下游需求清淡，低价刚需补库。
基差：华北重碱现货1300元/吨，基差119元/吨。
二、基本面数据
供应：截至12月25日，国内纯碱产量71.18万吨，环比降0.96万吨（跌幅1.32%），其中轻碱32.63万吨（降0.48万吨），重碱38.55万吨（降0.48万吨）。综合产能利用率81.65%（上周82.74%，环比降1.09%），氨碱产能利用率83.32%（环比降5.90%），联产产能利用率73.85%（环比升0.79%）。阿拉善二期投产但整体开工率下调，短线供应压力略缓。
库存：截至12月29日，厂家总库存140.66万吨（降3.19万吨，跌幅2.22%），轻碱73.21万吨（降0.34万吨），重碱67.45万吨（降2.85万吨）。
需求：下游需求一般，轻碱相对稳定，重碱下游（玻璃及光伏玻璃）产能稳定，但月底玻璃冷修预期下重碱刚需或走弱。
利润：联碱法理论利润-20.5元/吨（环比增50%），氨碱法-57.4元/吨（环比增13.94%）。原料端矿盐稳定，动力煤跌势延续，成本支撑走弱。
进出口：11月出口18.94万吨（环比降2.51万吨），1-11月累计出口196.12万吨（同比增92.25万吨）；进口量极少（11月0.025万吨，1-11月累计2.17万吨，同比降97.76%），净出口18.92万吨（11月），1-11月累计193.95万吨。
三、主要逻辑总结
核心观点：纯碱产量高位但有所下降，库存仍高，下游需求偏弱（玻璃冷修预期），但亏损、去库及煤炭反弹提供支撑，工信部整治“内卷”提振信心。
关键数据：产量71.18万吨（降1.32%），库存140.66万吨（降2.22%），联碱法利润-20.5元/吨（增50%）。
研究结论：纯碱处于存量消化阶段，价格或维持震荡偏强，短线关注30日均线（1181元/吨附近）走势，持续关注下游需求变化。
