一、市场行情回顾
期货市场：纯碱主力合约高开高走，日内走强，120分钟布林带三轨开口向上，显示短期震荡偏强信号。盘中压力关注布林带上轨（约1234元/吨），支撑关注日线20均线（约1201元/吨）。成交量增44.7万手，持仓量增12546手；日内最高1234元/吨，最低1201元/吨，收盘1229元/吨，涨25元/吨（涨幅2.08%）。
现货市场：低位震荡。徐州丰成停车检修致产量窄幅下移，下游需求不温不火，保持随用随采。华北重碱现货价1250元/吨，基差21元/吨。
二、基本面数据
供应：截至1月29日，国内纯碱产量78.31万吨（环比增1.47%），综合产能利用率84.19%（环比降2.23%）。氨碱产能利用率88.99%（环比增1.30%），联产产能利用率74.65%（环比降3.34%）。16家百万吨以上企业产能利用率88.32%（环比降1.56%），整体供应充裕。
库存：截至2月2日，厂家总库存156.04万吨（环比增1.05%），其中轻碱83.75万吨（增0.94万吨），重碱72.29万吨（增0.68万吨）。库存处于历史高位，累库趋势明显。
需求：纯碱企业出货量76.01万吨（环比降7.94%），出货率97.06%（环比降9.92%）。下游低价刚需补库为主，节前备货力度不足，未现集中补库。
利润：联碱法理论利润-26.5元/吨（环比增13.5元/吨），氨碱法理论利润-88.35元/吨（环比增7.95元/吨）。原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑。
三、主要逻辑总结
核心矛盾：供强需弱导致库存持续累积，行业供需错配格局未改善。短期下方受反内卷情绪及成本支撑，价格或震荡偏强运行（上限受库存压制），但临近春节下游需求可能进一步走弱，节前价格或弱势调整。需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化。
