市场行情回顾
- 期货市场：纯碱主力合约高开低走，日内震荡偏弱，120分钟布林带走缩口喇叭，短期震荡信号。盘中压力关注布林带上轨（1215元/吨），支撑关注布林带下轨（1187元/吨）。成交量减75.6万手，持仓量增12315手。最高1215元/吨，最低1187元/吨，收盘1201元/吨，跌14元/吨，跌幅1.15%。
- 现货市场：弱稳维持。企业装置运行稳定，新订单一般。下游备货意愿不佳，低价按需为主。华北重碱现货1250元/吨，基差49元/吨。
基本面数据
- 供应：截至1月29日，国内纯碱产量78.31万吨（环比增1.47%），其中轻碱36.20万吨（增0.32万吨），重碱42.11万吨（增0.82万吨）。综合产能利用率84.19%（环比降2.23%），氨碱产能利用率88.99%（环比增1.30%），联产产能利用率74.65%（环比降3.34%）。16家百万吨以上企业产能利用率88.32%（环比降1.56%）。整体供应充裕。
- 库存：截至2月2日，国内纯碱总库存156.04万吨（环比增1.05%），其中轻碱83.75万吨（增0.94万吨），重碱72.29万吨（增0.68万吨）。库存处于历史高位，累库趋势明显。
- 需求：纯碱企业出货量76.01万吨（环比降7.94%），出货率97.06%（环比降9.92%）。下游低价刚需补库，节前备货力度不足，无集中补库。
- 利润：联碱法理论利润-26.5元/吨（环比增13.5元/吨），氨碱法理论利润-88.35元/吨（环比增7.95元/吨）。原料端矿盐稳定，动力煤震荡下行，成本略下滑。
主要逻辑总结
- 核心矛盾：供强需弱导致库存持续累积，供需错配格局未改善。短期下方受反内卷情绪支撑，但库存压力限制反弹空间，价格或维持震荡。
- 节前预期：2月份临近春节，下游陆续放假，需求可能进一步走弱，价格或弱势调整。
- 关注重点：下游需求情况、宏观政策及市场情绪变化。
