一、市场行情回顾
期货市场：纯碱主力合约日内震荡走强，120分钟布林带三轨缩口，呈现短期震荡信号。盘中压力位在日均线60附近，支撑位在日均线5附近。成交量较昨日增77654手，持仓量减17937手；日内最高1200元/吨，最低1178元/吨，收盘1198元/吨，涨24元/吨，涨幅2.04%。
现货市场：淡稳震荡。企业装置窄幅波动，江苏华昌短停，供应高位调整。下游需求平淡，采购积极性不高，以低价补库为主。
基差：华北重碱现货价1250元/吨，基差52元/吨。
二、基本面数据
供应：截至1月22日，国内纯碱产量77.17万吨，环比降0.36万吨（跌幅0.46%），其中轻碱35.88万吨（降0.27万吨），重碱41.29万吨（降0.09万吨）。综合产能利用率86.42%（上周86.82%，环比降0.40%），氨碱产能利用率87.69%（环比降2.27%），联产产能利用率77.99%（环比降0.89%）。15家百万吨以上企业产能利用率89.89%（环比增0.42%）。
库存：国内纯碱总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨（跌幅1.49%），其中轻碱82.45万吨（环比+0.19万吨），重碱69.67万吨（环比-2.49万吨）。较上周四降5.38万吨（跌幅3.42%）。去年同期库存142.95万吨，同比增9.17吨（涨幅6.41%）。
需求：纯碱企业出货量82.56万吨，环比增6.80%，出货率106.98%（环比+7.27%）。下游需求一般，以消耗库存和低价刚需采购为主。
利润：联碱法理论利润（双吨）-40元/吨（环比增9.09%），氨碱法理论利润-96.3元/吨（环比持平）。原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑。
三、主要逻辑总结
核心观点：纯碱中长期供应高位，供需矛盾加剧，库存压力限制价格反弹空间。
关键数据：
- 产能利用率高位，新增产能逐步放量，产量持续增加；
- 下游玻璃产线冷修预期下，纯碱刚需或走弱；
- 出口维持高位，但高库存压制价格。
研究结论：短期价格或震荡运行，但后期情绪消退后仍会回归弱基本面。需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化。
