【国债周报（TL&T&TF&TS)】债期各期限分化

樊梦真从业 资格 证 号：F3035483投资咨询证号：Z0014706报告日期：2026-2-2 主要观点 PART ONE 周 度 行 情 一 览 •上周国债期货市场长短端分化，超长端中枢缓慢回落，TL主力合约周跌幅为0.34%，十年期主力合约稳步小幅回升，周涨幅约为11%，中短端期限变动不大。市场波动主要集中在权益和商品，由于贵金属板块周四夜盘出现降温，整个风险资产的走向在周五出现明显转向。导火索主要包括伊朗局势，新一届的美联储候选人，美国政策关门风险，以及财报季导致的美股风险等因素。国内债券受其他大类资产的影响较为有限。流动性方面，央行通过逆回购持续释放流动性，全周累计开展逆回购17615亿元，对冲到期后实现净投放。其中1月30日单日净投放3525亿元，创当周新高，7天逆回购利率稳定在1.40%，DR007加权平均利率围绕政策利率波动，资金面保持合理充裕。超长端的边际走弱或因周初部分多头资金获利离场，导致TL2603合约回调。但保险机构“开门红”分红险销售带来的长久期配置需求，以及外资避险资金流入，支撑价格在112元附近企稳。 主 要 观 点 •展望后市，短期内国债期货市场预计将延续震荡格局，难以形成单边趋势性行情。当前市场多空因素交织：一方面，机构配置需求（特别是银行、保险等对长端利率债的配置）和人民币资产的避险属性仍将为市场提供支撑，尤其在30年期等超长端品种上；另一方面，股市表现、政策预期以及供需关系的变化将共同影响市场波动。中长期来看，债市走势将取决于经济复苏的可持续性、财政政策的实际力度以及货币政策的后续走向。若后续经济数据（如通胀）持续回升，且更多区域完成化债后重新具备扩表条件，利率探底后回升的可能性将增加。 流动性跟踪 PARTTWO 公 开 市 场 操 作 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 国 债 收 益 率 及 利 差 03 国债期货套利指标跟踪 PART THREE 国 债 期 货 基 差 国 债 期 货I R R 国 债 期 货 隐 含 利 率 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 分析师介绍 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院。国债、外汇研究员，专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析，熟练运用数理工具为客户提供专业服务与交易策略。曾获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构 成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。