【国债周报（TL&T&TF&TS）】一篮子政策工具落地，债期以修复为主

主要观点

• 上周国债期货市场走势分化，30年期延续弱势，其余期限反弹修复，市场情绪回暖。
• 周初受海外地缘政治风险和国内通胀数据低于预期影响，资金涌入固收资产避险，推动期债上行。
• 后半周市场关注国内政策加码预期，央行推出一篮子货币政策措施，包括：
  • 创设2000亿元科技创新和技术改造再贷款，利率优惠20BP。
  • 延长普惠小微贷款支持工具至2026年底，提升激励资金比例。
  • 优化房地产金融政策，放宽开发贷与房贷利率下限，设立1000亿元“保交楼”专项再贷款。
  • 公开市场操作增量配合，开展增量MLF操作并灵活投放逆回购。
• 短期内，政策组合有助于降低实体融资成本、稳定市场预期，但宽信用政策可能抬升长期债券供给与风险偏好，对长端利率形成上行压力。
• 中长期来看，债市走势取决于经济复苏可持续性、财政政策力度及货币政策后续走向，若经济数据持续回升，利率探底后回升可能性增加。

流动性跟踪

• 公开市场操作：央行通过MLF和逆回购操作维持流动性合理充裕。

国债收益率及利差

• 国债收益率及利差数据需参考原文图表。

国债期货套利指标跟踪

• 套利指标需参考原文图表。

国债期货基差

• 基差数据需参考原文图表。

国债期货IRR

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国债期货隐含利率

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观点评价体系及免责声明

• 分析师：樊梦真，国贸期货宏观金融首席分析师。
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