【国债周报（TL&T&TF&TS）】债期短期避险属性或显现

樊梦真从业 资格 证 号：F3035483投资咨询证号：Z0014706报告日期：2026-2-9 主要观点 PART ONE 周 度 行 情 一 览 •国债期货市场整体呈现震荡上行走势，主要期限合约普遍收涨。具体来看，30年期国债期货表现最为强劲，主力合约全周上涨0.46%至112.570元；10年期主力合约上涨0.16%；5年期和2年期主力合约分别上涨0.08%和0.06%。现券市场同步走强，10年期国债收益率下行至1.8%，30年期国债收益率下行至2.222%，10年国债收益率从高点回落9BP，30年活跃券回落了11BP。市场波动率明显下降，与其他资产类别的大幅波动形成鲜明对比。债市走强的主要驱动因素来自三方面：流动性呵护、风险偏好回落与市场情绪修复。央行通过重启14天期逆回购、加量续作3个月期买断式逆回购等方式，主动对冲春节前现金需求、政府债券发行及税期扰动，释放出维持流动性合理充裕的政策信号，但因到期量集中，公开市场整体仍为净回笼。央行1月国债买卖净投放规模增至1000亿元，较前几个月明显放大，进一步强化了稳流动性导向。与此同时，全球资产波动加剧，A股罕见出现调整，商品市场（如白银、碳酸锂）暴跌，避险情绪显著升温，资金从风险资产向债市回流。机构行为上，券商与基金在“股债跷跷板”效应下加大利率债买入力度，而地方债发行结果平稳缓解了市场对供给压力的担忧。 主 要 观 点 •展望后市，短期内国债期货市场有望回暖。近期市场对科技股高资本支出与盈利可持续性的担忧加剧，若财报显示AI投资回报周期延长或盈利不及预期，可能进一步触发科技股波动，导致全球风险偏好回落。历史经验表明，风险资产（如美股、大宗商品）调整时，资金会转向国债等避险资产，尤其近期中国国债波动率已显著低于黄金、美债，避险属性凸显。短期内可能增加国债期货的配置需求。中长期来看，债市走势将取决于经济复苏的可持续性、财政政策的实际力度以及货币政策的后续走向。若后续经济数据（如通胀）持续回升，且更多区域完成化债后重新具备扩表条件，利率探底后回升的可能性将增加。 流动性跟踪 PARTTWO 公 开 市 场 操 作 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 国 债 收 益 率 及 利 差 03 国债期货套利指标跟踪 PART THREE 国 债 期 货 基 差 国 债 期 货I R R 国 债 期 货 隐 含 利 率 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 分析师介绍 樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院。国债、外汇研究员，专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析，熟练运用数理工具为客户提供专业服务与交易策略。曾获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构 成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。