沪铝
- 价格表现：主力合约期价高位震荡，最低24040元/吨，最高26185元/吨。
- 宏观影响：特朗普对美元表态引发美元信用危机，资金流出商品市场，有色金属重挫。
- 基本面：
- 供给端：原料氧化铝低位运行，电解铝厂利润较好，开工稳定，供给大体持稳。
- 需求端：宏观情绪及消费淡季影响下，下游采买谨慎，现货成交清淡，社会库存累库。
- 结论：沪铝基本面处于供给稳定、需求尚弱阶段。
氧化铝
- 价格表现：主力合约期价区间震荡，最低2703元/吨，最高2853元/吨。
- 基本面：
- 原料端：几内亚发运回升，土矿价格松动，支撑力度下滑。
- 供给端：国内长假及检修导致产量减少，但库存偏多，供给相对充裕。
- 需求端：电解铝开工稳定，对氧化铝需求持稳。
- 结论：氧化铝基本面处于供给略减、需求持稳阶段。
铝产业链
- 结构：铝土矿开采→氧化铝提炼→电解铝→铝材加工。
- 铝土矿：全球储量集中，几内亚占全球总量超三分之一，中国依赖进口。
- 消费量：2020年以来国内产量减少，12月进口1460万吨，国产553万吨。
- 发运量：截至1月30日当周港口库存2419.07万吨，环比下降30.93万吨；发运量406.27万吨，环比下降91.58万吨。
- 氧化铝：
- 价格波动：受供求关系、铝土矿、烧碱、能源价格影响。
- 产业链：主要采用拜耳法，成本中37%来自铝土矿，17%来自烧碱。
- 基本面：12月开工率83.32%，环比下降1.05%；运行产能9550万吨，环比下降120万吨；港口库存15.9万吨，环比下降0.2万吨；12月产量801.1万吨，环比下降12.7万吨；12月进口量22.78万吨，环比下降0.46万吨。
- 电解铝：
- 成本分析：冶炼1吨需1.93吨氧化铝、0.50吨预焙阳极等，总成本中氧化铝和电力各占约1/3。
- 产能分布：山东、新疆、内蒙古、云南、广西为主要产区，近年呈现北方向南方转移趋势。
- 基本面：截至2025年12月，运行产能4459万吨，开工率98.30%，产能利用率98.7%；12月产量380.2万吨，环比上升11.7万吨；库存80万吨，环比上升3.2万吨。
- 成本：12月平均冶炼成本16047.88元/吨，环比下降94.95元/吨。
- 铝锭：
- 现货升贴水：截至2026年1月30日，A00铝锭均价24660元/吨，现货贴水210元/吨；LME铝近月与3月价差-26.66美元/吨；沪伦比7.88，环比上升0.19。
- 铝下游：
- 开工率：铝板带开工率69.64%，环比下降1.4%；铝杆开工率51%，环比上升2.8%；铝箔开工率72.05%，环比上升0.61%。
- 宏观经济数据：
- 汽车销量：2025年累计销量3440万辆，12月当月327.2万辆；新能源汽车2025年累计销量1649万辆，12月当月171万辆。
- 房地产：2025年房地产竣工面积累计同比下降18.1%；30大中城市商品房成交142.9万平方米。
