光大证券科技研究两光符合预期存储超级周期航天全面超预期20260202

一、AI领域：

• 中际旭创2025年归母净利润预期98-118亿元，剔除股权激励后108-131亿元；2025Q4预计27-47亿元，中值约37亿元，考虑汇兑损失和研发费用等扰动因素，中值39亿元符合预期，上限49亿元超预期。
• 新易盛2025年归母净利润预期94-99亿元，2025Q4预计31-36亿元，符合预期。
• Scale Up技术有望新增数百亿美元以上市场空间，NPO/CPO光模块将为光模块公司打开全新市场；OCS、3.2T铌酸锂光模块等创新持续。
• 预计英伟达CPO光交换机2026年出货量约1-2万台。
• 相关公司建议关注：光模块（中际旭创、新易盛、剑桥科技等）、OCS（华懋科技、德科立等）、光芯片（源杰科技、永鼎股份等）、CPO（致尚科技、矩芯科技等）、铌酸锂（天通股份、安孚科技等）。

二、存储领域：

• 存储行业处于超级周期，建议关注：
  • 芯片（首推）：兆易创新、北京君正、普冉股份等；
  • 模组：江波龙、香农芯创、德明利等；
  • 半导体：强一股份、中微公司、北方华创等；
  • 封测：长电科技、汇成股份、甬矽股份等。

三、商业航天领域：

• SpaceX链持续超预期，海外航天链优于国产航天链：
  • SpaceX计划2025年部署高达100万颗卫星，三年内星舰发射频率将超每小时一次，目标每年生产1万艘星舰。
  • 北京天兵科技“天龙三号”火箭最快下周首秀，中国民营航天力量向“一箭36星”重型运载领域发起冲击。
• 建议关注：
  • SpaceX链：信维通信、迈为股份/钧达股份/帝科股份（电新）、旭升集团（汽车）；
  • 国产链（火箭）：航天动力、飞沃科技、西部材料等；
  • 国产链（终端）：海格通信、智明达、盟升电子等。