海外科技行业2026年第5期：ClawdBot重塑Agent体验，北美财报季AI延续高景气

海外科技行业2026年第5期 海外科技《AI从算力走向能源，基础设施逻辑持续强化》2026.01.25海外科技《台积电资本开支激增，OPEN AI广告开始变现》2026.01.18海外科技《国产大模型登陆港股，AI技术迭代与应用多点突破》2026.01.11海外科技《CES：NVDA、INTEL算力升级，物理AI成推进焦点》2026.01.06海外科技《Meta并购、资本密集投入前沿Lab，行业进入价值兑现期》2026.01.05 本报告导读： AI产业链全线加速，上游存储延续高景气，应用端ClawdBot重塑Agent体验，云厂商进入ROI考核阶段。 投资要点： ClawdBot重塑Agent体验，算力硬件+云计算受益。ClawdBot（现已更名为Moltbot）是开源的本地化Agent框架，功能上体现了三重创新：1）权限突破：用户可将AI模型部署在自己的边缘端硬件（如Mac Mini）上并赋予其操作系统级的Root权限，ClawdBot通过引入独立的网关层实现了用户交互端与模型云端推理的分离，用户数据留在本地；2）主动交互：ClawdBot具备主动性，可7*24后台运行，监测到特定事件后主动给用户发消息汇报；3）入口和UI重构：直接寄生于用户最高频的即时通讯软件中，极大降低用户使用门槛和切换成本。我们认为，ClawdBot在7*24后台运行时的观察、判断、连续推理所消耗的Token数量是指数级上升的，云端算力需求极大，看好算力硬件受益，同时看好具备成本竞争力的模型厂商和云服务厂商。 SaaS公司的资本投入进入ROI考核阶段。Meta因AI驱动核心广告 业 务 增 长 超 预 期 ，26Q1收 入 指 引535~565亿 美 元 ， 同 比+26%~34%，增长由AI驱动，广告展示次数同比+18%、平均广告价格同比+6%，系广告效果改善驱动广告主需求增长。AI变现方面，视频生成工具已达100亿美元的年化收入规模，Meta AI已在200多个市场上线。FY26Q2微软的Azure收入同比+38%（固定汇率），M365Copilot付费席位同比+160%，日活用户同比翻10倍。我们认为，当前市场对云厂商及泛SaaS类公司的定价从CapEx驱动阶段转入ROI考核阶段，结合亚马逊云与谷歌云相继涨价，看好在B端分发渠道上卡位领先的大型CSP微软、谷歌、亚马逊及拥有C端社交资源的Meta、腾讯。 存储延续高景气。Nand方面，闪迪25Q4经调整EPS为6.20美元，同比+404%，远高于市场预期的3.62美元。针对英伟达在CES提出的KVCache (键值缓存)需求，闪迪表示到2027年这可能带来额外75-100EB的需求，2028年可能翻倍，再次证明NAND在AI架构中的核心地位。Dram方面，SK海力士25Q4净利润15.25万亿韩元，同比+90%，HBM销售额同比增长逾一倍，在通用DRAM方面计划将加速推进1c工艺转换。三星指引2026年HBM收入将增长逾三倍，订单已全部订满，目前正处于完成HBM4认证程序的阶段，计划2月投产。 风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................33.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 ClawdBot重塑Agent体验，算力硬件+云计算受益。ClawdBot（现已更名为Moltbot）是开源的本地化Agent框架，功能上体现了三重创新：1）权限突破：用户可将AI模型部署在自己的边缘端硬件（如Mac Mini）上并赋予其操作系统级的Root权限，ClawdBot通过引入独立的网关层实现了用户交互端与模型云端推理的分离，用户数据留在本地；2）主动交互：ClawdBot具备主动性，可7*24后台运行，监测到特定事件后主动给用户发消息汇报；3）入口和UI重构：直接寄生于用户最高频的即时通讯软件中，极大降低用户使用门槛和切换成本。我们认为，ClawdBot在7*24后台运行时的观察、判断、连续推理所消耗的Token数量是指数级上升的，云端算力需求极大，看好算力硬件受益，同时看好具备成本竞争力的模型厂商和云服务厂商。 SaaS公司的资本投入进入ROI考核阶段。Meta因AI驱动核心广告业务增长超预期，26Q1收入指引535~565亿美元，同比+26%~34%，增长由AI驱动，广告展示次数同比+18%、平均广告价格同比+6%，系广告效果改善驱动广告主需求增长。AI变现方面，视频生成工具已达100亿美元的年化收入规模，Meta AI已在200多个市场上线。FY26Q2微软的Azure收入同比+38%（固定汇率），M365 Copilot付费席位同比+160%，日活用户同比翻10倍。我们认为，当前市场对云厂商及泛SaaS类公司的定价从CapEx驱动阶段转入ROI考核阶段，结合亚马逊云与谷歌云相继涨价，看好在B端分发渠道上卡位领先的大型CSP微软、谷歌、亚马逊及拥有C端社交资源的Meta、腾讯。 存储延续高景气。Nand方面，闪迪25Q4经调整EPS为6.20美元，同比+404%，远高于市场预期的3.62美元。针对英伟达在CES提出的KVCache(键值缓存)需求，闪迪表示到2027年这可能带来额外75-100 EB的需求，2028年可能翻倍，再次证明NAND在AI架构中的核心地位。Dram方面，SK海力士25Q4净利润15.25万亿韩元，同比+90%，HBM销售额同比增长逾一倍，在通用DRAM方面计划将加速推进1c工艺转换。三星指引2026年HBM收入将增长逾三倍，订单已全部订满，目前正处于完成HBM4认证程序的阶段，计划2月投产。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.01.25-2026.01.31）恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38%，道琼斯工业指数下跌0.42%，纳斯达克指数下跌0.17%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.01.25-2026.01.31）恒生互联网科技业指数下跌1.16%，HK网络游戏指数下跌0.59%，HK AIGC概念指数上涨3.25%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.85%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.01.25-2026.01.31）港股表现前三为哔哩哔哩-W（+4.0%）、腾讯音乐-SW(+3.1%)、腾讯控股(+1.8%)；美股表现前三为1药网（+42.3%）、好未来（+13.5%）、小牛电动（+10.7%）。 3.一周AI行业要闻 英伟达、微软、亚马逊洽谈向OpenAI注资至多600亿美元英伟达、微软和亚马逊正在洽谈合计最高600亿美元的投资。其中，英伟达 拟投资不超过300亿美元；亚马逊拟投资超过100亿美元、也可能超过200亿美元；微软拟投资不超过100亿美元。此外，英伟达与OpenAI2025年9月曾宣布达成战略合作，微软此前对OpenAI的累计投资约为130亿美元，若本轮继续加码，其持股与投入规模将进一步扩大；此外，已投资410亿美元的软银也在准备追加投资。（腾讯网） SpaceX考虑与特斯拉或XAI合并 据彭博社，SpaceX正在考虑与特斯拉进行潜在的合并，同时也在评估另一种方案——与人工智能公司xAI进行整合。同日路透社称，SpaceX与xAI已就合并事宜展开讨论，意在赶在计划于2026年晚些时候进行的一次重磅IPO之前完成整合。彭博社称，SpaceX考虑在6月左右上市，时间点可能与马斯克的生日相近，且融资规模最高可达500亿美元。这将使其成为史上规模最大的IPO。（华尔街见闻，彭博社，路透社） 腾讯开启了社交AI玩法元宝派内测 1月26日，腾讯元宝开启元宝派内测，用户可创建或加入"派"，在群聊中@元宝进行聊天总结、兴趣打卡，AI担任"监督员"角色；平台将接入腾讯会议音视频能力，支持"一起看""一起听"功能，让用户与好友同步观影 听歌， AI可随时被@提问；腾讯宣布春节投入10亿现金红包推广，或将重现微信红包盛况，推动用户从"单机AI"迁移到"社交AI"。（极客公园） 字节已开启豆包手机助手正式版项目 据IT之家，字节已于2025年底开启豆包手机助手正式版项目，豆包二代手机预计将于2026年Q2中晚期发布。除自研硬件外，豆包手机也在与多家手机厂商洽谈合作，模式主要分两类：其一，对OPPO、vivo、荣耀等生态完善的大厂，合作更偏技术层面，如模型打通调用或“豆包输入法”等模块化产品；其二，对传音、魅族、联想等被归为“others”的厂商，豆包采取更激进策略，尝试在手机中直接内置豆包AI入口，类似“赛力斯-华为”式合作。（IT之家） 千问Qwen3-Max-Thinking正式发布阿里发布千问系列旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在19项基准测试中 对标GPT-5.2-Thinking、Gemini 3 Pro、Claude-Opus-4.5；模型具备自适应工具调用能力，可按需自动调用搜索引擎和代码解释器，无需用户手动选择。Qwen衍生模型数量突破20万，成为全球首个达成此目标的开源大模型。Qwen系列模型累计下载量突破10亿次，被开发者日均下载110万次，稳居全球开源大模型首位。（华尔街见闻） Kimi K2.5模型上线，Kimi Agent开始“精通Office” Kimi K2.5模型上线后Agent办公能力升级，支持Word智能排版修订、PDF视觉设计图文混排、Excel数据分析金融建模和PPT自动生成；可完成大量数据录入、多版合同比对、超长文档翻译、论文速转PPT等任务，将数小时工作缩减至十几分钟；实现Office技能"平权"，用户可像指挥金融分析师、版面设计师一样让AI完成DCF估值建模、出版级PDF画册等专业任务。（月之暗面Kimi公众号） 4.投资建议 1）算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。 2）云厂商：推荐北美三大云厂商微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。 3）AI应用：推荐AI Agent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）。 4）AI社交：推荐AI赋能下的社交网络巨头腾讯控股（0700.HK）、Meta（META.O）、谷歌（GOOGL.O）。 5.风险提示