通信设备及服务行业2024年第32周周报：高宽带全光网推动，关注海外科技财报季

股票研究/2024.08.03 高宽带全光网推动，关注海外科技财报季通信设备及服务 评级：增持 ——2024年第32周周报 �彦龙(分析师)苏哲西(研究助理) 010-83939775021-38031652 wangyanlong@gtjas.comSuzhexi028697@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880519100003S0880123070147 本报告导读： 海外科技公司进入财务季，关注AI进展和资本开支；400G/800G高带宽全光连接推动国家枢纽节点互通；国内电信市场有所回落，第二曲线仍旧亮眼。 投资要点： 海外科技公司进入财务季，关注AI进展和资本开支。7月底到8月，海外GPU、交换机、光模块/器件/芯片等各类公司将公布季报重点关注结构性投资和业务情况。谷歌公布2024Q2业绩，营收EPS 高于预测，其为云客户提供AI基础设施和解决方案已经创造了数十亿美元的收入，并被200万开发人员使用。其Gemini可在数据中心到终端上高效运行，TPUV6将实现比TPUV55倍的峰值计算性能，67%的能耗效率提升，同时最新的Blackwell平台将在2025年初登陆谷歌云。资本开支方面，全年投入继续等于或高于Q1水平与Q1口径一致，谷歌认为AI当前处于变革技术的早期，投资不足的风险远远大于过度投资的风险。 400G/800G高带宽全光连接推动国家枢纽节点互通。国家数据局数 最近提出以算力高质量发展赋能经济高质量发展为主线，加快推动 全国一体化算力网建设。具体包括推动多源异构算力协同发展，促进各类新增算力向国家枢纽节点集聚；推动国家枢纽节点和需求地之间400G/800G高带宽全光连接，引导电信运营商提升“公共传输通道”效能，推进算网深度融合；推动行业数据和算力协同，实现数据可信流通，提升数据处理能力和治理水平；推动算力电力融合发展，强化枢纽节点与非枢纽节点的协同联动等。2024年以来，中国移动已经率先开启大规模400G传输网的建设，预计后续三大运营商仍会投入更多资源实现国家枢纽节点的互联互通。 国内电信市场有所回落，第二曲线仍旧亮眼。2024年上半年，国内 电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，增速较一季度下 降1.5pp，主要是移动数据流量业务和语音业务收入持续下滑。同时，固定互联网宽带业务收入平稳增长，在一定程度上得益于FTTR的拉动，为运营商开辟了新的业务增长点。新兴业务仍旧保持双位数增长，云计算、AI、大数据等作为关键引擎，开启“第二增长曲线”。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会 三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 通信设备及服务《光模块企业预告显示行业持续 高景气》2024.07.21 通信设备及服务《国内智算服务市场爆发式增长》2024.07.15 通信设备及服务《电信业务稳健增长，千帆星网即将首次发射》2024.06.30 通信设备及服务《WAIC2024召开，国内云投入持续加大》2024.07.07 通信设备及服务《推理提升800G需求，硅光平台加速落地》2024.06.23 目录 1.一周投资观点3 2.一周行情回顾3 2.1.一周通信板块表现3 2.2.一周通信板块表现4 3.下周公告提醒（0729-0804）5 4.限售解禁提醒（未来三个月）5 附录1：主要公司盈利预测与估值6 1.一周投资观点 海外科技公司进入财务季，关注AI进展和资本开支。7月底到8月，海外 GPU、交换机、光模块/器件/芯片等各类公司将公布季报，重点关注结构性投资和业务情况。谷歌公布2024Q2业绩，营收EPS高于预测，其为云客户提供AI基础设施和解决方案已经创造了数十亿美元的收入，并被200万开发人员使用。其Gemini可在数据中心到终端上高效运行，TPUV6将实现比TPUV55倍的峰值计算性能，67%的能耗效率提升，同时最新的Blackwell平台将在2025年初登陆谷歌云。资本开支方面，全年投入继续等于或高于Q1水平，与Q1口径一致，谷歌认为AI当前处于变革技术的早期，投资不足的风险远远大于过度投资的风险。 400G/800G高带宽全光连接推动国家枢纽节点互通。国家数据局数最近提出以算力高质量发展赋能经济高质量发展为主线，加快推动全国一体化算力网建设。具体包括推动多源异构算力协同发展，促进各类新增算力向国家枢 纽节点集聚；推动国家枢纽节点和需求地之间400G/800G高带宽全光连接，引导电信运营商提升“公共传输通道”效能，推进算网深度融合；推动行业数据和算力协同，实现数据可信流通，提升数据处理能力和治理水平；推动算力电力融合发展，强化枢纽节点与非枢纽节点的协同联动等。2024年以来，中国移动已经率先开启大规模400G传输网的建设，预计后续三大运营商仍会投入更多资源实现国家枢纽节点的互联互通。 国内电信市场有所回落，第二曲线仍旧亮眼。2024年上半年，国内电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，增速较一季度下降1.5pp，主要是移动数据流量业务和语音业务收入持续下滑。同时，固定互联网宽带业务收入平稳增长，在一定程度上得益于FTTR的拉动，为运营商开辟了新的业 务增长点。新兴业务仍旧保持双位数增长，云计算、AI、大数据等作为关键引擎，开启“第二增长曲线”。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【新易盛】、【天孚通信】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【光迅科技】、【仕佳光子】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标 的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、 【仕佳光子】、【信科移动】；5）工业物联网和电子元器件出海逻辑，推荐标的【拓邦股份】，【和而泰】、【威胜信息】、【映翰通】。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深300指数下降3.67%，同期，通 信板块下降3.25%，跑赢沪深300指数0.41个百分点。在申万通信三级子行 业中，通信设备板块和通信服务板块均呈下降趋势，通信设备板块下降 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 -3.67% 9,831.84 -0.64% 12 801770.SI 通信(申万) -3.25% 1,202.76 -1.55% 38 801102.SI 通信设备（申万） -3.16% 901.66 3.30% 39 801223.SI 通信服务（申万） -3.45% 301.10 -9.99% 38 3.16%，通信服务板块下降3.45%。表1：通信行业一周表现（0722-0728） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈下降趋势。除采掘板块无变动之外，1个板块呈上涨趋势，26个板块呈下降趋势。其中通信行业降幅为3.25%，位居第22位。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.一周通信板块表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：世纪鼎利（+18.52%）、神宇股 份（+15.95%）、世嘉科技（+9.92%）、中天科技（+8.63%）、挖金客（+8.00%）；跌幅前�个分别为：科信技术（-16.29%）、移远通信（-9.67%）、新易盛（-9.48%）、亿联网络（-9.10%）、锐捷网络（-8.99%）。 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 简称 区间涨跌幅（上周） 1 300050.SZ 世纪鼎利 18.52% 300565.SZ 科信技术 -16.29% 2 300563.SZ 神宇股份 15.95% 603236.SH 移远通信 -9.67% 3 002796.SZ 世嘉科技 9.92% 300502.SZ 新易盛 -9.48% 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0722-0728） 4 600522.SH 中天科技 8.63% 300628.SZ 亿联网络 -9.10% 5 301380.SZ 挖金客 8.00% 301165.SZ 锐捷网络 -8.99% 6 600487.SH 亨通光电 7.24% 300698.SZ 万马科技 -8.53% 7 000851.SZ ST高鸿 7.14% 300205.SZ ST天喻 -8.11% 8 300603.SZ 立昂技术 6.68% 300638.SZ 广和通 -8.05% 9 600734.SH 实达集团 6.43% 300308.SZ 中际旭创 -7.95% 10 600775.SH 南京熊猫 6.25% 301205.SZ 联特科技 -6.80% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0729-0804） 表3:通信行业下周公告提醒（0729-0804） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 7月29日 周一 ST高鸿 股东大会现场会议登记起始 *ST信通 股东大会召开 欣天科技 限售股份上市流通 恒宝股份 分红除权、分红派息 7月30日 周二 中信国安 股东大会现场会议登记起始 东方通信 股东大会现场会议登记起始 7月31日 周三 辉煌科技 中报预计披露日期 ST高鸿 股东大会召开 8月1日 周四 东方通信 股东大会召开 8月2日 周� 东方通信 分红股权登记 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） 最新收 解禁数量 代码简称解禁日期 （万股） 总股本（万股） 占总解禁股市值 盘价解禁股份类型 股本比（万元） （元） 300615.SZ 欣天科技 2024-07-29 32.00 19,238.16 0.17 8.75 280.00 股权激励限售股份 300913.SZ 兆龙互连 2024-07-30 139.22 25,816.95 0.54 29.8 4,148.72 股权激励一般股份 300213.SZ 佳讯飞鸿 2024-08-06 634.00 59,371.86 1.07 5.45 3,455.30 股权激励限售股份 300442.SZ 润泽科技 2024-08-08 19,545.95 172,057.76 11.36 22.05 430,988.24 定向增发机构配售股份 688205.SH 德科立 2024-08-09 116.74 12,089.28 0.97 25.9 3,023.46 首发战略配售股份首发原股东限售股份, 688592.SH 司南导航 2024-08-15 1,464.03 6,216.00 23.55 38 55,633.23 首发战略配售股份 832149.BJ 利尔达 2024-08-16 30,709.12 42,163.00 72.83 3.95 121,301.01 首发原股东限售股份 601728.SH 中国电信 2024-08-20 5,803,930.33