通信设备及服务行业2023年第52周周报：2024年光电产业十大预判

2024.01.02 股票研究 2024年光电产业十大预判 通信设备及服务 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——2023年第52周周报 业�彦龙(分析师)黎明聪(分析师) 报 周010-839397750755-23976500 wangyanlong@gtjas.comlimingcong@gtjas.com 证书编号S0880519100003S0880523080008 本报告导读： 2024AI行业景气度变化的预判；光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化。 摘要： 2023年是生成式AI爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。展望 2024年，相比2023年预计将有更多维度的丰富变化，我们认为可能 会出现如下现象或者边际变化。 首先，AI行业景气度变化的预判：一是国内外大模型、有趣的爆款应用频繁出现，使得投资者对AI投入的模糊预期加强，影响行业估 值；二是海外AI芯片厂商发布新GPU迭代产品，1.6T推进节奏加快，200G/Lane物料端已有积极准备，24H1将形成2024H2-2025年 证1.6T需求预期；三是部分头部厂商网络架构的不断演进，预计会带来 券光电互联价值量抬升。 研其次，光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变究化：一是现有订单的交付将是最实际的问题，而交付或成为供应链中报企业的胜负手；二是上游物料预计会出现不同程度紧缺，国内公司迎告来重要渗透窗口，尤其是光芯片细分领域；三是400/800G硅光模块占比将大幅提升，相关产业链快速发展；四是AI大厂解耦的思潮保 持或有抬升，光引擎等模块/器件的供应链继续重塑；�是LPO、CPO等新的封装方式或再次成为市场热点之一；六是高价值量的相干模块全球市场继续爆发，国内头部企业开始快速突破；七是薄膜铌酸锂等调制器和模块成为国内厂商重点推进的细分领域。 投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对 光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕佳光子】、【光迅科技】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、 【仕佳光子】、【信科移动】。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 相关报告 《算力板块亟待反转，国内电信业务稳增》 2023.12.24 《光电互联进入新的变革》2023.12.17 《谷歌发布AI芯片及大模型，光模块迎来催化》2023.12.09 《光模块景气度高，重视技术创新落地》 2023.12.03 《各地引导数据要素加速，400GOTN招标落地》2023.11.26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.一周投资观点 2023年是生成式AI爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。展望2024 年，相比2023年预计将有更多维度的丰富变化，我们认为可能会出现如下现象或者边际变化。 首先，AI行业景气度变化的预判：一是国内外大模型、有趣的爆款应用频繁出现，使得投资者对AI投入的模糊预期加强，影响行业估值；二是海外AI芯片厂商发布新GPU迭代产品，1.6T推进节奏加快，200G/Lane物料端已有积极准备，24H1将形成2024H2-2025年1.6T需求预期；三 是部分头部厂商网络架构的不断演进，预计会带来光电互联价值量抬升。 其次，光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化：一是现有订单的交付将是最实际的问题，而交付或成为供应链中企业的胜负手；二是上游物料预计会出现不同程度紧缺，国内公司迎来重要渗透窗口，尤其是光芯片细分领域；三是400/800G硅光模块占比将大幅提升，相关产业链快速发展；四是AI大厂解耦的思潮保持或有抬升，光引擎等模块/器件的供应链继续重塑；�是LPO、CPO等新的封装方式或再次成为市场热点之一；六是高价值量的相干模块全球市场继续爆发，国内头部企业开始快速突破；七是薄膜铌酸锂等调制器和模块成为国内厂商重点推进的细分领域。 投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕 佳光子】、【光迅科技】；3）400G骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 2.一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深300指数上涨2.81%，同期， 通信板块上涨3.18%，强于沪深300指数0.37个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块呈上升趋势，跌幅为3.48%，服务板块呈上升，涨幅为2.67%，通信服务模块低于设备板块0.81个百分比。 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 2.81% 8,238.82 11.38% 11 801770.SI 通信(申万) 3.18% 1,310.23 25.75% 38 801102.SI 通信设备（申万） 3.48% 908.55 26.28% 39 801223.SI 通信服务（申万） 2.67% 401.68 23.36% 38 表1：通信行业一周表现（1225-1229） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈上涨趋势。共25个上涨趋势， 3个下跌趋势，1个未变动。其中通信行业涨幅为3.18%，位居第6位，电气设备涨幅最高，为5.46%，位居第一位，而传媒跌幅最大，下跌0.40%。 图1:申万28个一级行业上周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 电有食气色品设金饮备属料 ) ( ( ) ( ) ( ( ( 申申申 ) ) ) 万万万 电机通国子械信防申设申军 ( ( 万备万工 申申 ) ) ) 万万 农化计林工算牧申机渔万申申万 ( ) ( 万 家医建用药筑电生材器物料 ) ( ( ( ) ) ( ) ( ( ( ) ( ( ( 申申申 ) ) ) 万万万 银非建行银筑申金装 ( 万融饰 申申 ) ) ) 万万 轻汽休工车闲制申服 ( 造万务 申申 ) 万万 综钢公纺商采房交传合铁用织业掘地通媒申申事服贸申产运申万万业装易万申输万 () ( ( ) ( ( ( 申申申万申 ) ) ) ) 万万万万 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前�个股分别为：震有科技（+18.20%）、平 治信息（+15.27%）、东方通信（+13.60%）、ST新海（+9.53%）、梦网科技（+8.78%）；跌幅前�个股分别为：富士达（-19.14%）、菲菱科思 （-3.81%）、华脉科技（-3.79%）、有方科技（-2.72%）、国脉科技（-1.97%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（1225-1229） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 600775.SH 震有科技 18.20% 002123.SZ 富士达 -19.14% 2 300081.SZ 平治信息 15.27% 002089.SZ 菲菱科思 -3.81% 3 300698.SZ 东方通信 13.60% 300571.SZ 华脉科技 -3.79% 4 002313.SZ ST新海 9.53% 603559.SH 有方科技 -2.72% 5 000889.SZ 梦网科技 8.78% 301205.SZ 国脉科技 -1.97% 6 002897.SZ 中光防雷 7.71% 300394.SZ 中天科技 -1.59% 7 688080.SH 南京熊猫 7.16% 301382.SZ 威胜信息 -1.33% 8 300570.SZ 宜通世纪 7.04% 600289.SH 广脉科技 -1.17% 9 600522.SH 吴通控股 7.03% 003031.SZ 烽火通信 -1.09% 10 300565.SZ 恒宝股份 7.01% 603322.SH ST实达 -0.58% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.一周行业热点 3.1.5G全球视野 3.1.15G的商用进展——全球：爱立信帮助ThreeIreland推出5GSA网络，国内：京雄高速全线通车：全线覆盖5G专网，北京西南�环到雄安1小时直达，国内：中信科移动聚力5G智能化价值建站 【全球：爱立信帮助ThreeIreland推出5GSA网络】北京时间12月29日消息，近日，爱尔兰移动运营商ThreeIreland携手爱立信推出了5G SA网络，目前该网络在推出初期仅向部分企业客户提供试用。通过5GSA，企业可以充分利用5G技术的潜力，开启连接的新时代，为行业赋能并改变许多行业眼下的运作方式。5GSA技术带来了一系列的可能性，包括无人移动车辆和设备的远程操作、物流库存机器人、增强型AR/VR、实时制造过程控制和实时运动分析等。同时，5GSA技术还可以提供“网络切片”，这将使ThreeIreland能够构建适合特定业务需求的虚拟端到端网络。（C114通信网） 【国内：京雄高速全线通车：全线覆盖5G专网，北京西南�环到雄安 1小时直达】据央视新闻报道，京雄高速公路北京段�环至六环段今日 顺利贯通，至此京雄高速公路全线正式实现通车运营，从北京西南�环驾车出发，1小时内就可直达雄安新区。据介绍，京雄高速作为我国示范性的“智慧公路”，全线实现5G专网全覆盖，在北京段建立了智慧高速监控中心，引入中国移动5G专网，利用北斗高精度定位、高精度数字地图、可变信息标志等，能够为车主提供车路通信、高精度导航和预警等服务。该公路还实现了高可靠的“人车路云”信息交互，通过感知、计算、通信、信息发布等一体化融合技术，可为车主提供毫秒级信息服务。该公路的智慧高速监控中心还实现了全线气象数据采集，可对能见度、温度、湿度、降水量、风向等进行数据监测，提供精细化气象预警预报信息。同时，该中心还可实现对雨、雾、冰、雪等多种气象灾害的监测与预警。同时，智慧高速监控中心还可通过全渠道+融媒体信息发布形成交互式交通引导、出行建议，利用互联网地图App、交通广播、可变信息板、行车安全诱导系统等多种渠道，可以面向社会车辆、工程车辆、两客一危、网约车等提供差异化的综合道路交通服务，实现由事件被动响应向风险主动干预的转变。（C114通信网） 【国内：中信科移动聚力5G智能化价值建站】随着5G网络发展进入成熟期，如何科学精准推进5G建设成为关注点。网络规划面临如下难 点：资源有限，投入到哪些区域才能产生最大价值？用户与业务发展迅速，如何适配未来增长？规划方案如何节省投资，充分发挥投资价值？如何确保站址规划合理，方案可落实？针对以上问题，中信科移动创新性的推出HiNET平台FAN（FastAutoplaningNetwork）模块，基于价值建站开展智能规划。根据业务和市场需求，在提升覆盖质量的同时，单站网络能力及资源投入更少。中信科移动响应运营商提质增效的建设需求，坚持规划工作以效益为基础。结合AI数智化手段，使用HiNET平台价值建站功能在现网完成多次对5G网络的深度透视，滚动定位“高流量、高终端、高质量、高价值、高投诉”等问题站点，基于仿真、MR、KPI、投诉、测试、竟对等多维度数据建模、聚类分析，通