通信设备及服务行业2024年第10周周报：全球AI算力需求外溢，400G全光骨干网正式商用

2024.03.11 股票研究 全球AI算力需求外溢，400G全光骨干网正式商用 通信设备及服务 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——2024年第10周周报 业�彦龙(分析师)黎明聪(分析师) 报 周010-839397750755-23976500 wangyanlong@gtjas.comlimingcong@gtjas.com 证书编号S0880519100003S0880523080008 本报告导读： 全球AI算力呈现外溢之势；国内首条400G全光省际骨干网正式商用；关注液冷光模块的需求落地。 摘要： 全球AI算力呈现外溢之势。生成式AI如火如荼，过去一年多主要的需求来自于北美和中国，目前这种浪潮正在席卷全球，越来越多的 地区和国家加入AI基础设施建设之中。近期中东“数字达沃斯”的“LEAP”科技展上，AWS等多家公司就宣布将向沙特投资超100亿美元建设数据中心。全球最具价值的能源上市公司沙特阿美宣布推出全球首个工业级生成式人工智能“AramcoMETABRAIN”。预计越来越多区域和国家加入AI巨额投入阵营，全球AI算力需求呈现 证波涛式上涨。 相关报告 《全球云设施支出持续回暖，把握算力板块演绎》2024.03.05 《平衡各类因素比重，通信投资的四个思 路》2024.02.26 《Sora引爆英伟达业绩，谷歌推出开放模型》2024.02.23 《运营商成长性稳健，年报预告指引投资 方向》2024.01.29 《出口数据高增，光模块高景气兑现》 2024.01.22 券国内首条400G全光省际骨干网正式商用。相比上一代干线网络，这 研种技术的传输带宽提升了4倍、网络容量超过30PB、枢纽间时延不究到20毫秒。400G全光省际骨干网将东部算力的需求高效有序引导报到西部，目前北京-张家口-乌兰察布-呼和浩特的400G传输链路已经告成功打通，通过超高速、低时延、高可靠的传输通道，将京津冀算力需求引导到呼和浩特智算中心，实现算力资源跨区域调配。预计到 2024年年中，“东数西算”国家八大枢纽间的高速互联，建成全球规模最大、覆盖最广的首个400G全光省际骨干网络。 关注液冷光模块的需求落地。随着算力/云服务集群能耗的要求提高， 以及预期英伟达B100系列产品开始搭载液冷，市场目前倾向于液冷规模落地迎来拐点，但市场之前主要关注点在于液冷整机柜、服务器、解决方案、冷媒材料等，建议关注液冷光模块的落地。在浸没式液冷方案中，由于网络系统浸没在冷却液中，除了服务器外，光模块也需要特殊处理，例如模块里更多部分的气密性封装等。由于独特设计，液冷光模块ASP较传统光模块有较大幅度提升。我们预计随着液冷落地，相关光模块企业也将迎来落地时刻。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价 值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加 剧影响盈利能力。 1.一周投资观点 全球AI算力呈现外溢之势。生成式AI如火如荼，过去一年多主要的需求来自于北美和中国，目前这种浪潮正在席卷全球，越来越多的地区和国家加入AI基础设施建设之中。例如中东地区正探索石油经济以外的 多样化经济发展模式，尤其以大力发展数字经济为一大重要方向，其拥有资本充裕和人口年轻化的优势，对数字技术的引进和消费需求旺盛。近期中东“数字达沃斯”的“LEAP”科技展上，AWS等多家公司就宣布将向沙特投资超100亿美元建设数据中心。全球最具价值的能源上市公司沙特阿美宣布推出全球首个工业级生成式人工智能“AramcoMETABRAIN”。印度也宣布一项“国家级”计划，计划批复资金建立一个新的、强大的高性能计算系统，该系统将作为印度公共和私营部门的中央人工智能基础设施。预计越来越多区域和国家加入AI巨额投入阵营，全球AI算力需求呈现波涛式上涨。 国内首条400G全光省际骨干网正式商用。这是“东数西算”国家工程关键技术，400G全光省际骨干网是“东数西算”的大动脉，也是算力数据 流通的“超级运输系统”。相比上一代干线网络，这种技术的传输带宽提升了4倍、网络容量超过30PB、枢纽间时延不到20毫秒。400G全光省际骨干网将东部算力的需求高效有序引导到西部，目前北京-张家口-乌兰察布-呼和浩特的400G传输链路已经成功打通，通过超高速、低时延、高可靠的传输通道，将京津冀算力需求引导到呼和浩特智算中心，实现算力资源跨区域调配。预计到2024年年中，“东数西算”国家八大枢纽间的高速互联，建成全球规模最大、覆盖最广的首个400G全光省际骨干网络。 关注液冷光模块的需求落地。随着算力/云服务集群能耗的要求提高，以及预期英伟达B100系列产品开始搭载液冷，市场目前倾向于液冷规模 落地迎来拐点，但市场之前主要关注点在于液冷整机柜、服务器、解决方案、冷媒材料等，建议关注液冷光模块的落地。在浸没式液冷方案中，由于网络系统浸没在冷却液中，除了服务器外，光模块也需要特殊处理，例如模块里更多部分的气密性封装等。由于独特设计，液冷光模块ASP较传统光模块有较大幅度提升。我们预计随着液冷落地，相关光模块企业也将迎来落地时刻。 投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻 找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。 风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。 2.一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深300指数上涨0.2%，同期， 通信板块上涨2.55%，强于沪深300指数2.35个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块和通信服务板块分别上涨3.19%/1.33%。 表1：通信行业一周表现（0304-0310） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区间涨跌幅（本年） 市盈率PE（TTM） 000300.SH 沪深300 0.20% 12,231.29 3.32% 12 801770.SI 通信(申万) 2.55% 2,964.70 6.52% 38 801102.SI 通信设备（申万） 3.19% 2,367.20 10.65% 39 801223.SI 通信服务（申万） 1.33% 597.50 -0.61% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万28个一级行业中，多数呈下跌趋势。共12个上涨趋势， 15个下跌趋势，1个未变动。其中通信行业涨幅为2.55%，位居第4位， 有色金属涨幅最高，为4.49%，位居第一位，而房地产跌幅最大，下跌4.52%。 图1：申万28个一级行业上周涨跌幅 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2一周通信个股表现 个股方面，跌多涨少。涨幅前�个股分别为：光脉科技（+24.21%）、光 迅科技（+17.99%）、精伦电子（+17.38%）、博创科技（+16.84%）、 *ST日海（+15.33%）；跌幅前�个股分别为：汇源通信（-13.41%）、富士达（-8.76%）、超讯通信（-8.37%）、鼎通科技（-7.88%）、ST信通 （-7.79%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（0304-0310） 排名 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 代码 简称 区间涨跌幅（上周） 1 838924.BJ 广脉科技 24.21% 000586.SZ 汇源通信 -13.41% 2 002281.SZ 光迅科技 17.99% 835640.BJ 富士达 -8.76% 3 600355.SH 精伦电子 17.38% 603322.SH 超讯通信 -8.37% 4 300548.SZ 博创科技 16.84% 688668.SH 鼎通科技 -7.88% 5 002313.SZ *ST日海 15.33% 600289.SH ST信通 -7.79% 6 688027.SH 国盾量子 10.88% 688283.SH 坤恒顺维 -4.97% 7 603803.SH 瑞斯康达 10.18% 831961.BJ 创远信科 -4.71% 8 301139.SZ 元道通信 9.27% 000889.SZ ST中嘉 -4.60% 9 300620.SZ 光库科技 8.71% 688618.SH 三旺通信 -4.55% 10 300308.SZ 中际旭创 8.62% 688159.SH 有方科技 -4.47% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.下周公告提醒（0311-0317） 表3:通信行业下周公告提醒（0311-0318） 公告日期 星期 证券名称 公告内容 3月11日 周一 震有科技 限售股份上市流通 3月13日 周三 共进股份 股东大会召开 有方科技 股东大会召开 3月15日 周� 线上线下 股东大会召开 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.限售解禁提醒（未来三个月） 表4:通信行业限售解禁（未来三个月） （万股）股） 股本比 价（元） （万元） 688418.SH 震有科技2024-03-11 6,100.2519,361.00 31.51% 17.27 首发原股东限售股 105,351.32 份 003040.SZ 楚天龙2024-03-22 24,028.5946,113.60 52.11% 14.12 首发原股东限售股 339,283.69 份 300959.SZ 线上线下2024-03-22 4,282.488,118.08 52.75% 27.67 首发原股东限售股 118,496.22 份 688143.SH 长盈通2024-04-12 99.5212,276.57 0.81% 17.71 首发原股东限售股 1,762.50 份 301380.SZ 挖金客2024-05-10 192.586,992.58 2.75% 38.73 定向增发机构配售 7,458.62 股份 003031.SZ 中瓷电子2024-05-24 2,994.0132,218.06 9.29% 76.20 定向增发机构配售 228,143.56 股份 872374.BJ 云里物里2024-05-29 457.468,151.80 5.61% 11.44 首发原股东限售股 5,233.34 份 代码简称解禁日期 解禁数量 总股本（万 占总最新收盘 解禁股市值 解禁股份类型 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及