非政策性金融债券2025年四季度市场发行情况分析

金融机构部王春苗 摘要：2025年第四季度，金融机构非政策性金融债券发行数量475支，发行规模合计1.58万亿元；当年末非政策性金融债券存续数量3292支，债券余额15.66万亿元。非政策性金融债券发行主体以商业银行和证券公司为主，其中第四季度商业银行新发行债券规模占比56.86%，证券公司新发行债券规模占比39.56%。2025年以来金融机构共发行科技创新债券150支，发行规模合计3626.40亿元，发行主体为商业银行及证券公司。截至2025年末，非政策性金融债券发行主体中有20家发生级别调整，其中15家为主体级别调升，4家为主体级别调降，1家列入评级观察名单；非政策性金融债券发行主体信用级别主要分布于A+及以上，合计占比97.42%，其中AAA级主体占比50.20%。 一、债券发行概况 2025年第四季度，金融机构非政策性金融债券发行数量为475支，发行规模合计1.58万亿元，发行数量及发行规模均较上年同期增长，增幅主要来自商业银行发行的一般金融债券和二级资本债券。其中，发行数量同比增长25.00%，发行规模同比增长25.32%。从发行主体来看，非政策性金融债券发行主体包括商业银行、保险公司、证券公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司、资产管理公司以及期货公司，其中商业银行及证券公司债券发行规模占比较高。2025年第四季度，商业银行债券（包含商业银行债券及商业银行次级债券）发行规模8989.10亿元，占比56.86%；证券公司（包含证券公司一般债券及短期融资券）发行规模6253.30亿元，占比39.56%。第四季度，非政策性金融债券净融资额同比减少17.78%，当期净融资额4251.14亿元。 数据来源：wind，新世纪评级整理 2025年，金融机构非政策性金融债券累计发行数量为1499支，同比增长35.41%；发行规模合计5.68万亿元，同比增长25.23%。其中商业银行债券（包含商业银行债券及商业银行次级债券）发行规模3.57万亿元，占比62.87%；证券公司（包含证券公司一般债券及短期融资券）发行规模1.89万亿元，占比33.35%。2025年，非政策性金融债券净融资额为1.60万亿元，同比增长30.57%。截至2025年末，非政策性金融债券存续数量3292支，债券余额15.66万亿元。 特色品种债券发行方面，金融机构特色品种债券主要为绿色金融债券、小微金融债券、三农专项金融债券以及科技创新债券，发行主体主要为商业银行、证券公司、金融租赁公司及汽车金融公司。2025年第四季度，金融机构绿色金融债券、小微金融债券、三农专项金融债券以及科技创新债券发行规模分别为1157.00亿元、339.00亿元、165.00亿元和649.70亿元，合计发行规模较上年同期增长80.81%。2025年，金融机构特色品种债券累计发行规模合计1.11万亿元，较上年同期同比增长162.63%，其中绿色金融债券、小微金融债券、三农专项金融债券以及科技创新债券发行规模分别为4778.00亿元、2028.00亿元、640.00亿元和3626.40亿元。 数据来源：wind，新世纪评级整理 科技创新债券发行方面，2025年以来非政策性金融债券发行主体共发行科技创新债券150支，发行规模合计3626.40亿元，发行主体为商业银行及证券公司，其中67家商业银行发行科技创新债券2792.00亿元，54家证券公司发行科技创新债券834.40亿元。科技创新债券发行期限分布于178天至10年，其中三年期债券发行规模占比达61.65%。发行利率方面，科技创新债券发行利率区间为1.64%-4.00%。 二、分行业债券发行情况 1.商业银行债券 2025年四季度，商业银行债券发行规模合计8989.10亿元，发行主体涉及5家国有大型商业银行、11家股份制商业银行、42家城市商业银行、40家农村商业银行和1家直销银行。具体来看，63家银行发行一般金融债券3360亿元，发行期限包括3年期和5年期；3家银行发行总损失吸收能力非资本债券600亿元；33家银行发行二级资本债3068.10亿元，期限包括10年期和15年期；23家银行发行永续债1961亿元。商业银行新发行债券中，主体级别为AAA级的债券规模合计占比达93.89%。 2025年，商业银行债券发行数量为408支，发行规模合计3.57万亿元，发行规模较上年同期同比增长22.16%。商业银行债券2025年净融资额1.15万亿元，较上年同期同比增长11.95%。截至2025年末，商业银行存续债券数量1384支，债券余额11.54万亿元。 2.保险公司债券 2025年第四季度，保险公司债券发行规模合计501亿元，发行主体涉及9家人寿保险公司、3家财产保险公司和1家再保险公司，债券期限包括5年期和10年期。 2025年，保险公司债券发行数量为27支，发行规模合计1042.00亿元，发行规模较上年同期同比减少11.32%。保险公司债券2025年净融资额254.50亿元，较上年同期同比减少59.73%。截至2025年末，保险公司存续债券数量106支，债券余额4291.70亿元。 3.证券公司债券 2025年第四季度，证券公司债券发行规模合计6253.30亿元，发行主体涉及71家证券公司。具体来看，53家证券公司发行一般公司债券3944.80亿元，23家证券公司发行次级债券684.50亿元，37家证券公司发行短期融资券1624.00亿元。证券公司新发行债券中，主体级别为AAA级的债券规模合计占比为97.82%。 2025年，证券公司债券发行数量为1004支，发行规模合计1.89万亿元，发 行规模较上年同期同比增长44.11%。证券公司债券2025年净融资额4371.12亿元，较上年同期同比增长368.98%。截至2025年末，证券公司存续债券数量1609支，债券余额3.20万亿元。 4.其他金融机构债券 其他金融机构债券发行主体主要涉及金融租赁公司、消费金融公司以及汽车金融公司。2025年第四季度，其他金融机构债券发行规模合计65.00亿元，发行主体为1家金融租赁公司。 2025年，其他金融机构债券发行数量为60支，发行规模合计1101.00亿元，发行规模较上年同期同比减少38.87%，其中金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司以及其他类公司发行规模分别为640.00亿元、161.00亿元、140.00亿元和160.00亿元。其他金融机构债券2025年净融资额-118.00亿元，较上年同期同比减少127.60%。截至2025年末，其他金融机构存续债券数量193支，债券余额4904.25亿元。 三、发债主体级别调整与级别分布情况 根据wind统计，2025年，非政策性金融债券发行主体有20家涉及级别调整，其中15家为主体级别调升，4家为主体级别调降，1家列入评级观察名单。 截至2025年末，非政策性金融债券发行主体存在公开市场有效级别的共504家1，包括321家商业银行、76家证券公司、54家保险公司、10家汽车金融公司、12家消费金融公司、23家金融租赁公司和8家其他金融机构2。 从存续发债主体的级别分布情况来看，商业银行主体级别分布区间较广。除商业银行外，其他类金融机构主体级别较为集中，其中存续发债消费金融公司主体级别均为AAA。总体来看，非政策性金融债券发行主体信用等级主要分布于A+及以上，合计占比97.42%，其中AAA级主体占比50.20%。 数据来源：wind，新世纪评级整理 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。