非政策性金融债券2026年一季度市场发行情况分析

金融机构部王春苗陈韬宇 摘要：2026年第一季度，金融机构非政策性金融债券发行数量267支，发行规模合计6256.50亿元；3月末非政策性金融债券存续数量3321支，债券余额15.63万亿元。非政策性金融债券发行主体以商业银行和证券公司为主，其中一季度商业银行未发行债券，证券公司新发行债券规模占比94.00%。2026年以来金融机构共发行科技创新债券6支，发行规模合计127.00亿元，发行主体均为证券公司。2026年一季度，非政策性金融债券发行主体中有1家发生级别调整，为主体级别调升；截至3月末，非政策性金融债券发行主体信用级别主要分布于A+及以上，合计占比98.20%，其中AAA级主体占比51.30%。 一、重要政策梳理 2026年2月14日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、农业农村部联合发布《关于统筹建立常态化金融支持机制，助力防止返贫致贫和乡村全面振兴的意见》，鼓励金融机构尤其是欠发达地区地方法人金融机构发行小微、“三农”等专项金融债券。 2026年3月2日，交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，围绕主体认定、资金用途、债券期限、配套机制等方面推出一系列优化措施。该通知是对《关于推出科技创新债券构建债市“科技板”的通知》相关措施的细化和优化，旨在引导金融资源“投早、投小、投长期、投硬科技”，鼓励更多资金流向科技创新领域，助力构建同科技创新相适应的金融体制。 二、一级市场债券发行概况 2026年第一季度，金融机构非政策性金融债券发行数量为267支，发行规模合计6256.50亿元，发行规模同比及环比均有明显下降，主要系商业银行第一季度未发行债券。从发行主体来看，非政策性金融债券发行主体包括商业银行、保险公司、证券公司、金融租赁公司、汽车金融公司、消费金融公司、资产管理公司以及期货公司，其中商业银行及证券公司债券发行规模占比较高。2026年第一季度，受到期偿还债券规模相对较小以及监管审批进度放缓影响，商业银行未发行债券；证券公司债券（包含证券公司一般债券及短期融资券）发行规模5880.80亿元，占比94.00%。第一季度，非政策性金融债券净融资额环比减少 106.54%，当期净融资额-278.13亿元。截至2026年3月末，非政策性金融债券存续数量3321支，债券余额15.63万亿元。 特色品种债券发行方面，金融机构特色品种债券主要为绿色金融债券、小微金融债券、三农专项金融债券以及科技创新债券，发行主体主要为商业银行、证券公司、金融租赁公司及汽车金融公司。2026年第一季度，金融机构特色品种债券发行规模明显减少，其中绿色金融债券及科技创新债券发行规模分别为85.00亿元和127.00亿元，合计发行规模环比下降90.83%。 数据来源：wind，新世纪评级整理 科技创新债券发行方面，2026年以来非政策性金融债券发行主体科技创新债券发行节奏进一步放缓，一季度科技创新债券共发行6支，发行规模合计127.00亿元，发行主体涉及5家证券公司。新发行科技创新债券发行期限分布于396天至3年，发行利率区间为1.63%-1.82%。 三、分行业债券发行情况 1.商业银行债券 2026年一季度，商业银行未发行债券，主要受一季度到期偿还债券规模相对较小以及监管审批进度放缓影响。商业银行债券一季度净融资额-2898.10亿元。截至2026年3月末，商业银行存续债券数量1325支，债券余额11.25万亿元。 2.保险公司债券 2026年第一季度，保险公司债券发行规模合计180.70亿元，发行主体涉及7家人寿保险公司和1家财产保险公司，债券期限包括5年期和10年期。保险公司一季度净融资额-44.30亿元。截至2026年3月末，保险公司存续债券数量107支，债券余额4247.40亿元。 3.证券公司债券 2026年第一季度，证券公司债券发行规模合计5880.80亿元，发行主体涉及61家证券公司。具体来看，44家证券公司发行一般公司债券3992.70亿元，20家证券公司发行次级债券794.10亿元，32家证券公司发行短期融资券1094.00亿元。证券公司新发行债券中，主体级别为AAA级的债券规模合计占比为97.64%。证券公司一季度净融资额2509.27亿元，环比增长5.10%。截至2026年3月末，证券公司存续债券数量1689支，债券余额3.45万亿元。 4.其他金融机构债券 其他金融机构债券发行主体主要涉及金融租赁公司、消费金融公司以及汽车金融公司。2026年第一季度，其他金融机构债券发行规模合计195.00亿元，发行主体为6家金融租赁公司和2家汽车金融公司。其他金融机构债券2026年第一季度净融资额155.00亿元，环比增长143.30%。截至2026年3月末，其他金融机构存续债券数量200支，债券余额5059.25亿元。 四、二级市场债券成交情况 2026年第一季度，非政策性金融债券总成交量6.12万亿元，环比下降9.73%，主要受商业银行债券市场供给减少影响。非政策性金融债券成交量主要由商业银行次级债券（含二级资本债券及永续债券）贡献，一季度商业银行次级债券成交量占比65.87%，环比提升1.39个百分点。分品种来看，2026年第一季度商业银行普通债券、商业银行次级债券及证券公司债券成交量分别为9800.06亿元、4.03万亿元和6956.18亿元，环比分别下降24.38%、下降7.78%和增长0.31%。 数据来源：wind，新世纪评级整理 五、发债主体级别调整与级别分布情况 根据wind统计，2026年第一季度，非政策性金融债券发行主体有1家涉及级别调整，为主体级别调升。 截至2026年3月末，非政策性金融债券发行主体中存在公开市场有效主体级别的共501家1，包括318家商业银行、77家证券公司、49家保险公司、10家汽车金融公司、12家消费金融公司、24家金融租赁公司和11家其他金融机构2。 从存续发债主体的级别分布情况来看，商业银行主体级别分布区间较广。除商业银行外，其他类金融机构主体级别较为集中，其中存续发债消费金融公司主体级别均为AAA。总体来看，非政策性金融债券发行主体信用等级主要分布于A+及以上，合计占比98.20%，其中AAA级主体占比51.30%。 数据来源：wind，新世纪评级整理 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。