申万金属近期观点合集贵金属地缘持续升级美国入侵委

贵金属： 地缘持续升级，美国入侵委内瑞拉、威胁伊朗，并就格陵兰岛问题对欧洲国家加征关税，据彭博社欧洲可能出售美国资产，以应对新冲突，此外美联储新任主席人选预计近期公布，美联储独立性持续弱化，金价突破5300美元/盎司。 全年看，央行购金、ETF流入、私人部门配置逻辑不变，看好金价高点突破6000美元/盎司。 金价5300美元/盎司假设下，2 【申万金属】近期观点合集 贵金属： 地缘持续升级，美国入侵委内瑞拉、威胁伊朗，并就格陵兰岛问题对欧洲国家加征关税，据彭博社欧洲可能出售美国资产，以应对新冲突，此外美联储新任主席人选预计近期公布，美联储独立性持续弱化，金价突破5300美元/盎司。 全年看，央行购金、ETF流入、私人部门配置逻辑不变，看好金价高点突破6000美元/盎司。 铜：供给短缺明确，预计26年增量仅40-50 万吨，参考过去几年经验存在后续下调可能性，预计全年紧平衡或短缺。 美国对铜征收关税预期下存在虹吸效应，当前美国铜库存占60%，非美地区库存紧张26H1看好铜价趋势性上涨，12万铜价假设下板块估值仅11-12x，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。 铝： 国内建成产能即将达峰，全球供给增速放缓，且由于电力扰动存在潜在减量。 全国产能利用率已达98%，26年迎来国内产能达峰。 海外新建产能大多在27年之后落地，考虑莫桑比克减产，26年全球供给增速低于2%。 新能源、电力及储能领域支撑需求，有效对冲地产、光伏下滑。 预计26年供需由紧平衡走向短缺，且供应存在潜在扰动，铝价有望迎来主升。 建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份。 镍：印尼占全球60%镍供给，当前收紧镍矿供给态度明确，26年rkab配额预计降至2.5-2.6 亿吨。 参考25年钴行情，镍供给端管控趋严，镍价预期中枢上行。 镍价1.9-2w美元/预期下，镍行业利润弹性在80%以上，关注华友钴业、力勤资源。 锂：市场或低估供给端扰动影响，供给端扰动不断：江西其他锂云母矿换证（-5wt）、jxw复产延后（-3wt ）、其他扰动因素（-5～10wt）需求方面，储能持续高增，电池抢出口强化“淡季不淡”预期，下游库存处于历史低位，看好锂价上涨的持续性。 标的方面重视成长性高的大中矿业、国城矿业、盛新锂能