有色钢铁行业周观点（2024年第32周）：美国通胀和经济衰退预期双双缓解，贵金属工业金属显著反弹

——有色钢铁行业周观点（2024年第32周） 核心观点 ⚫宏观：7月美国CPI回落至“2字头”，就业数据超预期。国内看，2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.23万亿元，同比下降6.6%。流通中货币(M0)余额11.88万亿元，同比增长12%；国际看，美国7月份消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，同比上升2.9%，2021年3月以来首次重回“2字头”，低于市场预期的3%；核心指标环比上升0.2%，同比上升3.2%，均与预期一致。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524070001 ⚫贵金属：降息预期升温，贵金属短线上扬。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比小幅上升1.10%，截至8月13日，黄金非商业净多头持仓数量大幅上升11.94%。贵金属短期以震荡为主。 ⚫工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹。本周LME铜现货结算价为9009美元/吨，周环比明显上涨4.16%，LME铝现货结算价为2301美元/吨，周环比明显上涨4.38%；7月电解铝盈利月环比新疆、山东、内蒙明显下降、云南微幅上升。 ⚫钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷。本周螺纹钢产量环比小幅下降1.29%，消耗量环比明显上升2.73%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小幅下降1.31%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动大幅下降。本周长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第31周）2024-08-15非农表现不及预期，大类资产波动加剧：——有色钢铁行业周观点（2024年第30周）2024-08-07美国“经济衰退”逻辑或修正，工业金属价格有望修复：——有色钢铁行业周观点（2024年第29周）2024-07-29 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：美国通胀和经济衰退预期双双缓解，贵金属工业金属显著反弹.5 1.1宏观：7月美国CPI回落至“2字头”，就业数据超预期.................................................51.2钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷......................................................51.3新能源金属：供需弱化趋势未改...................................................................................51.4工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹...............................................51.5贵金属：降息预期升温，贵金属短线上扬....................................................................6 2.钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷.....................................7 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比小幅下降...............................................72.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升.............................................................82.3盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升...................82.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌......................................................................10 3.新能源金属：供需弱化趋势未改...............................................................12 3.1供给：24年7月碳酸锂环比明显下降2.24%、7月氢氧化锂环比明显下降5.97%.....123.2需求：7月中国新能源乘用车产量同比大幅上升26.51%，销量同比大幅上升24.19%123.3价格：碳酸锂价环比明显下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比小幅上涨........................13 4.工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹...........................15 4.1供给：TC/RC环比保持不变.......................................................................................154.2需求：7月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比明显下降.....................................164.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................174.4盈利月环比：新疆、山东、内蒙明显下降、云南微幅上升.........................................184.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比明显上涨........................................................19 5.金：降息预期升温，贵金属短线上扬........................................................20 5.1美国最新CPI符合预期，三大指数期货小幅上涨.......................................................205.2美国7月CPI通胀基本符合预期，为美联储9月降息铺平道路..................................20 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块微幅上涨...........................22 投资建议......................................................................................................24 风险提示......................................................................................................24 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................7图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................7图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................7图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................8图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................8图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）............................................................................9图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）..........................................................................9图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）.........................................................10图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）...........................................................................10图10：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................11图11：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）.......................................................................12图12：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）..................................................