有色钢铁行业周观点（2024年第31周）：美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹

——有色钢铁行业周观点（2024年第31周） 核心观点 ⚫宏观：美国就业数据喜忧参半，“衰退”预期有所缓解。国内看，国家统计局数据显示，7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；国际看，美国劳工部公布的最新数据显示，截至8月3日当周初请失业金人数录得23.3万人，低于市场预期的24万人，前值为24.9万人。而稍早前发布的美国7月季调后非农就业人口数据录得11.4万人，为2024年4月以来最小增幅，失业率攀升至4.3%，为连续第四个月上升。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524070001 ⚫贵金属：美国劳动力市场数据喜忧参半，黄金价格高位波动。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比小幅下跌0.94%，截至8月6日，黄金非商业净多头持仓数量明显下降3.18%。贵金属短期以震荡为主。 ⚫工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹。本周LME铜现货结算价为8649美元/吨，环比明显下跌3.88%，LME铝现货结算价为2205美元/吨，环比小幅下跌1.08%；本周新疆电解铝盈利明显下降、山东、云南小幅下降、内蒙明显上升。 ⚫钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷。本周螺纹钢产量环比大幅下降14.77%，消耗量环比大幅下降11.53%。钢材社会+钢厂库存总和环比小幅下降1.42%。考虑一个月库存周期，长流程成本月小幅上升、短流程成本月变动小幅上升。长流程螺纹钢毛利环比小幅上升、短流程螺纹钢毛利环比微幅上升。 非农表现不及预期，大类资产波动加剧：——有色钢铁行业周观点（2024年第30周）2024-08-07美国“经济衰退”逻辑或修正，工业金属价格有望修复：——有色钢铁行业周观点（2024年第29周）2024-07-29降息节奏预期波动，大宗震荡为主：——有色钢铁行业周观点（2024年第28周）2024-07-22 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、紫 金 矿 业(601899， 买 入)、 湖 南 黄 金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹......................6 1.1宏观：美国就业数据喜忧参半，“衰退”预期有所缓解.................................................61.2钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷......................................................61.3新能源金属：供需弱化趋势未改...................................................................................61.4工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹...............................................71.5贵金属：美国劳动力市场数据喜忧参半，黄金价格高位波动........................................7 2.钢：建筑用钢表观消费量大降，淡季需求持续低迷.....................................8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比大幅下降...............................................82.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升.............................................................92.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比微幅上升....................................................102.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌......................................................................132.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比小幅上升，短流程螺纹钢毛利环比微幅上升.................142.6重要行业及公司新闻...................................................................................................15 3.新能源金属：供需弱化趋势未改...............................................................16 3.1供给：24年6月碳酸锂环比大幅上升10.46%、6月氢氧化锂环比明显上升4.28%...163.2需求：6月中国新能源乘用车产量同比大幅上升28.49%，销量同比大幅上升30.58%173.3价格：碳酸锂价环比小幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比小幅下跌........................183.4重要行业及公司新闻...................................................................................................20 4.工业金属：美国衰退预期有所缓解，工业金属价格反弹...........................21 4.1供给：TC/RC环比大幅下跌.......................................................................................214.2需求：7月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比明显下降.....................................234.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................234.4盈利：新疆明显下降、山东、云南小幅下降、内蒙明显上升......................................244.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比小幅下跌........................................................264.6重要行业及公司新闻...................................................................................................27 5.金：美国劳动力市场数据喜忧参半，黄金价格高位波动...........................29 5.1美国7月份就业放缓幅度超过预期，为美联储9月降息奠定了基础...........................295.2美国失业率失业率升至近三年来的最高水平，触发经济衰退指标...............................29 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌...........................31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................33 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................8图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................9图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................9图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................10图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）........................................................................11图8：废钢价格走势（单位：元/吨）...................................