有色钢铁行业周观点（2024年第23周）：贵金属或受益通胀下行，工业金属等待需求信号

——有色钢铁行业周观点（2024年第23周） 核心观点 ⚫宏观：美国通胀缓慢下行，美联储按兵不动。国内看，前5个月社融累增14.8万亿，人民币贷款增11.14万亿。5月M2同比增7%；国际看，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%。随后的美联储FOMC会议决议维持联邦基金利率不变。 ⚫贵金属：美国通胀缓慢下行，美联储按兵不动，贵金属等待新的上涨信号。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比明显下跌3.15%，黄金非商业净多头持仓数量小幅下跌1.42%。预计贵金属价格需等待新的上涨信号，短期以震荡为主。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号。本周LME铜现货结算价为9733美元/吨，环比明显下跌1.98%，LME铝现货结算价为2498美元/吨，环比明显下跌3.44%；本周新疆、内蒙、山东、云南电解铝盈利明显下降。短期看，需求仍缺乏明确上行信号，但供给约束逻辑未变，预计工业金属短期震荡运行。 ⚫钢 ： 地 产 政 策 持 续 发 力 ， 关 注 钢 铁 投 资 机 会 。本 周 螺 纹 钢 产 量 环 比 微 幅 下 降0.28%，消耗量环比明显下降1.74%。钢材社会+钢厂库存总和环比微幅上升0.50%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量。截至2024年6月14日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.85万元/吨，环比明显下跌2.69%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.90万元/吨，环比明显下跌1.82%；本周MB标准级钴环比价格为12美元/磅，环比小幅下跌1.00%；四氧化三钴环比小幅下跌0.78%。镍方面，本周LME镍现货结算价格17550美元/吨，环比明显下跌2.23%。 围绕新“国九条”，分红、优特钢与新材料有望迎新机遇：——有色钢铁行业长期投资逻辑专题研究2024-06-14 降息预期升温，关注贵金属回调后上行机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第21周）2024-06-03美国5月制造业PMI超预期，关注海外补库进程：——有色钢铁行业周观点（2024年第20周）2024-05-30 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、紫 金 矿 业(601899， 买 入)、 湖 南 黄 金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：贵金属或受益通胀下行，工业金属等待需求信号......................6 1.1宏观：美国通胀缓慢下行，美联储按兵不动.................................................................61.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会.................................................................61.3新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量........................................71.4工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号...............................................71.5贵金属：CPI超预期下跌降息预期升温，贵金属价格有望上涨.....................................7 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比微幅下降...............................................92.2库存：钢材库存环比微幅上升，同比大幅上升...........................................................102.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅下降....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显上升.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量....................18 3.1供给：24年4月碳酸锂环比大幅上升17.60%、5月氢氧化锂环比微幅下降0.39%...183.2需求：4月中国新能源乘用车产量同比大幅上升34.67%，销量同比大幅上升32.41%193.3价格：碳酸锂价环比明显下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌........................203.4重要行业及公司新闻...................................................................................................22 4.工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会..........24 4.1供给：TC/RC环比持平..............................................................................................244.2需求：5月中国PMI环比小幅下降，5月美国PMI环比小幅下降...............................264.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比小幅下降.............................264.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显下降...........................................................274.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比明显下跌........................................................294.6重要行业及公司新闻...................................................................................................30 5.金：CPI数据超预期下跌降息预期升温，贵金属价格有望上涨.................32 5.1 CPI数据超预期下跌降息预期升温，贵金属价格有望上涨..........................................325.2美国五月CPI超预期下跌叠加货币供给增加，贵金属价格有望上涨...........................32 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌...........................34 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................36 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）...