有色钢铁行业周观点（2024年第34周）：金属价格走势等待新的宏观信号

——有色钢铁行业周观点（2024年第34周） 核心观点 ⚫宏观：国内制造业景气度回落，美国PCE数据波澜不惊。国内看，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落；国际看，美国商务部当地时间8月30日公布的数据显示，美国7月份个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.5%，剔除食品和能源价格后的7月份核心PCE价格指数同比上涨2.6%。 ⚫贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比微幅下降0.50%，截至8月27日，黄金非商业净多头持仓数量小幅上升1.10%。贵金属短期以震荡为主。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524070001 ⚫工业金属：美国衰退预期缓解，工业金属价格多震荡向上。本周LME铜现货结算价为9215美元/吨，周环比明显上涨1.58%，LME铝现货结算价为2464美元/吨，周环比小幅下降1.42%；7月电解铝盈利月环比新疆、山东、内蒙明显下降，云南微幅上升。 ⚫钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善。本周螺纹钢产量环比小幅上升1.03%，消耗量环比明显上升9.55%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降4.81%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降。本周长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 ⚫投资建议与投资标的 美国通胀和经济衰退预期双双缓解，贵金属工业金属显著反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第32周）2024-08-25 美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第31周）2024-08-15非农表现不及预期，大类资产波动加剧：——有色钢铁行业周观点（2024年第30周）2024-08-07 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：金属价格走势等待新的宏观信号...............................................5 1.1宏观：国内制造业景气度回落，美国PCE数据波澜不惊.............................................51.2钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善........................................................................51.3新能源金属：供需弱化趋势未改...................................................................................51.4工业金属：美国衰退预期缓解，工业金属价格多震荡向上...........................................51.5贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡....................................................................6 2.钢：建筑用钢表观消费量环比有所改善.......................................................7 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比小幅上升...............................................72.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降.............................................................82.3盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升...................82.4钢价：普钢综合价格指数环比明显上涨......................................................................10 3.新能源金属：供需弱化趋势未改...............................................................12 3.1供给：24年7月碳酸锂环比明显下降2.24%、7月氢氧化锂环比明显下降5.97%.....123.2需求：7月中国新能源乘用车产量同比大幅上升26.51%，销量同比大幅上升24.19%123.3价格：碳酸锂价环比小幅上涨，钴价持平，伦镍环比明显上涨..................................13 4.工业金属：美国衰退预期缓解，工业金属价格多震荡向上........................15 4.1供给：TC/RC环比大幅下降.......................................................................................154.2需求：8月中国PMI环比小幅下降，7月美国PMI环比明显下降...............................164.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................174.4盈利月环比：新疆、山东、内蒙明显下降、云南微幅上升.........................................184.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比小幅下跌........................................................19 5.金：降息幅度未定，贵金属持续震荡........................................................20 5.1美联储9月降息预期增加，降息幅度仍未确定...........................................................205.2市场关注9月美联储将宣布的降息幅度......................................................................20 6.板块表现：本周钢铁板块小幅上涨、有色板块小幅上涨...........................22 投资建议......................................................................................................24 风险提示......................................................................................................24 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................7图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................7图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................7图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................8图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................8图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）............................................................................9图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）..........................................................................9图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）.........................................................10图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）...........................................................................10图10：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................11图11：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）.......................................................................12图12：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）...................................................................