有色钢铁行业周观点（2024年第7周）：宏观预期改善，关注金属板块投资机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 宏观：宏观预期改善，关注金属板块投资机会。人民银行显示， 5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%，下调25个基点，此次LPR的调整将有效带动社会综合融资成本继续下行，金融支持实体经济力度进一步提升；美联储1月纪要放鹰，降息首降时间不明确，降息预期降温。 ⚫ 钢：关注宏观利好政策对房地产、基建的需求提振。本周螺纹钢产量环比微幅下降0.1%，消耗量环比大幅上升134.21%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升9.94%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动小幅下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅下降。 ⚫ 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。截至2024年2月23日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.63万元/吨，环比小幅下跌0.67%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.51万元/吨，环比微幅下跌0.12%；本周MB标准级钴环比持平，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格16985美元/吨，环比明显上涨5.01%。 ⚫ 工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹。本周LME铜现货结算价为8482美元/吨，环比小幅上涨1.40%，LME铝现货结算价为2179美元/吨，环比微幅下跌0.30%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙和云南明显上涨，山东明显上涨。 ⚫ 金：美联储再度放鹰，关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比小幅上涨0.90%，本周黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升6.93%。 ⚫ ⚫ 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫ 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫ 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2024年03月03日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 美国非农数据超预期，关注黄金右侧投资机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第5周） 2024-02-05 宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第4周） 2024-01-30 美元走强叠加需求淡季，工业金属承压：——有色钢铁行业周观点（2024年第3周） 2024-01-23 宏观预期改善，关注金属板块投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2024年第7周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 宏观预期改善，关注金属板块投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：宏观预期改善，关注金属板块投资机会 .................................... 6 1.1 宏观：宏观预期改善，关注金属板块投资机会 ............................................................. 6 1.2 钢：关注宏观利好政策对房地产、基建的需求提振 ...................................................... 6 1.3 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变 ...................... 7 1.4 工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹 ............................................... 7 1.5 黄金：美联储再度放鹰，关注黄金右侧投资机会 .......................................................... 8 2.钢：关注宏观利好政策对房地产、基建的需求提振 ..................................... 9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比微幅下降 ............................................... 9 2.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显下降 ........................................................... 10 2.3成本：长流程环比微幅下降，短流程环比微幅上升 .................................................... 11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌 ...................................................................... 14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降 ................. 15 2.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 16 3. 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变 ... 17 3.1供给：11月碳酸锂环比小幅上升0.71%、11月氢氧化锂环比明显上升4.75% ........... 17 3.2需求：12月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长47.88%和49.05% .............. 18 3.3价格：锂价环比小幅下跌，钴环比持平，伦镍环比明显上涨 ...................................... 19 4. 工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹 ........................... 23 4.1供给：TC/RC环比大幅下降 ....................................................................................... 23 4.2 需求：1月中国PMI环比微幅上升，1月美国PMI环比明显上升............................... 25 4.3 库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比大幅上升 ............................. 25 4.4 盈利：新疆、内蒙和云南环比明显上升，山东环比明显上升 ...................................... 26 4.5 价格：伦铜价环比小幅上涨，伦铝环比微幅下跌 ........................................................ 28 4.6 重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 29 5. 金：美联储再度放鹰，关注黄金右侧投资机会.......................................... 31 5.1 金价环比小幅上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升 .................................. 31 5.2 降息预期放缓，关注降息前黄金布局机会 .................................................................. 31 6. 板块表现：本周钢铁板块明显上涨、有色板块明显上涨 ........................... 33 投资建议 ...................................................................................................... 35 · 有色、钢铁行业行业周报 —— 宏观预期改善，关注金属板块投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 风险提示 ...................................................................................................... 35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨） ..................................................................................... 9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨） ................................................................................ 10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%） ..................................................................... 10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨) ..................................