有色钢铁行业周观点（2024年第26周）：降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行

——有色钢铁行业周观点（2024年第26周） 核心观点 ⚫宏观：美国失业率创阶段新高，美联储降息预期增强。国内看，1-5月有色金属冶炼和压延加工业利润同比增80.6%，汽车制造业增17.9%；国际看，美国6月非农就业人口增长20.6万人，较前值27.2万人大幅下滑。失业率在6月份上升至4.1%，为2021年11月以来最高水平。 ⚫贵金属：5月PCE创阶段新低，专家预测短期内美国通胀仍将超过2%，贵金属价格有望上涨。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比明显上涨2.41%，截至6月25日，黄金非商业净多头持仓数量小幅上涨1.29%。贵金属短期以震荡为主。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号。本周LME铜现货结算价为9727美元/吨，环比明显上涨3.23%，LME铝现货结算价为2494美元/吨，环比小幅上涨1.42%；本周新疆电解铝盈利小幅下降，山东、内蒙、云南电解铝盈利微幅上升。 ⚫钢 ： 地 产 政 策 持 续 发 力 ， 关 注 钢 铁 投 资 机 会 。本 周 螺 纹 钢 产 量 环 比明 显下 降3.27%，消耗量环比微幅下降0.43%。钢材社会+钢厂库存总和环比微幅上升0.34%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动小幅下降、短流程成本月变动明显下降，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫新能源金属：5月碳酸锂进口量大幅上涨，关注下游消费回暖。截至2024年7月5日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.06万元/吨，环比小幅下跌1.04%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.25万元/吨，环比小幅下跌0.54%；本周MB标准级钴环比价格为12美元/磅，环比小幅上涨1.03%；四氧化三钴环比小幅下跌0.79%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16950美元/吨，环比微幅下跌0.06%。 降息预期增强，关注核心龙头超额机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第25周）2024-07-02板块短期或震荡为主，关注核心龙头超额机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第24周）2024-06-25贵金属或受益通胀下行，工业金属等待需求信号：——有色钢铁行业周观点（2024年第23周）2024-06-19 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、紫 金 矿 业(601899， 买 入)、 湖 南 黄 金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行..........................6 1.1宏观：美国6月失业率创两年半新高，降息预期增强..................................................61.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会.................................................................61.3新能源金属：碳酸锂需求逐渐回暖...............................................................................61.4工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行...................................................71.5贵金属：失业率创阶段新高，贵金属价格有望上涨......................................................7 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比微幅下降，产量环比明显下降...............................................92.2库存：钢材库存环比微幅上升，同比大幅上升...........................................................102.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：5月碳酸锂进口量大幅上涨，关注下游消费回暖..................17 3.1供给：24年5月碳酸锂环比明显上升6.94%、5月氢氧化锂环比微幅下降0.39%.....173.2需求：5月中国新能源乘用车产量同比大幅上升31.52%，销量同比大幅上升32.14%183.3价格：碳酸锂价环比小幅下跌，钴环比小幅上涨，伦镍环比微幅下跌........................193.4重要行业及公司新闻...................................................................................................21 4.工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行...............................23 4.1供给：TC/RC环比持平..............................................................................................234.2需求：6月中国PMI环比持平，美国PMI环比微幅下降............................................254.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................254.4盈利：新疆小幅下降、山东、内蒙、云南环比微幅上升.............................................264.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比小幅上涨........................................................284.6重要行业及公司新闻...................................................................................................29 5.金：失业率创阶段新高叠加通胀下行，贵金属价格有望上涨....................31 5.1失业率创阶段新高，贵金属价格有望上涨..................................................................315.2美国6月失业率再创新高，新增非农人数较前值大幅下修，9月或迎来首次降息......31 6.板块表现：本周钢铁板块明显上涨、有色板块明显上涨...........................33 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨