有色钢铁行业周观点（2024年第35周）：美联储9月降息幅度分歧或加大，金属价格宽幅波动

——有色钢铁行业周观点（2024年第35周） 核心观点 ⚫宏观：美国就业数据喜忧参半，9月降息幅度分歧或加大。当地时间9月5日即本周四，美国劳工部公布的数据显示，美国8月31日当周首次申请失业救济人数22.7万人，不及预期值23万人，前值为23.2万人。未经季节性调整后的首次申请失业救济人数处于10个月以来的最低水平；续请失业金人数也降至三个月低点，达到183.8万人，同样不及预期186.9万人。与此同时，美国8月ADP新增就业意外降至9.9万人，创三年半最低纪录，显示出就业市场疲软的信号。两项就业数据喜忧参半。当地时间9月6日即本周五，美国劳工部发布报告显示，8月非农就业人数增加14.2万，大幅高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.5万；当月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期，为5个月来首次下行。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524070001 ⚫贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比微幅下降0.36%，截至9月3日，黄金非商业净多头持仓数量明显下降2.34%。贵金属短期以震荡为主。 ⚫工业金属：美国降息情绪升温，工业金属涨跌互现。本周LME铜现货结算价为9013美元/吨，周环比明显下降2.19%，LME铝现货结算价为2368美元/吨，周环比明显下降3.88%；7月电解铝盈利月环比新疆、山东、内蒙明显下降，云南微幅上升。 ⚫钢：建筑用钢消费量环比微幅改善。本周螺纹钢产量环比大幅上升10.03%，消耗量环比微幅上升0.11%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.44%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降。本周长流程螺纹钢毛利环比小幅上升、短流程螺纹钢毛利环比小幅上升。 金属价格走势等待新的宏观信号：——有色钢铁行业周观点（2024年第34周）2024-09-08美国通胀和经济衰退预期双双缓解，贵金属工业金属显著反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第32周）2024-08-25美国经济衰退预期有所缓解，工业金属低位反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第31周）2024-08-15 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：美联储9月降息幅度分歧或加大，金属价格宽幅波动...............5 1.1宏观：美国就业数据喜忧参半，9月降息幅度分歧或加大............................................51.2钢：建筑用钢消费量环比微幅改善...............................................................................51.3新能源金属：供需弱化趋势未改...................................................................................51.4工业金属：美国降息情绪升温，工业金属涨跌互现......................................................51.5贵金属：降息幅度未定，贵金属高位震荡....................................................................6 2.钢：建筑用钢消费量环比微幅改善..............................................................7 2.1供需：螺纹钢消耗量环比微幅上升，产量环比大幅上升...............................................72.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降.............................................................82.3盈利：长流程螺纹钢毛利环比小幅上升，短流程螺纹钢毛利环比小幅上升...................82.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下降......................................................................10 3.新能源金属：供需弱化趋势未改...............................................................12 3.1供给：24年7月碳酸锂环比明显下降2.24%、7月氢氧化锂环比明显下降5.97%.....123.2需求：7月中国新能源乘用车产量同比大幅上升26.51%，销量同比大幅上升24.19%123.3价格：碳酸锂价环比明显下跌，钴价微幅上涨，伦镍环比明显下降...........................13 4.工业金属：美国降息情绪升温，工业金属涨跌互现..................................15 4.1供给：TC/RC环比明显下降.......................................................................................154.2需求：8月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比微幅上升.....................................164.3库存：LME铜库存月环比明显上升，LME铝库存月环比明显下降.............................174.4盈利月环比：新疆、山东、内蒙明显下降、云南微幅上升.........................................184.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比明显下跌........................................................19 5.金：降息幅度未定，贵金属高位震荡........................................................20 5.1美联储9月降息预期增加，降息幅度仍未确定...........................................................205.2市场对美联储9月降息幅度存在不同认识...................................................................20 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌...........................22 投资建议......................................................................................................24 风险提示......................................................................................................24 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................7图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................7图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................7图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................8图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................8图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）............................................................................9图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）..........................................................................9图8：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）.........................................................10图9：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）...........................................................................10图10：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................11图11：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）.