有色钢铁行业周观点（ 2024年第1周）：降息节奏或放缓，贵金属短期或承压

——有色钢铁行业周观点（2024年第1周） 核心观点 ⚫宏观：美国就业市场降温不及预期，降息节奏或放缓，贵金属短期或承压。中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平回落；12月非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，非制造业扩张有所加快；12月非农超预期，12月30日当周美国首次申请失业救济金人数超预期下降，市场预期降息节奏或放缓，本周金价下行，美债收益率与美元指数走强。 ⚫钢：1-11月我国造船行业维持高景气度。本周螺纹钢产量环比明显下降3.04%，消耗量环比明显上升3.01%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升1.93%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比微幅下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.65万元/吨，环比微幅下跌0.41%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.63万元/吨，环比持平；本周MB标准级钴环比小幅下跌，四氧化三钴环比明显上涨。镍方面，本周LME镍现货结算价格16025美元/吨，环比明显下跌1.69%。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会。本周LME铜现货结算价为8375美元/吨，环比小幅下跌1.19%，LME铝现货结算价为2236美元/吨，环比明显下跌4.28%；盈利方面，本周盈利新疆、山东、内蒙、云南环比明显下降。 ⚫金 ：降 息 节 奏或放 缓，贵 金 属 短 期或承 压。本 周COMEX金 价 环 比小 幅下 跌1.19%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升3.17%；央行连续第14个月增持黄金储备，截至12月末我国央行黄金储备7187万盎司。 接续奋斗砥砺前行，先立后破行稳致远：——有色钢铁行业周观点（2023年第52周）2024-01-02供 给 端 受 扰 ， 关 注 铝 产 业 链 上 游 投 资 机会：——有色钢铁行业周观点（2023年第51周）2023-12-27美联储释放降息信号，关注金属普涨：——有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 （2023年 第50周）2023-12-20 ⚫投资建议与投资标的 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫工 业 金 属 ： 铜 方 面 ， 关 注 资 源 龙 头紫 金 矿 业(601899， 未 评 级)、 洛 阳 钼 业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 风险提示 目录 1.核心观点：降息节奏或放缓，贵金属短期或承压........................................6 1.1宏观：美国就业市场降温不及预期，降息节奏或放缓，贵金属短期或承压..................61.2钢：1-11月我国造船行业维持高景气度.......................................................................61.3新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变......................71.4工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会...................................................71.5黄金：降息节奏或放缓，贵金属短期或承压.................................................................8 2.钢：1-11月我国造船行业维持高景气度.......................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显下降...............................................92.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显下降...........................................................102.3成本：长流程环比微幅上涨，短流程环比微幅上涨....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比微幅下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅下降.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变...17 3.1供给：11月碳酸锂环比小幅上升0.71%、11月氢氧化锂环比明显上升4.75%...........173.2需求：11月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长41.06%和31.39%...............183.3价格：锂价环比大幅下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌...............................193.4重要行业及公司新闻...................................................................................................21 4.工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会...............................22 4.1供给：TC/RC环比大幅下降.......................................................................................224.2需求：12月中国PMI环比微幅下降，12月美国PMI环比小幅上升...........................244.3库存：LME铜库存月环比明显下降，LME铝库存月环比大幅上升.............................244.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显下降...........................................................254.5价格：伦铜价环比小幅下跌，伦铝环比明显下跌........................................................274.6重要行业及公司新闻...................................................................................................28 5.金：降息节奏或放缓，贵金属短期或承压.................................................31 5.1金价环比小幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升..................................315.2非农超预期，ISM服务业意外大跌.............................................................................31 6.板块表现：本周钢铁板块小幅上涨，有色板块明显下跌...........................33 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.........