有色钢铁行业周观点（2024年第2周）：降息预期波动，关注贵金属投资机会

——有色钢铁行业周观点（2024年第2周） 核心观点 ⚫宏观：降息预期波动，关注贵金属投资机会。23年我国出口23.77万亿元，增长0.6%，Q4向好态势明显，船舶、家用电器的出口分别增长35.4%和9.9%；美国CPI、PPI走势出现分化，金价回调后上行，关注贵金属投资机会。 ⚫钢：2023年钢材出口增36.2%。本周螺纹钢产量环比小幅下降0.73%，消耗量环比明显下降3.53%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升2.10%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002 ⚫新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.62万元/吨，环比微幅下跌0.31%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.48万元/吨，环比明显下跌1.74%；本周MB标准级钴环比微幅下跌，四氧化三钴环比小幅上涨。镍方面，本周LME镍现货结算价格16250美元/吨，环比明显上涨3.47%。 香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会。本周LME铜现货结算价为8285美元/吨，环比小幅下跌0.74%，LME铝现货结算价为2204美元/吨，环比小幅下跌0.52%；盈利方面，本周盈利新疆小幅下降，山东和云南明显下降，内蒙小幅上升。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫金：美国CPI与PPI走势分化，关注贵金属投资机会。本周COMEX金价环比小幅下跌0.87%，黄金非商业净多头持仓数量环比微幅下降0.03%；本周黄金走势先跌后涨，美国23年12月未季调CPI同比上涨3.4%，达9月以来最高水平，预期3.2%，贵金属短期承压，而后公布PPI超预期下行，金价回调后上行。 降息节奏或放缓，贵金属短期或承压：——有色钢铁行业周观点（2024年第1周）2024-01-09接续奋斗砥砺前行，先立后破行稳致远：——有色钢铁行业周观点（2023年第52周）2024-01-02供 给 端 受 扰 ， 关 注 铝 产 业 链 上 游 投 资 机会：——有色钢铁行业周观点（2023年第51周）2023-12-27 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫工 业 金 属 ： 铜 方 面 ， 关 注 资 源 龙 头紫 金 矿 业(601899， 未 评 级)、 洛 阳 钼 业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 风险提示 目录 1.核心观点：降息预期波动，关注贵金属投资机会........................................6 1.1宏观：美国CPI与PPI走势分化，降息预期波动.........................................................61.2钢：2023年钢材出口增36.2%....................................................................................61.3新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变......................71.4工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会...................................................71.5黄金：降息预期波动，关注贵金属投资机会.................................................................8 2.钢：2023年钢材出口增36.2%...................................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比小幅下降...............................................92.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显下降...........................................................102.3成本：长流程环比明显上涨，短流程环比明显上涨....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变...20 3.1供给：11月碳酸锂环比小幅上升0.71%、11月氢氧化锂环比明显上升4.75%...........203.2需求：11月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长41.06%和31.39%...............213.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比微幅下跌，伦镍环比明显上涨...............................223.4重要行业及公司新闻...................................................................................................24 4.工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会...............................26 4.1供给：TC/RC环比大幅下降.......................................................................................264.2需求：12月中国PMI环比微幅下降，12月美国PMI环比小幅上升...........................284.3库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比大幅上升.............................284.4盈利：新疆环比小幅下降，山东和云南环比明显下降，内蒙环比小幅上升................294.5价格：伦铜价环比小幅下跌，伦铝环比小幅下跌........................................................314.6重要行业及公司新闻...................................................................................................32 5.金：降息预期波动，关注贵金属投资机会.................................................34 5.1金价环比小幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比微幅下降..................................345.2美国CPI与PPI走势出现分化，降息预期波动..........................................................34 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌，有色板块微幅上涨...........................36 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................12图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.............................................