有色钢铁行业周观点（2024年第2周）：降息预期波动，关注贵金属投资机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 宏观：降息预期波动，关注贵金属投资机会。23年我国出口23.77万亿元，增长0.6%，Q4向好态势明显，船舶、家用电器的出口分别增长35.4%和9.9%；美国CPI、PPI走势出现分化，金价回调后上行，关注贵金属投资机会。 ⚫ 钢：2023年钢材出口增36.2%。本周螺纹钢产量环比小幅下降0.73%，消耗量环比明显下降3.53%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升2.10%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 ⚫ 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.62万元/吨，环比微幅下跌0.31%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.48万元/吨，环比明显下跌1.74%；本周MB标准级钴环比微幅下跌，四氧化三钴环比小幅上涨。镍方面，本周LME镍现货结算价格16250美元/吨，环比明显上涨3.47%。 ⚫ 工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会。本周LME铜现货结算价为8285美元/吨，环比小幅下跌0.74%，LME铝现货结算价为2204美元/吨，环比小幅下跌0.52%；盈利方面，本周盈利新疆小幅下降，山东和云南明显下降，内蒙小幅上升。 ⚫ 金：美国CPI与PPI走势分化，关注贵金属投资机会。本周COMEX金价环比小幅下跌0.87%，黄金非商业净多头持仓数量环比微幅下降0.03%；本周黄金走势先跌后涨，美国23年12月未季调CPI同比上涨3.4%，达 9月以来最高水平，预期3.2%，贵金属短期承压，而后公布PPI超预期下行，金价回调后上行。 ⚫ ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)。 ⚫ 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫ 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫ 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2024年01月19日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 降息节奏或放缓，贵金属短期或承压：——有色钢铁行业周观点（2024年第1周） 2024-01-09 接续奋斗砥砺前行，先立后破行稳致远：——有色钢铁行业周观点（2023年第52周） 2024-01-02 供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会：——有色钢铁行业周观点（2023年第51周） 2023-12-27 降息预期波动，关注贵金属投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2024年第2周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 降息预期波动，关注贵金属投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：降息预期波动，关注贵金属投资机会 ........................................ 6 1.1 宏观：美国CPI与PPI走势分化，降息预期波动 ......................................................... 6 1.2 钢：2023年钢材出口增36.2% .................................................................................... 6 1.3 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变 ...................... 7 1.4 工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会 ................................................... 7 1.5 黄金：降息预期波动，关注贵金属投资机会 ................................................................. 8 2.钢：2023年钢材出口增36.2% ................................................................... 9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比小幅下降 ............................................... 9 2.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显下降 ........................................................... 10 2.3成本：长流程环比明显上涨，短流程环比明显上涨 .................................................... 11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌 ...................................................................... 14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降 ................. 15 2.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 16 3. 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变 ... 20 3.1供给：11月碳酸锂环比小幅上升0.71%、11月氢氧化锂环比明显上升4.75% ........... 20 3.2需求：11月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长41.06%和31.39% ............... 21 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比微幅下跌，伦镍环比明显上涨 ............................... 22 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 24 4. 工业金属：供给端受扰，关注铝产业链上游投资机会 ............................... 26 4.1供给：TC/RC环比大幅下降 ....................................................................................... 26 4.2 需求：12月中国PMI环比微幅下降，12月美国PMI环比小幅上升........................... 28 4.3 库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比大幅上升 ............................. 28 4.4 盈利：新疆环比小幅下降，山东和云南环比明显下降，内蒙环比小幅上升 ................ 29 4.5 价格：伦铜价环比小幅下跌，伦铝环比小幅下跌 ........................................................ 31 4.6 重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 32 5. 金：降息预期波动，关注贵金属投资机会 ................................................. 34 5.1 金价环比小幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比微幅下降 .................................. 34 5.2 美国CPI与PPI走势出现分化，降息预期波动 .......................................................... 34 6. 板块表现：本周钢铁板块明显下跌，有色板块微幅上涨 ........................... 36 投资建议 ...................................................................................................... 38 · 有色、钢铁行业行业周报 —— 降息预期波动，关注贵金属投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 风险提示 ...................................................................................................... 38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨） ..................................................................................... 9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨） ............................................