有色钢铁行业周观点（2024年第16周）：再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 宏观：再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会。国家统计局公布数据，一季度全国规模以上工业企业利润增长4.3%，需求改善工业生产回升向好，1—3月份，有色金属冶炼和压延加工业增长57.2%；美国一季度实际GDP初值1.6%，创两年来最低，核心PCE物价一年来首次加速。 ⚫ 钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会。本周螺纹钢产量环比明显上升1.92%，消耗量环比明显上升2.28%。钢材社会+钢厂库存总和环比明显下降4.62%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 ⚫ 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量。截至2024年4月26日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为11.13万元/吨，环比微幅下跌0.13%；国产56.5%氢氧化锂价格为10.04万元/吨，环比持平；本周MB标准级钴环比价格为13美元/磅，环比小幅下跌1.34%；四氧化三钴环比小幅下跌1.15%。镍方面，本周LME镍现货结算价格18855美元/吨，环比小幅下跌1.00%。 ⚫ 工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会 。本周LME铜现货结算价为9671美元/吨，环比小幅上涨0.56%，LME铝现货结算价为2587美元/吨，环比明显下跌2.23%；本周新疆、内蒙、云南、山东电解铝盈利均明显上升。 ⚫ 金：核心PCE超预期，关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比明显下跌2.08%，本周黄金非商业净多头持仓数量微幅上升0.48%。 ⚫ ⚫ 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫ 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫ 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫ 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2024年04月30日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 中东局势升温叠加矿端受扰，关注金属投资机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第15周） 2024-04-24 降息预期放缓，把握有色右侧机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第14周） 2024-04-16 假期外盘金属普涨，把握有色右侧机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第13周） 2024-04-08 再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2024年第16周） 看好（维持） · 有色、钢铁行业行业周报 —— 再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会 ................................. 6 1.1 宏观：再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会 .......................................................... 6 1.2 钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会 .......................................................... 6 1.3 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量 ........................................ 6 1.4 工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会 ............................. 7 1.5 黄金：核心PCE超预期，关注黄金右侧投资机会 ........................................................ 7 2.钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会 ......................................... 9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升 ............................................... 9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比持平 ................................................................... 10 2.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比小幅上升 .................................................... 11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌 ...................................................................... 14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显下降 ................. 15 2.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 16 3. 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量 .................... 17 3.1供给：24年3月碳酸锂环比大幅上升20.06%、2月氢氧化锂环比大幅下降13.64% . 17 3.2需求：3月中国新能源乘用车产量同比大幅上升27.90%，销量同比大幅上升34.60%18 3.3价格：碳酸锂价环比微幅下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比小幅下跌 ........................ 19 3.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 21 4. 工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会 .......... 23 4.1供给：TC/RC环比持平 .............................................................................................. 23 4.2 需求：3月中国PMI环比明显上升，3月美国PMI环比明显上升............................... 25 4.3 库存：LME铜库存月环比明显上升，LME铝库存月环比大幅下降 ............................. 25 4.4 盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显上升 ........................................................... 26 4.5 价格：伦铜价环比小幅上涨，伦铝环比明显下跌 ........................................................ 28 4.6 重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 29 5. 金：核心PCE超预期，关注黄金右侧投资机会 ........................................ 31 5.1 金价环比明显下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比微幅上升 .................................. 31 5.2 再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会 .................................................................. 31 6. 板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌 ........................... 33 投资建议 ...................................................................................................... 35 · 有色、钢铁行业行业周报 —— 再通胀预期升温，关注黄金右侧投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 风险提示 ...................................................................................................... 35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨） ..................................................................................... 9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨） ................................................................................ 10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）