有色钢铁行业周观点（2024年第5周）：美国非农数据超预期，关注黄金右侧投资机会

——有色钢铁行业周观点（2024年第5周） 核心观点 ⚫宏观：美国非农数据超预期，关注黄金右侧投资机会。2024年中央一号文件公布，提出有力有效推进乡村全面振兴“路线图”；中国1月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升；2023年黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额同比增长157.3%；有色金属冶炼和压延加工业实现利润总额同比增长28.0%；美联储确定加息停止，金价显著上行，1月非农数据远超预期，关注降息前金价回调带来布局机会。 ⚫钢：普钢综合价格指数环比小幅下跌。本周螺纹钢产量环比明显下降4.93%，消耗量环比大幅下降28.85%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升7.80%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.71万元/吨，环比小幅上涨0.57%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.49万元/吨，环比微幅上涨0.24%；本周MB标准级钴环比小幅上涨，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格15985美元/吨，环比明显下跌3.33%。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜有望阶段反弹。本周LME铜现货结算价为8437美元/吨，环比微幅下跌0.12%，LME铝现货结算价为2213美元/吨，环比微幅上涨0.02%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙、山东和云南明显下降。 宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹：——有色钢铁行业周观点（2024年第4周）2024-01-30美元走强叠加需求淡季，工业金属承压：——有色钢铁行业周观点（2024年第3周）2024-01-23降息预期波动，关注贵金属投资机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第2周）2024-01-19 ⚫金：美联储加息停止，关注降息前黄金投资机会。本周COMEX金价环比明显上涨2.54%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降5.79%。 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 ⚫工 业 金 属 ： 铜 方 面 ， 关 注 资 源 龙 头紫 金 矿 业(601899， 未 评 级)、 洛 阳 钼 业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：美国非农数据超预期，关注黄金右侧投资机会..........................6 1.1宏观：加息停止叠加降息预期放缓，关注降息前黄金布局机会....................................61.2钢：2023年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额比上年增长157.3%.........................61.3新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变......................71.4工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹...............................................71.5黄金：美联储加息停止，关注降息前黄金投资机会......................................................8 2.钢：2023年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额比上年增长157.3%........9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比明显下降...............................................92.2库存：钢材库存环比明显上升，同比大幅下降...........................................................102.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比微幅上升....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变...18 3.1供给：11月碳酸锂环比小幅上升0.71%、11月氢氧化锂环比明显上升4.75%...........183.2需求：12月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长47.88%和49.05%..............193.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比小幅上涨，伦镍环比明显下跌...............................20 4.工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹...........................24 4.1供给：TC/RC环比大幅下降.......................................................................................244.2需求：1月中国PMI环比微幅上升，1月美国PMI环比明显上升...............................264.3库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比明显下降.............................264.4盈利：新疆、内蒙、山东和云南环比明显下降...........................................................274.5价格：伦铜价环比微幅下跌，伦铝环比微幅上涨........................................................294.6重要行业及公司新闻...................................................................................................30 5.金：美联储加息停止，关注降息前黄金投资机会......................................32 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降..................................325.2加息停止叠加降息预期放缓，关注降息前黄金布局机会.............................................32 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌...........................34 投资建议......................................................................................................36 风险提示......................................................................................................36 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）........................................................................12图8：废钢价格走势（单位：元/吨）..........................................................................................12图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）......