有色钢铁行业周观点（2024年第28周）：降息节奏预期波动，大宗震荡为主

——有色钢铁行业周观点（2024年第28周） 核心观点 ⚫宏观：美国6月PPI涨幅创阶段新高，降息节奏未受影响。国内看，国家统计局发布数据，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%；国际看，美国6月生产者价格指数(PPI)同比上涨2.6%，创2023年3月以来最高水平，预期值为2.3%，前值为2.2%；6月PPI环比上升0.2%，预期为0.1%，前值为-0.2%。 ⚫贵金属：哈祖斯高呼，美联储应在7月降息，而非等到9月份，贵金属价格有望上涨。本周COMEX活跃黄金合约收盘价环比明显上涨3.58%，截至7月16日，黄金非商业净多头持仓数量大幅上升11.87%。贵金属短期以震荡为主。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫工业金属：供给扰动逻辑未变，仍需关注新的需求信号。本周LME铜现货结算价为9342美元/吨，环比明显下跌3.63%，LME铝现货结算价为2335美元/吨，环比明显下跌3.85%；本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利明显下降。 ⚫钢 ： 地 产 政 策 持 续 发 力 ， 关 注 钢 铁 投 资 机 会 。本 周 螺 纹 钢 产 量 环 比明 显下 降1.65%，消耗量环比明显下降1.63%。钢材社会+钢厂库存总和环比小幅下降0.88%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动明显下降。长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫新能源金属：6月碳酸锂产量大幅上涨，关注下游消费回暖。截至2024年7月19日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.64万元/吨，环比明显下跌3.73%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.12万元/吨，环比小幅下跌1.28%；本周MB标准级钴环比价格为12美元/磅，环比小幅下跌1.23%；四氧化三钴环比小幅下跌0.80%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16205美元/吨，环比明显下跌2.53%。 降息预期增强，贵金属上涨获新动力：——有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 （2024年 第27周）2024-07-15降息预期增强，金融属性或驱动金属价格上行：——有色钢铁行业周观点（2024年第26周）2024-07-09降息预期增强，关注核心龙头超额机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第25周）2024-07-02 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、紫 金 矿 业(601899， 买 入)、 湖 南 黄 金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：降息节奏预期波动，大宗震荡为主............................................6 1.1宏观：美国6月PPI通胀超预期，降息节奏未受影响..................................................61.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会.................................................................61.3新能源金属：6月碳酸锂产量大幅上涨，关注下游消费回暖........................................61.4工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行...................................................71.5贵金属：美国PPI超预期，降息节奏未受影响.............................................................7 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会................................................8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比明显下降...............................................82.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升.............................................................92.3成本：长流程环比微幅下降，短流程环比微幅下降....................................................102.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌......................................................................132.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降.................142.6重要行业及公司新闻...................................................................................................15 3.新能源金属：6月碳酸锂产量大幅上涨，关注下游消费回暖.....................16 3.1供给：24年6月碳酸锂环比大幅上升10.46%、6月氢氧化锂环比明显上升4.28%...163.2需求：5月中国新能源乘用车产量同比大幅上升31.52%，销量同比大幅上升32.14%173.3价格：碳酸锂价环比明显下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌........................183.4重要行业及公司新闻...................................................................................................19 4.工业金属：供给扰动逻辑未变，金融属性或驱动上行...............................21 4.1供给：TC/RC环比大幅上涨.......................................................................................214.2需求：6月中国PMI环比持平，美国PMI环比微幅下降............................................234.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降.............................234.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显下降...........................................................244.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比明显下跌........................................................264.6重要行业及公司新闻...................................................................................................27 5.金：PPI超预期，降息节奏未受影响........................................................29 5.1 PPI涨幅创阶段新高，9月降息概率仍处高位.............................................................295.2美国6月PPI超预期，9月降息预期未受影响............................................................29 6.板块表现：本周钢铁板块小幅下跌、有色板块明显下跌...........................31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................33 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................8图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................9图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................9图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）.....