商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：再创新高2白银：冲刺1002铜：美元回落，价格偏强4锌：高位震荡6铅：LME库存减少，支撑价格8锡：高位震荡9铝：偏强运行10氧化铝：检修增加10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：震荡向上12钯：缓步扬头12镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈14不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心14 2026年1月28日 黄金：再创新高 白银：冲刺100 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普淡化美元贬值风险，称汇率可以像“溜溜球”一样上下摆动，欧元兑美元应声涨破1.20大关。 2、美国1月份消费者信心指数跌至2014年5月以来最低水平。 3、美国将在中东举行空军战备演习，油价盘中涨3%，现货黄金涨超2%。 4、美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数。 5、中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，实现四年来首次增长。 6、中国央行调查显示四季度消费者减支意愿增强。 7、万科中票展期议案获通过，暂避公开债违约风险。 8、谷歌云正式官宣涨价，其中北美地区翻倍。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月28日 铜：美元回落，价格偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员们预计将在本周自去年9月以来首次暂停降息，在连续三次下调利率后选择按兵不动。（华尔街见闻） 产业方面，日本矿业协会（JMIA）负责人表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC），即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。（SMM） 智利环境监管机构表示，已对安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）处以约77.5万美 元的罚款，原因是该公司旗下Centinela铜矿未能遵守水资源管理规定。（SMM） 智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引。（SMM） Finning达成劳工协议智利Escondida和Zaldiver矿道路封锁解除，Mantoverde矿仍停止生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260128 锌：高位震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国将在中东举行空军战备演习，油价盘中涨3%，现货黄金涨超2%。据新华社，负责中东地区美军行动的美军中央司令部27日发布声明说，其第九航空队将举行一场为期数天的空军战备演习，以展示其在中央司令部责任区内快速部署、分散部署和持续作战的能力。据央视新闻，美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展。伊朗总统与沙特王储通电话。伊朗与卡塔尔两国外长通话。伊朗官员称已对霍尔木兹海峡进行实时监控。（华尔街见闻） 2.“新美联储通讯社”：美联储1月料暂停降息，何时再降不明朗，沃勒投票成看点。Timiraos撰文称，美联储官员就通胀数据何时足以支持进一步降息存在分歧。在自去年9月以来连续三次降息后，美联储官 员预计将于本周暂停降息。由于通胀和就业市场数据表现不一，官员们对未来是否以及何时继续降息存在明显分歧。在年中之前，若要再次降息，很可能需要劳动力市场出现明显恶化。预计1月会议美联储理事米兰继续投反对票，沃勒的投票立场可能会受到格外关注。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260128 铅：LME库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员们预计将在本周自去年9月以来首次暂停降息，在连续三次下调利率后选择按兵不动。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月28日 锡：高位震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国消费者信心跌至2014年以来低点，对经济与就业更趋悲观。2、日本财务大臣：如有必要，将与美国协调对汇率波动采取适当行动。3、Meta与苹果公司的供应商康宁达成协议，将为数据中心光缆支付60亿美元。4、印度取消对超过90%欧盟商品的关税，提供25万辆汽车进口配额。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260128 铝：偏强运行氧化铝：检修增加铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.瑞银：金属和内存涨价“双杀”，电动车企利润将完全被吞噬。瑞银称，铜、铝、锂等金属价格反弹，加上DRAM芯片暴涨180%，导致单车成本增加4000-7000元。其中纯电动车仅金属成本就上涨5600元，由于2026年购置税恢复征收、刺激政策退出，需求疲软使车企难以转嫁成本，在当前微薄利润环境下，这波涨价足以完全吞噬车企利润空间。（华尔街见闻） 2.美国政府关门时点逼近，特朗普与明州州长通话，同意考虑减少ICE人数。美国政府关门危机倒计时，特朗普罕见软化移民执法立场，承诺减少明尼苏达州联邦特工人数。特朗普政府此次转向的直接导火索是明州接连发生的枪击事件，这一变数打破了预算案通过预期，若周六前两党无法就国土安全部拨款达成共识，五角大楼等关键部门将面临停摆。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月28日 铂：震荡向上 钯：缓步扬头 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：不担心美元贬值，可以让其像悠悠球一样涨跌。 2、美联储传声筒：美联储预计将暂停降息，恢复降息的路径尚不明确。 3、特朗普：美国已向伊朗方向派遣了一支庞大的海军舰队，但希望最终无需动用武力。 4、美国中情局正在秘密开展工作，计划在委内瑞拉境内建立常设美国据点。 5、欧盟卫星通信计划已启动，该计划汇集27个成员国政府拥有的卫星的现有通信能力。 6、印欧自贸易协定公布：超90%欧盟出口商品关税将被取消或降低，汽车关税将逐步降至10%。欧盟将在7年内分阶段把印度商品的关税降至零，汽车、钢铁和农产品除外。 7、匈牙利央行行长：匈牙利可能考虑提高央行储备中的黄金占比。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月28日 镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈 不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。2026年1月14日,“我们将根据冶炼厂的生产能力调整镍产量。产量可能在2.5亿至2.6亿吨左右，”特里·维纳诺周三在能源和矿产资源部接受采访时表示。 7）据Mysteel调研了解，1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。截止23日园区船舶运输顺利，到港离港的镍及不锈钢产品的船只均未受到影响。KPPU认为该园区港口服务和管理应该开放，园区正在与KPPU协商。 8）根据51不锈钢综合媒体2026年1月23日消息，一艘载有约5万吨镍矿的新加坡籍散货船“DEVONBAY”轮，在由菲律宾驶往中国广东阳江途中，于黄岩岛西北约55海里处遭遇险情，船体严重倾斜进水后沉没。 9）根据钢联资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）证实，已开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB）。除了PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外，能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明