核心观点与关键数据
- 供应端：全球铁矿石发运总量环比增加48.5万吨至2978.3万吨，其中澳洲发运量增加149.3万吨至1837.4万吨，巴西发运量减少8.9万吨至544.8万吨，非主流矿发运量减少156.7万吨至1018.9万吨。中国45港到港总量环比减少129.7万吨至2530万吨。国内铁精粉日均产量环比增0.28万吨至46.95万吨，产能利用率提升0.37个百分点至60.09%，精粉库存环比增1.4万吨至88.9万吨。
- 需求端：1月23日当周日均铁水产量环比微增0.09万吨至228.1万吨，钢厂复产节奏放缓，铁水产量基本稳定。钢厂利润偏低制约采购积极性，但临近春节假期，冬储补库需求有一定支撑。
- 库存端：进口矿库存持续回升，在港船舶数量增加至118艘。港口库存持续累积，对矿价上方空间形成压制。钢厂库存低位回升，冬储补库支撑仍存。
- 基差与利润：05、09合约基差小幅回落，钢厂盈利率小幅回升，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。
研究结论
目前铁矿石供需宽松，短期维持宽幅震荡。供应压力仍存，澳矿发运回升但非主流矿发运回落，国产矿产量继续回升。需求端铁水产量基本稳定，钢厂利润一般，采购积极性受限，但春节临近的冬储需求提供一定支撑。库存端港口库存持续增加，钢厂库存低位回升，对矿价形成压制。整体来看，短期铁矿价格维持区间震荡，策略建议区间震荡。
风险因素
- 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
- 下行风险：冬储补库不及预期、粗钢减产政策。
价格与价差
- 现货价格：小幅回升。
- 矿粉间价差：高中品价差走扩，中低品价差收缩，PB粉-麦克粉价差回落。
- 价差：5-9价差低位震荡，05基差小幅回落。
- 仓单：卡粉现货价环比下降1，PB粉现货价环比下降11，超特粉现货价环比下降7，最优交割品为65%卡粉。
- 相对估值：螺矿比小幅回升，矿焦比小幅回落。
