行情回顾
美豆盘面呈现反弹，受南美地区偏干燥及美豆压榨良好推动。南美市场报价维持稳定，但近端供应仍偏紧，新作上市后压力将逐步体现。全球供需偏宽松，价格仍有压力。国内豆粕盘面止跌企稳，受国际利空和国内供应收紧影响。菜粕走势相对偏强，因前期跌幅大及美豆粕上涨带动，但国际菜系供应宽松，供应恢复后压力可能增大。豆菜粕价差下行，豆粕近月月间价差回落，菜粕近月月间价差偏强。
基本面
月度供需报告显示大豆结转库存上调至3.5亿蒲，高于市场预估，主要因种植面积上调。季度谷物库存数据也偏利空，高于市场预估。美豆出口改善，但总体供需偏宽松。南美新作生长状况良好，虽近期干燥，但影响有限，机构评估以丰产为主，预计出口量继续增加。巴西旧作出口与压榨表现良好，后续压榨带动可能有限，市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作产量较大，压榨与出口增加，压力有所好转，出口增量空间有限。总体看，国际大豆市场供需仍偏宽松，价格压力存在。巴西新作产量良好，供应高位，需求缺乏明显增加，价格仍有压力。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量略降，库存小幅下降但高位。市场成交增加，基差较多，需求良好，远期供应不确定性对价格有支撑。截止1月16日，油厂大豆实际压榨量199.42万吨，开机率54.86%，大豆库存687.33万吨，减幅3.62%，同比增加31.81%；豆粕库存94.72万吨，减幅9.27%，同比增加70.15%。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，菜粕库存仍高位，总体供应压力存。截止1月16日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，持平；菜粕库存0万吨，持平。
逻辑分析
美豆库存压力大叠加南美产量高位，整体压力存，但需求端好转，下行速度放缓，预计震荡下行。巴西天气良好，作物生长影响有限，价格仍有压力。南美报价开始下调。国内大豆到港量减少，供应端不确定性大，现货支撑明显，但盘面利多反应充分，走强空间有限。中长期看，供应仍偏宽松，价格压力存。菜粕进口价格高位，菜籽供应增加后压力将体现，菜粕盘面预计下行，豆菜粕价差扩大，但南美天气影响下菜粕价格有支撑。豆粕近月月间价差回落，供应后续可能偏紧，但有回调压力。菜粕近月月间价差偏强，新增进口推迟。
交易策略
单边：建议继续偏空思路为主。套利：观望。期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
