核心观点与关键数据
供应端：
- 全球铁矿石发运总量环比增加19.8万吨至3340.7万吨，其中澳洲发运量减少62.3万吨至1948.4万吨，巴西发运量增加51.1万吨至737.7万吨，非主流矿发运量大幅增加162.8万吨至1231.2万吨。
- 中国45港到港总量环比减少5.5万吨至2146.9万吨。
- 国产铁精粉日均产量环比下降2.1万吨至43.24万吨，产能利用率降至55.34%，精粉库存环比增加2.13万吨至81.37万吨。
需求端：
- 2月27日当周日均铁水产量环比增加2.79万吨至233.28万吨，节后铁水产量企稳回升，略超市场预期。
- 钢厂库存大幅回落，维持低库存策略，采购积极性一般。
库存端：
- 进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少8艘至107艘。
- 港口库存小幅回升，对矿价形成压制。
- 钢厂库存降至低位，疏港量大幅回落。
基差与利润：
- 05、09合约基差小幅回落。
- 钢厂盈利率微增，进口矿价降至100美元/吨附近。
价差与仓单：
- 高中品矿粉价差走扩，中低品价差持稳。
- 5-9价差低位小幅反弹，05基差小幅回落。
- 最优交割品为61.5巴粗，仓单价格环比上涨。
相对估值：
研究结论
目前铁矿石供需宽松，全球发运维持同比高位，澳矿小幅回落，巴西矿和非主流矿有所回升，到港量微降，国产矿产量小幅回落，整体供应压力仍存。需求端节后铁水产量回升，但钢厂仍以消耗现有库存为主，采购积极性一般，随着后期铁水逐步复苏，预计钢厂对原料矿石采购逐步增长。库存端，港口库存维持绝对高位，钢厂库存降至低位。整体来看，预计下方存一定支撑。
策略与风险
策略： 低位震荡。
风险因素：
- 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
- 下行风险：铁水回升不及预期、粗钢减产政策。
