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所长早读 今日发现 贵金属市场剧烈波动，交易所出手降温 观点分享： 周一贵金属市场剧烈波动。COMEX白银一度大涨超16%，现货白银一度涨近14%，双双站上117美元/盎司关口，但随后大幅回落，上演“过山车”行情，COMEX白银涨幅收窄至2.5%，现货白银转跌。COMEX黄金现货黄金一度连续突破5000美元、5100美元两道关口，但随后涨幅持续回落，COMEX黄金收涨0.5%，现货黄金涨幅收窄至0.5%，双双徘徊于5000美元附近。现货钯金一度大涨7%，最终收跌逾3%。交易所出手为商品期货市场降温。上期所上期能源发布通知，将白银、锡期货合约单日开仓交易限额分别下调至800手和200手，对16名客户限制锡、白银期货开仓1个月并限制出金；将铜、国际铜、铝期货合约涨跌停板幅度调整为9%，套保、一般持仓交易保证金比例调整为10%和11%。广期所也发布风险提示函，强调将严肃查处各类违规行为。 所长首推 金、银：周一，受不断升级的全球地缘政治紧张局势及市场动荡影响，贵金属周一继续狂欢，白银狂飙，黄金交易价史上首次突破每盎司5000美元这一重要心理关口，并进一步触及5110美元的历史新高。在全球避险情绪的猛烈驱动下，投资者正以前所未有的规模涌入这一传统避险资产，忽视价格高位，显示出强烈的买入动能。特朗普总统任期内的政策不确 定性、美联储主席鲍威尔面临刑事调查引发的对央行独立性的担忧，以及委内瑞拉、伊朗和格陵兰岛等地的地缘政治风险，共同构成了此轮金价暴涨的核心驱动力。虽然在压力情境下不能排除进一步上涨的可能性，但这种走势可能会伴随着剧烈的阶段性回调。夜盘白银铂金大幅跳水，提示关注风险。 所长首推 铂、钯：近期铂钯盘面表现强势走高，当前品种定价逻辑已脱离传统基本面框架，金融属性主导特征凸显，价格走势高度锚定金银板块节奏，无论是从货币政策预期、地缘政治避险情绪升温、现货市场结构性失衡哪个维度的驱动逻辑下，铂钯均展现出极强的跟涨弹性，板块联动下的正向反馈效应显著。但与之对应的是，品种与黄金白银的价格联动同样存在双向传导特征，金银板块的回调压力也会快速传导至铂钯市场，跟跌的同步性与幅度同样明显，整体呈现出与贵金属核心品种高度绑定的波动特征。 此前我们已明确判断，本轮铂钯的上涨行情具备较强的健康性，核心体现在价格上行节奏平稳，且内外盘价差未出现快速走阔的异动表现，反映出当前行情并非由短期狂热投机资金主导推升，市场资金布局相对理性，价格在稳步上行过程中已形成市场共识，上升通道的构筑具备扎实的资金与情绪基础。同时我们亦提示，白银板块若出现阶段性回撤，铂钯或受其牵引迎来深度摸底行情，而这一调整动作已于昨日夜间发生。预计今日亚盘开盘阶段，市场或伴随前期多头止盈离场的获利了结行为，但贵金属板块整体偏强的背景下，逢低加仓的买盘力量也可能提供一定支撑，留意资金对铂钯的配置意愿。 从技术面格局来看，铂钯整体上升形态未被破坏，仍处于良性运行区间。其中铂金已完成明显的顶底转换，前期2500美元/盎司的前期高点已形成相应的技术支撑，价格下探的支撑 力度显著；钯金技术面同样维持健康走势，此前周报中提示的钯金补涨行情已在昨日夜间正式兑现，铂钯比价自高位出现回落，该品种间的比价修复节奏仍需关注。基于对贵金属板块整体走势，我们在本周周报中已上调铂金价格目标，将2026年伦敦铂金现货全年高点目标上修至3000美元/盎司，对应人民币铂金现货价格780元/克。此外，若铂金现货端的核心利多因素——即现货市场的结构性矛盾进一步发酵，后续通过高频数据监测到伦敦市场酝酿新一轮铂金逼仓行情，届时铂金价格将突破3000美元/盎司的目标位，打开更大的上行空间，后续需紧密跟踪现货市场的供需、库存与资金动向。 所长首推 LPG：短期地缘强扰动，中期驱动向下。近期，中东和美国分别受检修以及寒潮和大雾天气影响供应紧张，伊朗地缘风险升级进一步引发市场对LPG供应稳定性的担忧，PG主力合约昨日拉涨至近半年高位；夜盘又在地缘局势缓和预期下大幅回落。由于中东地区不稳定性仍存，当前盘面仍部分计价地缘，预计短期内PG将在消息面扰动下宽幅震荡。中长期来看，供应减量随中东检修结束以及美国大雾天气扰动减弱逐步回归，产地产能增量预期不改，需求端PDH深度亏损，裂解丙烷进料经济性不足；且二季度气温回升，燃烧需求回落，进入民用气淡季，不论是化工端还是燃烧端，下游采购增量有限采购增量有限，中长期驱动向下。此外，临近注销月，建议密切关注仓单数量变动情况。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：再创新高7白银：冲刺1007铜：美元承压，价格偏强9锌：震荡偏强11铅：LME库存减少，支撑价格13锡：区间震荡14铝：24000一线震荡15氧化铝：偏弱运行15铸造铝合金：高位震荡15铂：跟随黄金白银回调但趋势并未反转17钯：找底后继续演绎17镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈19不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心19碳酸锂：采买补库需求支撑，下方空间有限21工业硅：上游工厂减产，底部存支撑23多晶硅：关注会议相关情况23铁矿石：刚需仍存，价格震荡25螺纹钢：宽幅震荡26热轧卷板：宽幅震荡26硅铁：原料短期价格松动，宽幅震荡28锰硅：原料短期价格松动，宽幅震荡28焦炭：产业叠加资金配合，区间震荡30焦煤：产业叠加资金配合，区间震荡30动力煤：供需趋于双弱，煤价企稳小幅探涨32原木：区间震荡33对二甲苯：供应回升，单边偏强，月差反套35PTA：单边趋势偏强35MEG：趋势仍偏强35橡胶：震荡运行2026012738合成橡胶:偏强运行，但关注边际估值压力40LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨42PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限43烧碱：低位震荡44纸浆：震荡运行2026012745玻璃：原片价格平稳47甲醇：震荡有支撑48尿素：震荡中枢上移50 苯乙烯：偏强震荡52纯碱：现货市场变化不大53LPG：短期地缘扰动偏强54丙烯：需求支撑坚挺，现货强势走高54PVC：区间震荡57燃料油：夜盘低开，高波动态势延续58低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差跌入年内低点58集运指数（欧线）：现货跌价或压制地缘炒作高度，震荡市59短纤：短期趋势偏强2026012762瓶片：短期趋势偏强2026012762胶版印刷纸：观望为主63纯苯：偏强震荡65棕榈油：多重因素影响，高位震荡66豆油：美国45Z补贴落地在即，油粕比回升66豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整68豆一：现货稳中偏强，盘面调整震荡68玉米：震荡偏强70白糖：低位整理为主71棉花：盘整等待新的驱动2026012772鸡蛋：节前旺季现货偏强74生猪：旺季需求不及预期，供应矛盾显现75花生：震荡运行76 2026年1月27日 黄金：再创新高 白银：冲刺100 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普威胁将韩国商品关税从15%提高至25%。 2、中国央行称将创新丰富政策工具箱，发展人民币离岸市场。 3、中国商务部：中方愿与美方管控分歧、推进合作；将出台扩大入境消费政策措施。 4、OPEC+代表：三月或继续停止增产，原油供应未受地缘政治明显影响。 5、报道：预测市场显示，美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80%。 6、中国AI的“Max时刻”！阿里发布千问最强推理模型Qwen3-Max-Thinking，性能媲美GPT-5.2、Gemini 3 Pro。 7、元宝AI春节10亿红包！马化腾：希望重现当年微信红包盛况。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月27日 铜：美元承压，价格偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，市场普遍预期，美联储将在本周会议上维持基准利率在3.50%-3.75%的区间不变。（华尔街见闻） 美国11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅，为年末经济动能提供了积极信号。（华尔街见闻） 美国重兵合围伊朗，“林肯”号航母打击群抵达，大批战斗机周边集结！伊朗警告：任何攻击都将被视 为全面战争。（华尔街见闻） 产业方面，日本矿业协会（JMIA）负责人表示，日本铜冶炼厂仍在与全球矿商谈判2026年的加工和精炼费用（TC/RC），即使每吨300美元以上的高升水也无法抵消TC/RC的下降影响。（SMM） 智利环境监管机构表示，已对安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）处以约77.5万美元的罚款，原因是该公司旗下Centinela铜矿未能遵守水资源管理规定。（SMM） 智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引。（SMM） Finning达成劳工协议智利Escondida和Zaldiver矿道路封锁解除，Mantoverde矿仍停止生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260127 锌：震荡偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.商务部：中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施。1月26日，商务部副部长鄢东在国新办新闻发布会上表示，下一步，中方愿与美方本着相互尊重、和平共处、合作共赢原则，共同维护好、落实好两国元首重要共识，用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作，维护两国经贸关系稳定、健康、可持续发展。（华尔街见闻） 2.美国重兵合围伊朗，“林肯”号航母打击群抵达，大批战斗机周边集结！伊朗警告：任何攻击都将被视为全面战争。美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达中东地区，即将在中东地区展开为期数天的战备演习。除了“林肯”号航母打击群之外，目前在伊朗周边海域活动的还有“阿利·伯克”级驱逐 舰“米切尔”号和“麦克福尔”号，美国空军也向伊朗周边集结十余架F-15E“攻击鹰”战斗机。伊朗警告称，“任何针对伊朗的攻击都将被视为全面战争”。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260127 铅：LME库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 市场普遍预期，美联储将在本周会议上维持基准利率在3.50%-3.75%的区间不变。（华尔街见闻） 美国11月耐用品订单环比增长5.3%，创下近六个月最大增幅，为年末经济动能提供了积极信号。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月27日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、英伟达与CoreWeave宣布扩大长期的互补合作关系。2、美军航母进入美中央司令部印度洋责任区。3、央行副行长邹澜：支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元。4、特朗普政府将入股美
